铜周报：静待LME累库 铜价偏弱运行

静待LME累库铜价偏弱运行研究员：郑非凡投资咨询考试合格号:TN030259Email：zhengff@mfc.com.cnTel：18501758896美尔雅期货铜周报20190311研究员：王艳红投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@mfc.com.cnTel：027-68851554 内容要点➢宏观面：宏观面来看，两会中政府工作报告说，将深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。在增值税下调的作用下，铜远月合约价格显著下行，并且合约之间呈现明显近高远低的现象。美国劳工部近日发布非农就业报告显示，2月份非农就业仅仅新增2万人，大幅不及预期的18万人，失业率较上月下跌0.2个百分点至3.8%。大幅利空的非农就业数据，加剧投资者对于全球经济增速放缓的担忧。➢产业基本面：产业基本面来看，截止上周五SMM干净矿现货TC报72-77美元/吨，环比前值下跌3美元/吨。市场成交基本围绕在75美元/吨左右，甚至还有70美元/吨的成交盘存在，可见铜精矿确实十分紧张。我们认为铜精矿紧张很大一部分原因还是由新建产能推进造成的，据悉广西南国铜业和赤峰云铜新建项目计划在3月和4月底投料，涉及年度产能35万吨。我们在年度策略报告上就反复提及到2019年将是精炼铜产能扩张的大年，这也造成了现货TC一直下滑的原因。据SMM调研数据显示，2月份铜管企业开工率为62.4%，环比下降15.5个百分点，同比下降5.2个百分点。2月份铜管企业开工率显著下滑一方面是由于2月份开工日子较少，一方面也反映了目前下游消费的确疲弱。截止上周五，三大交易所总库存为40.6万吨，较前值减少3391吨，不过上期所库存持续增加，单周库存增加9120吨至23.6万吨。➢策略：综合来看，全球经济面临下行风险，铜下游消费未见起色，上期所库存一直在增加，在终端消费如汽车家电缺少强大政策刺激的情况下，铜价本周预计偏弱运行，运行区间为48000元/吨-49500元/吨。 234宏观面产业基本面其它要素行情展望1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 宏观面➢中国央行近日公布的金融数据显示，中国2月新增人民币贷款、社融环比大跌；M2增速下滑，M1同比增速较上月回升，M0同比下降2.4%。具体数字如下：中国2月M2货币供应同比8.0%，预期8.4%，前值8.4%。中国2月M1货币供应同比2%，预期2%，前值0.4%。中国2月M0货币供应同比-2.4%，预期10%，前值17.2%。中国2月份新增人民币贷款8858亿元人民币，预期9500亿。中国2月份社会融资规模增量7030亿元人民币，预期1.3万亿。中国2月末社会融资规模存量为205.68万亿元，同比增长10.1%。人民币贷款方面，2月当月人民币贷款增加8858亿元。分部门看，非金融企业及机关团体贷款增加8341亿元，其中，短期贷款增加1480亿元，中长期贷款增加5127亿元，票据融资增加1695亿元（1月份票据融资增加5160亿元）。三大经济体PMI三大经济体CPI 宏观面➢美国劳工部发布非农就业报告显示，2月份非农就业新增2万人，大幅不及预期的18万人，失业率较上月下跌0.2个百分点至3.8%，小时薪资同比上涨3.4%。大幅利空的非农就业数据，加剧投资者对于全球经济增速放缓的担忧，拖累美股承压，主要股指连续5个交易日收低。三大经济体GDP美元指数 产业基本面➢2018年11月全球铜矿产量为179.3万吨，较去年同比增加2.34%；2018年1-11月全球铜矿累计产量为1865.8万吨，较去年同比增加2.33%。全球矿山产量矿山产能利用率◆铜精矿供给 产业基本面➢2019年1月中国铜矿进口量为189.5万干吨，较去年同期相比增加17.8%；2018年全年月铜矿累计进口量为1971.62万干吨，较去年同比增加13.7%。铜精矿进口数量当月值铜精矿进口数量累计值◆铜精矿供给 产业基本面➢截止上周五SMM干净矿现货TC报72-77美元/吨，环比前值下跌3美元/吨。市场成交基本围绕在75美元/吨左右，甚至还有70美元/吨的成交盘存在，可见铜精矿确实十分紧张。我们认为铜精矿紧张很大一部分原因还是由新建产能推进造成的，据悉广西南国铜业和赤峰云铜新建项目计划在3月和4月底投料，涉及年度产能35万吨。铜精矿加工费TC地板价◆TC 产业基本面➢2018年12月国内精炼铜产量为83.9万吨，同比增长4.5%。1-12月国内精炼铜产量为902.9万吨，同比增长8%。精炼铜产量当月值精炼铜产量累计值◆精炼铜产量 产业基本面➢2019年1月国内精炼铜进口量为33.67万吨，同比增加7.05%。2018年全年国内精炼铜进口量为375.3万吨，同比增长15.7%。