铜周报：LME加速累库铜价承压回调

华联期货铜周报LME加速累库铜价承压回调20230910黄忠夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：黄桂仁 交易咨询号：Z0014527 周度观点及策略1期现市场2供给及库存3初加工及终端市场4供需平衡表5 周度观点及策略 周度观点u宏观：8月我国进出口规模环比7月有所扩大，同比降幅较7月有所收窄。前8个月，我国进出口总值较去年同期基本持平。专家认为，我国外贸整体保持平稳，后期基数效应、价格因素影响减弱将有助于进出口增速重回上升轨道。随着我国消费市场不断恢复，供求关系持续改善，8月份，我国居民消费价格指数CPI同比由上月下降转为上涨；环比延续上月上涨势头，涨幅略有扩大。受部分工业品需求改善及国际原油价格上涨等因素影响，PPI由降转涨。不过全球宏观经济的不稳定性以及美元强势连涨，对铜价走势带来负面影响。u供应：进口铜精矿加工费TC维持近年来的高位，全球铜精矿供应保持高位。我国8月铜矿进口量环比增加37%左右，预计8月铜精矿产量保持较高增长。u需求：据测算，1-8 月我国精炼铜表观消费需求达940 万吨，累计同比增长5.7%。8月虽属淡季但机构预计表观消费量基本与去年同期持平，凸显铜在电网与电源的高强度投资、新能源、空调等高速增长中受益，铜价保持偏强势头。u库存：LME铜库存呈加速上升趋势，国内电解铜社会库存也小幅累积，但COMEX和上期所库存继续下行，国内库存整体依然处在长期低位。u观点:LME铜库存呈加速上升态势，国内社会库存也小幅累库，令铜价承压回落。同时全球宏观经济的不稳定性以及美元强势连涨，也对铜价走势带来负面影响。不过，国内利好政策频出，对铜市起到了信心提振的作用。且当前已经进入传统消费旺季，预计后期铜价回调空间相对有限。u策略：等回调企稳再重新布局做多，沪铜2311参考支撑位67500元/吨。 期现市场 期现货及升贴水图：国内期现货价格（元/吨）图：上海物贸1#铜现货升贴水（元/吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 沪伦比及进口盈亏图：LME伦铜电3走势（美元/吨）图：沪伦比价及进口盈亏（元/吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 铜精矿图：进口铜精矿加工费TC及现货价格（美元/干吨）图：全球铜精矿产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：WBMS、华联期货研究所根据MYSTEEL数据，截至2023年9月8日，26%干净铜精矿综合TC价格为93.9美元/干吨，处于近年来的高位；26%干净铜精矿综合现货价格为2116美元/干吨，8月价格呈探底回升走势。世界金属统计局（WBMS）公布的最新数据报告显示，2023年6月，全球铜矿产量为180.99万吨。1-6月，全球铜矿产量为1040.48万吨。 铜精矿图：中国铜精矿月进口量（万吨）图：中国进口铜精矿港口库存（万吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所8月份中国铜矿砂及其精矿的进口量也有所增加。8月份的进口量为269.7万吨，相比7月份的197万吨有了显著提升。而在1-8月的累计进口量方面，中国铜矿砂及其精矿的进口量为1810.4万吨，相比去年同期增长了近9%。9月以来，国内铜精矿进口港口库存出现回落，目前回落至70万吨附近。 电解铜图：全球电解铜产量(万吨)图：中国电解铜产量（万吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所WBMS数据显示，2023年6月，全球精炼铜产量为227.51万吨，1-6月，全球精炼铜产量为1349.25万吨。Mysteel调研国内50家电解铜冶炼企业，涉及精炼产能1322万吨（含2023年新增产能），样本覆盖率96.7%。调研数据显示：2023年8月国内样本电解铜实际产量95.99万吨，环比增加5.18%，同比增加9.01%。2023年1-8月国内样本电解铜实际产量累计732.26万吨，同比增加4.49%。9月国内样本电解铜产量预计95.60万吨，环比减少0.41%，同比增加7.05%。1-9月国内样本累计预计产量827.86万吨，同比增加4.78%。 电解铜图：中国电解铜进口量(万吨)图：中国电解铜进口来源国（万吨）资料来源：海关总署、华联期货研究所资料来源：海关总署、华联期货研究所据海关总署数据显示，2023年7月中国进口精炼铜共28.72万吨，环比增加2.38%，同比增长2.78%，1-7月进口总量为183.3万吨，累计同比减少10.61%。7月出口2.74万吨，环比增长23.05%，同比增长104.69%，1-7月出口总量为19.66万吨，累计同比增长9.23%。主要进口来源国包括刚果、智利、俄罗斯、哈萨克斯坦、韩国等。 电解铜图：废铜产量及进口(万吨)图：精废价差（元/吨）资料来源：海关总署、钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所中国7月废铜（铜废碎料）进口量为149,169.56吨，环比减少12.03%，同比减少3.8%。1-7月累计进口112.19万吨,同比增8.25%。