LPG周报：利比亚飓风将推涨价格，关注PDH低利润对开工率和价格何时形成更强负反馈

——利比亚飓风将推涨价格，关注PDH低利润对开工率和价格何时形成更强负反馈 能化分析师：刘顺昌投资咨询资格证号：Z0016872 本周要点总结 本周布油小幅走高，外盘高位震荡，10月FEI跌0.3%至679美元/吨，FEI与原油比价回落。具体表现为： 1、原油。沙特和俄罗斯超预期减产推涨油价，但考虑到沙特在Q4原油出口将增加，供应端利多在边际减弱。同时，周日利比亚飓风可能对出口造成影响，短期利多油价，关注油价冲高后需求端的表现和利比亚出口设施的恢复速度。 2、外盘丙烷。10月FEI至679美元/吨附近，9月中东离岸贴水回落至35美元/吨。8月沙特出口降至50万吨下方，5月出口量曾达110万吨，沙特出口量持续下滑推动中东出口回落。9月沙特出口将回升至70万吨附近，Q4出口量也将回升，这意味着供应端利多对丙烷价格的支撑在边际减弱。同时运费大涨，中东至远东和美湾至远东运费分别至152美元/吨和220美元/吨。至9月7日当周，美国丙烷库存周度+51万桶，累库幅度不及预期。 3、中国需求。PDH利润继续维持低位，至9月7日开工率回落至69%，开工率见顶回落正在持续。 4、国内现货与仓单。本周民用气价格上涨，华南、华东和山东民用气分别至5650、5250和5400元/吨，基差小幅修复，10内外价差维持在0附近。 观点和策略： 单边方面。供应端沙特超预期减产的利好在集中兑现后，后期沙特出口或将回恢复，但利比亚飓风短期将推升油价。沙特LPG出口逐步恢复，中东离岸贴水走弱；PDH利润继续处于低位，开工率回落在持续。整体来看，下周油价冲高后带动LPG价格进一步走高，LPG价格或创新高。此时将进一步压低PDH利润和开工率，LPG涨幅或弱于原油，也意味着PDH低利润对开工率和价格负反馈更快的到来。策略上，空头规避，观察LPG价格在创新高后继续上涨的动能及PDH利润继续压缩后对开工率和价格更强的负反馈何时产生。 目录 章节 1.概况与总览2.海外供应3.中国需求4.市场情绪 第一章 概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 本周10月FEI走高至693美元/吨后回落，收盘至679美元/吨，10月上CFR华东纸货到岸贴水维持在12美元/吨，9月中东离岸贴水从70回落至35美元/吨。 10内外价差维持稳定在0附近。 FEI与CP价差小幅回落至99美元/吨。 运费 本周中东至远东运费、美湾至远东（巴拿马）运费至152美元/吨、220美元/吨。 月差 9-10月差在进入交割月前收至-484。10-11月差和11-12月差小幅走强。 第二章 海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需平衡表美国丙烷库存 8月美国LPG出口预期500万吨附近；8月中东出口量380万吨，沙特出口自5月以来持续回落推动中东出口下滑，9月沙特出口将回升至70万吨附近；伊朗8月出口74万吨。 美国月度平衡表 EIA在8月美国丙烷平衡表预期，2023年美国丙烷伴生气产量195万桶/日，净出口维持高位，需求平稳，年底库存至8305万桶。 美国月度平衡表 EIA在8月美国丙烷平衡表中，上调年内产量和出口预期，丙烷消费继续偏弱，小幅上调年内库存预期。至9月丙烷库存预期9869万桶，上月预期为9859万桶。 美国丙烷产量 美国丙烷库存 美国丙烷库存PADD 3上升至往年同期最高水平。 第三章 中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE燃烧需求库存 PDH 招标动态 燃烧需求 季节性淡季：过去5天，全国大部分地区气温较往年偏高。 天气预报显示，未来10天，南方地区气温较往年偏高。 中国8月制造业PMI 49.7，预期49.4；非制造业PMI 51，预期51.2。经济增长有所恢复。1-6月餐饮收入累计同比至+21%。 库存 至9月7日，港口库存总量282万吨；炼厂库存：华东、华南和山东分别环-2%、+3%、-5%。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：隆众资讯南华研究 第四章 市场情绪 技术图形波动率看涨看跌比例 技术图形 LPG期货指数日K线价格持续上涨，乖离率创上市以来第二高。 持仓量PCR回落至1.3，波动率至28附近。期权持仓量创上市以来新高，接近10万手，成交量至18万手。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：wind南华研究 市场情绪 隆众调查数据显示，上周市场情绪回落。 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。