精炼铜进口量当月值精炼铜进口量累计值◆精炼铜进口量 产业基本面➢海关数据显示，2019年1月进口废铜17.69万实物吨，同比下降11.5%。2018年全年累计进口废铜241.29万实物吨，同比下降32.2%。➢据上海有色网统计数据，2019年1月中国共进口废铜18.07万实物吨，同比减少8%，但含铜品位的上升使得金属吨同比大增39%。废铜进口量当月值◆废铜供给废铜进口量累计值 产业基本面◆精废价差精废价差➢截至2019年3月8日，精炼铜与不含税废铜价差为5520元/吨，较之前出现了一定的扩张，叠加废铜制杆厂相继复工，废铜对精铜替代率增加。➢精废价差扩张主要源于精铜价格的上涨，而废铜表现地相对稳定。➢2018年废七类审批量已经全部结束，去年累计发放批文26批，废铜总批量为99.97万吨，累计同比减少66.7%，2017年共发放批文11批，总批量为300.58万吨。 产业基本面-消费端电源基本建设投资电网基本建设投资◆电线电缆➢2018年1-12月电源基本建设投资完成额为2721亿元，同比下降6.2%；2018年1-12月电网基本建设投资完成额为5373亿元，同比上升0.6%，12月单月电网基本建设投资额为862亿元，今年电网所定的目标超额完成。 产业基本面-消费端空调产量空调销量◆空调➢2018年12月空调产量为1832万台，同比上升10.6%，增速相较于2017年出现回落。➢2018年12月家用空调销量为1069.4万台，同比去年上升11.8%，但累计销量不太理想。➢2018年空调数据持续疲弱，前期空调拉动铜消费的逻辑不太适用，预计2019年空调消费不容乐观，进入去库存周期。 产业基本面-消费端汽车产量新能源汽车产量◆汽车➢2018年12月汽车产量为252.6万辆，同比下降14.9%，12月汽车产量依然不太理想。➢2019年1月新能源汽车产量为9.07万台，同比上升124%。➢国家发展改革委副主任、国家统计局局长宁吉喆12日表示，扩大居民消费的一系列政策措施将陆续出台。这些政策措施包括增进汽车、家电热点消费，扩大服务消费，扩展租赁住房消费、信息消费、绿色消费、网上网下融合消费、个性化消费等。汽车、金融这些领域，开放的措施还会扩大。吸引一批又一批的外商投资重大项目落地。 产业基本面-消费端房屋数据对比房屋竣工面积累计值◆房地产➢房屋数据出现分化，房屋新开工面积向上走，房屋竣工面积向下走。不同于螺纹钢水泥，铜铝等有色金属主要用于房屋建设后半段，房屋竣工面积更具有参考意义。➢2018年1-12月房屋竣工面积累计值为9.36亿平方米，累计同比下降7.8%。 其他要素➢截至3月8日，三大交易所总库存为40.6万吨，单周库存减少3391吨。其中上期所库存持续增加，截至3月8日库存为23.62万吨，单周增加库存9120吨；COMEX库存继续下降，单周库存下降3140吨至5.33万吨，已降至历史低位；LME库存截止3月8日为11.67万吨，单周减少库存0.9万吨。➢保税区库存上周保持增加，截止3月8日保税区库存为55.6万吨，单周增加库存2.4万吨。保税区库存三大交易所库存◆库存 其他要素➢截至3月5日，CFTC净持仓为多头31256张，在资金上多头表现的更加强势。其中非商业多头持仓为94231张，较前值减少了2751张；非商业空头持仓为62975张，较前值大幅减少了11623张，可见空头减仓迅猛。CFTC非商业净持仓（短期）CFTC非商业净持仓（长期）◆CFTC非商业净持仓 其他要素➢截至2019年3月8日，LME铜0-3升水28美元/吨，自进入2月份中旬以来，由于国外现货紧缺，导致升水不断上升，前期最高曾升至70美元/吨，目前出现了一定的回落。➢与国外不同的是，国内现货呈贴水状态。截至3月8日，国内现货贴水105元/吨，显示国内现货相对充裕。国内现货升贴水LME0-3升贴水◆升贴水 行情展望➢宏观面：宏观面来看，两会中政府工作报告说，将深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。在增值税下调的作用下，铜远月合约价格显著下行，并且合约之间呈现明显近高远低的现象。美国劳工部近日发布非农就业报告显示，2月份非农就业仅仅新增2万人，大幅不及预期的18万人，失业率较上月下跌0.2个百分点至3.8%。大幅利空的非农就业数据，加剧投资者对于全球经济增速放缓的担忧。➢产业基本面：产业基本面来看，截止上周五SMM干净矿现货TC报72-77美元/吨，环比前值下跌3美元/吨。市场成交基本围绕在75美元/吨左右，甚至还有70美元/吨的成交盘存在，可见铜精矿确实十分紧张。我们认为铜精矿紧张很大一部分原因还是由新建产能推进造成的，据悉广西南国铜业和赤峰云铜新建项目计划在3月和4月底投料，涉及年度产能35万吨。我们在年度策略报告上就反复提及到2019年将是精炼铜产能扩张的大年，这也造成了现货TC一直下滑的原因。据S