金融期权周报：市场低位调整，期权隐波走高

金融期权周报 国元期货研究咨询部 2023年9月8日 市场低位调整，期权隐波走高 【策略观点】 本周两市周一上涨后，此后震荡下跌。创业板指以及深指跌幅靠前。中证1000指数跌幅较小。两市成交额较此前一周回落，日均成交额7817亿元。传媒，电力设备以及医药生物等板块跌幅靠前。国防军工板块逆势上涨超4%。 期权方面；本周期权成交量处在低位。由于周一涨幅较大，期权成交量较高。期权成交PCR本周有所上升，显示较多投资者买入认沽期权对冲风险。期权持仓PCR整体下降，反应当前期权卖方看空情绪较强。本周指数走低，期权隐含波动率有所上升。目前期权加权平均隐含波动率集中在17%-20%，投资者对标的未来波动预期较高。市场近一个月跌幅较大且波动上升，期权隐含波动率处在较高水平为市场正常反应。 近期公布的PMI数据以及进出口数据显示8月经济较7月略有好转，但复苏势头既不强劲亦不稳固。投资者依旧对未来经济复苏进程以及房地产债务风险有较大疑虑。近2周，股市，房地产以及税收的利好政策接连出台，该政策传导到实体经济仍需时日，市场短期仍有可能继续低位震荡。中期看，随着未来中国经济逐步恢复，预期个股盈利能力以及估值都将有所上升。投资者可考虑继续持有9月牛市价差策略，目前投资者仓位不宜过高。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮 箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮 箱 wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 金融期权周报 【目 录】 一、市场行情回顾 ........................................................................................................................................................................... 1 1.1 指数走势&经济数据 ....................................................................................................................................... 1 1.2 市场行情数据 ................................................................................................................................................... 1 二、期权数据分析 ........................................................................................................................................................... 3 2.1 期权成交及持仓概况 ...................................................................................................................................... 3 2.2期权波动率分析 ............................................................................................................................................. 10 三、后市展望 ................................................................................................................................................................ 18 金融期权周报 第 1 页 共 20页 一、 市场行情回顾 1.1 指数走势&经济数据 本周两市周一上涨后，此后震荡下跌。创业板指以及深指跌幅靠前。中证1000指数跌幅较小。两市成交额较此前一周回落，日均成交额7817亿元。传媒，电力设备以及医药生物等板块跌幅靠前。国防军工板块逆势上涨超4%。 据海关数据统计，按人民币计价，今年8月份我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口2.04万亿元，同比下降3.2%，环比增长1.2%；进口1.55万亿元，同比下降1.6%，环比增长7.6%；贸易顺差683.6亿美元，收窄13.2%。按美元计价，今年8月份我国进出口5013.8亿美元，同比下降8.2%。其中，出口2848.7亿美元，同比下降8.8%；进口2165.1亿美元，同比下降7.3%；贸易顺差683.6亿美元，收窄13.2%。8月份进出口数据环比有所上升，且略好于预期。海外方面，美国8月份ISM服务业指数升至6个月高点。本周四，美国首次申请失业救济人数意外降至2月份以来的最低水平。美国经济数据较为强劲，引发美联储再次加息的猜测。美元指数本周走高，美股震荡走低。 图表 1 本周重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 8月出口金额:当月同比 -14.5% -9.1% -8.8% 8月进口金额:当月同比 -12.4% -8.2% -7.3% 8月外汇储备(亿美元) 32042 / 31600 数据来源：WIND、国元期货 1.2 市场行情数据 图表 2 指数本周涨跌幅（截止9月8日） 证券代码 证券名称 收盘价 本周涨跌幅 本周成交额 000001.SH 上证指数 3116.72 -0.53% 16585亿元 399001.SZ 深证成指 10281.88 -1.74% 22502亿元 399006.SZ 创业板指 2049.77 -2.40% 10920亿元 000905.SH 中证500 5708.62 -0.73% 5563亿元 000300.SH 沪深300 3739.99 -1.36% 8790亿元 000852.SH 中证1000 6102.49 -0.08% 7781亿元 000016.SH 上证50 2519.97 -0.49% 2259亿元 数据来源：WIND、国元期货 金融期权周报 第 2 页 共 20页 图表 3 股指市盈率 数据来源：WIND、国元期货 图表 4 指数市盈率近十年分位点 数据来源：WIND、国元期货 0510152025303540452022-08-182022-08-292022-09-072022-09-192022-09-282022-10-142022-10-252022-11-032022-11-142022-11-232022-12-022022-12-132022-12-222023-01-032023-01-122023-01-302023-02-082023-02-172023-02-282023-03-092023-03-202023-03-292023-04-102023-04-192023-04-282023-05-122023-05-232023-06-012023-06-122023-06-212023-07-042023-07-132023-07-242023-08-022023-08-112023-08-222023-08-31股指市盈率上证综指深证成指上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000指数 上证综指 深证成指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 13.06 22.64 30.11 10.21 11.66 23.48 37.94 市盈率分位点%（近十年） 38.47 24.68 2.97 55.84 27.29 26.07 42.59 金融期权周报 第 3 页 共 20页 二、期权数据分析 2.1 期权成交及持仓概况 期权方面；本周期权成交量处在低位。由于周一涨幅较大，期权成交量较高。期权成交PCR本周有所上升，显示较多投资者买入认沽期权对冲风险。期权持仓PCR整体下降，反应当前期权卖方看空情绪较强。 图表5 50ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 图表6 50ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 100.36%30%58%85%113%140%09018027036023/08/2823/08/2923/08/3023/08/3123/09/0123/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/08成交量（万张）50ETF期权近十日成交概况认购成交量认沽成交量 成交P/C63.52%50%62%74%86%98%110%05010015020025030023/08/2823/08/2923/08/3023/08/3123/09/0123/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/08持仓量（万张）50ETF期权近十日持仓概况认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 金融期权周报 第 4 页 共 20页 图表7 沪深300ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 图表8 沪深300ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 97.60%30%58%85%113%140%09018027023/08/2823/08/2923/08/3023/08/3123/09/0123/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/08成交量（万张）沪深300ETF期权近十日成交概况认购成交量认沽成交量 成交P/C70.89%60%72%84%96%108%05010015020023/08/2823/08/2923/08/3023/08/3123/09/0123/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/08持仓量（万张）沪深300ETF期权近十日持仓概况认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 金融期权周报 第 5 页 共 20页 图表9 中证500ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 图表10 中证500ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 114.00%30%58%85%113%140%030609012023/08/2823/08/2923/08/3023/08/3123/09/0123/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/08成交量（万张）500ETF期权近十日成交概况认购成交量认沽成交量 成交P/C95.08%70%82%94%106%05010023/08/2823/08/2923/08/3023/08/3123/09/0123/09/0423/09/0523/09/0623/09/0723/09/08持仓量（万张）500ETF期权近十日持