金融期权周报：市场持续调整，期权隐波是否合理？
2023年8月25日 市场持续调整，期权隐波是否合理？ 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 上周两市延续震荡下跌走势，深指跌幅大于沪指。中证1000，创业板，中证500等指数跌幅靠前。两市成交额保持在低位，较此前一周略有回升，日均成交额超7500亿元。建筑装饰以及电力设备板块大跌超5%。环保板块逆势上涨。 期权方面；上周后三天期权成交量有所回落。上周三，ETF期权8月合约到期，ETF期权持仓量下降。中证500ETF以及中证1000指数期权成交PCR保持在100%上方，显示较多投资者买入认沽期权对冲风险。期权持仓PCR依旧偏低，反应当前期权卖方看空情绪较强。近期市场波动较大，中证500ETF以及中证1000指数期权隐含波动率上升较多，期权隐含波动率处在近期高位。目前期权加权平均隐含波动率集中在20%附近，投资者对标的未来波动预期较高。由于标的历史波动率近期上升较大，目前期权隐含波动率较为合理。 吴菁琛电话：010-84555056邮箱wujingchen@guoyuanqh.com期货从业资格号F3051432投资咨询资格号Z0013764 宏观调控力度目前依旧弱于预期，市场对于经济持续下行有一定的担忧，两市连续三周调整。市场做多热情较低，北向资金上周净流出超200亿元。短期看，投资者不宜过度悲观，股指市盈率已调整至近10年较低分位，且今年两市个股盈利能力整体有所上升。中期看，市场未来反弹的时间点以及力度取决于市场预期何时转好以及预期转好的程度。目前国内市场短期仍有小幅下探的可能，且目前海外市场波动较大，建议投资者暂时观望。期权隐含波动率虽然近期持续走高，但随着近期标的历史波动率上升，目前期权隐含波动率较为合理。 王兆玮电话：010-84555101邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com期货从业资格号F03113608 【目录】 一、市场行情回顾...........................................................................................................................................................................11.1指数走势&经济数据.......................................................................................................................................11.2市场行情数据...................................................................................................................................................1二、期权数据分析...........................................................................................................................................................32.1期权成交及持仓概况......................................................................................................................................32.2期权波动率分析.............................................................................................................................................10三、后市展望................................................................................................................................................................18 一、市场行情回顾 1.1指数走势&经济数据 上周两市延续震荡下跌走势，深指跌幅大于沪指。中证1000，创业板，中证500等指数跌幅靠前。两市成交额保持在低位，较此前一周略有回升，日均成交额超7500亿元。建筑装饰以及电力设备板块大跌超5%。环保板块逆势上涨。 据中国外汇交易中心官网显示，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年8月21日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。此次下调1年期LPR，有助于促进经营主体融资成本和个人消费信贷成本稳中有降。海外方面，美国上周初请失业金人数降至三周以来的最低水平，劳动力市场依旧强劲。 1.2市场行情数据 二、期权数据分析 2.1期权成交及持仓概况 期权方面；上周后三天期权成交量有所回落。上周三，ETF期权8月合约到期，ETF期权持仓量下降。中证500ETF以及中证1000指数期权成交PCR保持在100%上方，显示较多投资者买入认沽期权对冲风险。期权持仓PCR依旧偏低，反应当前期权卖方看空情绪较强。 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 2.2期权波动率分析 近期市场波动较大，500ETF以及中证100 S S S0指数期权隐含波动率上升较多，期权隐含波动率处在近期高位。目前期权加权平均隐含波动率集中在20%附近，投资者对标的未来波动预期较高。由于标的历史波动率近期上升较大，目前期权隐含波动率较为合理。 三、后市展望 宏观调控力度目前依旧弱于预期，市场对于经济持续下行有一定的担忧，两市连续三周调整。市场做多热情较低，北向资金上周净流出超200亿元。短期看，投资者不宜过度悲观，股指市盈率已调整至近10年较低分位，且今年两市个股盈利能力整体有所上升。中期看，市场未来反弹的时间点以及力度取决于市场预期何时转好以及预期转好的程度。目前国内市场短期仍有小幅下探的可能，且目前海外市场波动较大，建议投资者暂时观望。期权隐含波动率虽然近期持续走高，但随着近期标的历史波动率上升，目前期权隐含波动率较为合理。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧电话：0475-6380818上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：0551-62895515 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681