2022年中国进口废铜177.12万吨，同比增长4.80%。8月25日，国内电解铜精废价差992元/吨，低于合理的价差，说明替代有限。 库存图：LME库存(吨)图：COMEX（吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所7月份以来，LME铜库存整体呈不断累库状态，近期加速上行。截至9月8日，LME铜库存134126吨，较7月低位上升超6万吨。不过纽约市场铜库存8月以来呈下降趋势。 库存图：国内社会库存(万吨)图：SHFE库存（万吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所近期国内社会库存小幅累库，但当前仍不足10万吨，整体仍处长期低位。上期所库存继续走低，目前处于长期和今年以来的低位。 初加工及终端市场 初加工市场国家统计局最新数据显示，2023年7月中国铜材产量187.6万吨，同比增长3.9%；1-7月累计产量1267.6万吨，同比增长7.3%。其中，产量排名前三的省份分别是江西、江苏和广东。 海关总署9月7日数据显示，2023年8月，中国未锻轧铜及铜材进口量为473,330.4吨；1-8月未锻轧铜及铜材进口量为3,512,654.1吨，同比减少10.0%。中国2023年7月未锻轧铜及铜材出口8.43万吨，同比增7.83%，环比增3.42%；1-7月累计出口59.31万吨，同比减1.93%。图：国内铜材产量（万吨）图：中国铜材进出口（万吨）资料来源：国家统计局、华联期货研究所资料来源：海关总署、华联期货研究所0501001502002503003502022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1-2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月 终端市场-电力图：电网投资完成额（亿元）图：电源投资完成额（亿元）资料来源：国家统计局、华联期货研究所资料来源：国家统计局、华联期货研究所1-7月，电网工程完成投资2473亿元，同比增长10.4%。1-7月，全国主要发电企业电源工程完成投资4013亿元，同比增长54.4%。其中，太阳能发电1612亿元，同比增长108.7%;风电960亿元，同比增长40.3%;核电439亿元，同比增长50.5%。 终端市场-房地产图：全国商品房销售面积及销售额增速（%）图：全国房地产开发企业本年到位资金增速（%）资料来源：国家统计局、华联期货研究所资料来源：国家统计局、华联期货研究所1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%。1—7月份，商品房销售面积66563万平方米，同比下降6.5%。1—7月份，房地产开发企业到位资金78217亿元，同比下降11.2%。 终端市场-汽车图：中汽协汽车销量（万辆）图：新能源汽车销量（万辆）资料来源：中汽协、华联期货研究所资料来源：中汽协、华联期货研究所中国汽车工业协会数据显示，今年1至7月，我国汽车产销量达1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9%，产销量实现同比稳步提升。1至7月，我国新能源汽车产销量达459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40%和41.7%，市场占有率达29%。 终端市场-家电图：7月四大家电产量（万台）图：空调产量（万台）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：国家统计局、华联期货研究所国家统计局数据显示，2023年7月中国空调产量2305.8万台，同比增长29%；1-7月累计产量16348万台，同比增长17.9%。7月全国冰箱产量849.5万台，同比增长15.3%；1-7月累计产量5588.2万台，同比增长13.8%。7月全国洗衣机产量727.4万台，同比增长15.9%；1-7月累计产量5641.4万台，同比增长19.9%。7月全国彩电产量1597.7万台，同比下降2.8%；1-7月累计产量10915.4万台，同比增长3.9%。 终端市场-新能源图：光伏装机容量（万千瓦）图：风电装机容量（万千瓦）资料来源：国家能源局、华联期货研究所资料来源：国家能源局、华联期货研究所据国家能源局数据，2023年1-7月份，全国新增发电装机容量17216万千瓦，同比增加8773万千瓦。其中：太阳能发电装机容量9716万千瓦，同比增加5943万千瓦；风电装机容量2631，同比同比增加1138万千瓦。 平衡表 平衡表图：WBMS全球精炼铜供需平衡表（万吨）图：中国精炼铜供需平衡表（万吨）资料来源：WBMS、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL等、华联期货研究所世界金属统计局（WBMS）公布的最新数据报告显示，2023年6月，全球精炼铜产量为227.51万吨，消费量为230.72万吨，供应短缺3.21万吨。1-6月，全球精炼铜产量为1349.25万吨，消费量为1338.21万吨，供应过剩11.04万吨。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。