LPG周报：价格继续上涨，转势需等待PDH利润打至更低对需求形成负反馈

——价格继续上涨，转势需等待PDH利润打至更低对需求形成负反馈 能化分析师：刘顺昌投资咨询资格证号：Z0016872 2023年9月3日 本周要点总结 本周布油大涨，收盘创年内新高，外盘丙烷走高，9月FEI涨8%至681美元/吨，9月中东离岸贴水走强至68美元/吨。具体表现为： 1、原油。俄罗斯沙特进一步延长减产，同时美欧经济增长回落的慢变量在持续，而国内短期因一系列政策驱动宏观经济的预期出现较大幅度转向，前期压制经济增长的关键因素房地产因政策驱动正边际好转，一季度以来国内经济持续回落且最差的时刻或已出现，极度悲观预期开始恢复，预期边际好转推动油价上涨。油价创年内新高后，短期强势在持续。后期需求端转弱需美欧经济出现更大程度转弱或国内经济恢复的实际力度不及预期。 2、外盘丙烷。9月沙特CP 550美元/吨，比预期略低，折合人民币到岸成本5260元/吨，PDH利润继续维持负数。数据公布后外盘丙烷价格稳定，随后油价上涨推动FEI进一步走强，9月中东离岸贴水涨至68美元/吨；同时运费大涨，中东至远东和美湾至远东运费分别至120美元/吨和188美元/吨。至8月25日当周，美国丙烷库存周度+318万桶，库存继续处于5年同期最高水平。 3、中国需求。PDH利润继续维持低位，至8月31日开工率至71%，开工率见顶回落正在持续。 4、国内现货与仓单。本周民用气价格涨跌不一，华南、华东和山东民用气分别至5100、4950和5200元/吨，基差继续走弱，内外价差小幅走高后维持在0附近。 观点和策略： 单边方面。油价强势，外盘丙烷价格继续上涨，短期国内一系列政策托底后，市场信心和预期有所恢复，丙烷价格强势在持续，PG2310合约定价跟随外盘，近期内外价差持续走高后目前处于0附近。丙烷价格和PP价格同步上涨，丙烷涨幅快于PP，丙烷价格转势或需等待PDH利润打到极低后，对开工率和丙烷需求形成更强的负反馈。 目录 章节 1.概况与总览2.海外供应3.中国需求4.市场情绪 第一章 概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 9月FEI回升至681美元/吨，9月下CFR华东纸货到岸贴水至9美元/吨，9月中东离岸贴水走强至68美元/吨。 内盘仓单降370手至7360手，10月内外价差小幅走强。 FEI与CP价差走强至124美元/吨。 运费 本周中东至远东运费、美湾至远东（巴拿马）运费至118美元/吨、184美元/吨。 本周民用气价格涨跌不一，华东民用气至5000元/吨附近，华南和山东民用气分别涨至5100和5200元/吨。 期货合约大幅上涨后，基差继续走弱。 月差 9-10月差在进入交割月前收至-484。10-11月差相对稳定120。 第二章 海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需平衡表美国丙烷库存 8月美国LPG出口预期494万吨附近；8月中东出口量370万吨，沙特出口自5月以来持续回落；伊朗8月出口64万吨。 美国月度平衡表 EIA在8月美国丙烷平衡表预期，2023年美国丙烷伴生气产量195万桶/日，净出口维持高位，需求平稳，年底库存至8305万桶。 美国月度平衡表 EIA在8月美国丙烷平衡表中，上调年内产量和出口预期，丙烷消费继续偏弱，小幅上调年内库存预期。至9月丙烷库存预期9869万桶，上月预期为9859万桶。 美国丙烷产量 美国丙烷库存 美国丙烷库存PADD 3上升至往年同期最高水平。 第三章 中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE燃烧需求库存 PDH 招标动态 燃烧需求 季节性淡季：过去5天，全国大部分地区气温较往年正常。 天气预报显示，未来10天，南方地区气温较往年偏低。 中国8月制造业PMI49.7，预期49.4；非制造业PMI51，预期51.2。经济增长有所恢复。1-6月餐饮收入累计同比至+21%。 库存 至8月17日，港口库存总量254万吨；炼厂库存：华东、华南和山东分别环+3%、+0%、0+%。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：隆众资讯南华研究 第四章 市场情绪 技术图形波动率看涨看跌比例 技术图形 LPG期货指数日K线持续上涨后，打破了此前所有阻力位。乖离率创期货上市以来第2高。 持仓量PCR走高至1.9上方，波动率至29附近。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议来源：wind南华研究 市场情绪 隆众调查数据显示，上周市场情绪看涨。 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦邮编：310008全国统一客服热线：400 8888 910网址：www.nanhua.net股票简称：南华期货股票代码：603093 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。