金融期权周报：两市震荡收跌，期权隐波小幅走高

金融期权周报 国元期货研究咨询部 2023年12月4日 两市震荡收跌，期权隐波小幅走高 【策略观点】 上周两市震荡下跌。权重股跌幅较大；沪深300以及中证500指数跌超1%。中证1000指数逆势走高。两市日均成交额为7969亿元，较此前一周有所下降。传媒，计算机以及通信板块涨超3%；美容护理，食品饮料等板块跌幅较大。 期权方面，期权成交量较为稳定。多数标的期权成交PCR处在低位，上证50ETF期权成交PCR处在今年高位，市场恐慌情绪未升温。期权持仓PCR保持在低位，反映当前期权卖方看空情绪较强。市场近两周震荡下跌，期权隐含波动率整体有所上升。目前各标的期权加权平均隐含波动率多数在15%-16%附近。目前期权加权平均隐含波动率整体处在今年中等偏低水平。 两市连续两周震荡下跌，日均成交额跌破8000亿元。制造业PMI环比下降，市场需求有所走弱，经济弱复苏的局面未改观。短期，市场上方卖盘压力较大，上涨动力不足，预期市场呈现震荡走势。中长期，目前政策底以及经济底已现，股指估值处在偏低水平，预期市场仍将震荡回升。若投资者持有现货，可考虑继续持有备兑策略。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮 箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮 箱 wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 金融期权周报 【目 录】 一、市场行情回顾 ........................................................................................................................................................................... 1 1.1 指数走势&经济数据 ....................................................................................................................................... 1 1.2 市场行情数据 ................................................................................................................................................... 1 二、期权数据分析 ........................................................................................................................................................... 3 2.1 期权成交及持仓概况 ...................................................................................................................................... 3 2.2期权波动率分析 ............................................................................................................................................. 11 三、后市展望 ................................................................................................................................................................ 20 金融期权周报 第 1 页 共 22页 一、 市场行情回顾 1.1 指数走势&经济数据 上周两市震荡下跌。权重股跌幅较大；沪深300以及中证500指数跌超1%。中证1000指数逆势走高。两市日均成交额为7969亿元，较此前一周有所下降。传媒，计算机以及通信板块涨超3%；美容护理，食品饮料等板块跌幅较大。 11月30日，国家统计局发布2023年11月中国采购经理指数运行情况。11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，环比下降0.1个百分点。从企业规模看，大型企业PMI为50.5%，比上月下降0.2个百分点，仍高于临界点；中型企业PMI为48.8%，比上月上升0.1个百分点，低于临界点；小型企业PMI为 47.8%，比上月下降0.1个百分点，低于临界点。 分类指数中，生产指数为50.7%，仍高于临界点，表明制造业生产保持扩张。新订单指数为49.4%，比上月下降0.1个百分点，表明制造业市场需求有所回落。11月份，非制造业商务活动指数为50.2%，连续11个月在零界点之上，非制造业继续保持扩张。海外方面，美国就业市场持续降温，美国11月18日当周续请失业救济人数192.7万人，创下近两年以来的最高水平。 图表 上周重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 11月官方制造业PMI 49.5 / 49.4 11月官方非制造业PMI:商务活动 50.6 / 50.2 11月官方综合PMI:产出指数 50.7 / 50.4 数据来源：WIND、国元期货 1.2 市场行情数据 图表 2 指数上周涨跌幅（截止12月1日） 证券代码 证券名称 收盘价 上周涨跌幅 上周成交额 000001.SH 上证指数 3031.64 -0.31% 16525亿元 399001.SZ 深证成指 9720.57 -1.21% 23318亿元 399006.SZ 创业板指 1926.28 -0.60% 10120亿元 000905.SH 中证500 5566.87 -0.06% 5064亿元 000300.SH 沪深300 3482.88 -1.56% 7895亿元 000852.SH 中证1000 6130.05 0.24% 7825亿元 000016.SH 上证50 2352.00 -1.63% 1939亿元 数据来源：WIND、国元期货 金融期权周报 第 2 页 共 22页 图表 3 股指市盈率 数据来源：WIND、国元期货 图表 4 指数市盈率近十年分位点 数据来源：WIND、国元期货 0510152025303540452022-11-162022-11-252022-12-062022-12-152022-12-262023-01-052023-01-162023-02-012023-02-102023-02-212023-03-022023-03-132023-03-222023-03-312023-04-122023-04-212023-05-052023-05-162023-05-252023-06-052023-06-142023-06-272023-07-062023-07-172023-07-262023-08-042023-08-152023-08-242023-09-042023-09-132023-09-222023-10-112023-10-202023-10-312023-11-092023-11-202023-11-29股指市盈率上证综指深证成指上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000指数 上证综指 深证成指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.66 21.57 28.24 9.65 10.95 22.48 38.88 市盈率分位点%（近十年） 28.50 22.73 0.89 36.20 17.06 21.02 46.87 金融期权周报 第 3 页 共 22页 二、期权数据分析 2.1 期权成交及持仓概况 期权方面，期权成交量较为稳定。多数标的期权成交PCR处在低位，上证50ETF期权成交PCR处在今年高位，市场恐慌情绪未升温。期权持仓PCR保持在低位，反映当前期权卖方看空情绪较强。 图表5 12月4日各期权PCR今年以来分位点 分位数 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 上证50指数 沪深300指数 中证1000指数 成交量PCR分位点 22.42% 55.16% 26.46% 24.66% 83.86% 41.70% 19.73% 持仓量PCR分位点 4.93% 2.24% 3.14% 15.70% 6.28% 5.38% 7.17% 成交额PCR分位点 77.13% 74.44% 43.95% 66.37% 90.58% 80.72% 23.77% 数据来源：WIND、国元期货 金融期权周报 第 4 页 共 22页 图表6 50ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 图表7 50ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 80.02%30%58%85%113%140%09018027023/11/2123/11/2223/11/2323/11/2423/11/2723/11/2823/11/2923/11/3023/12/0123/12/04成交量（万张）50ETF期权近十日成交概况认购成交量认沽成交量 成交P/C57.35%44%56%68%80%92%104%116%05010015020025030023/11/2123/11/2223/11/2323/11/2423/11/2723/11/2823/11/2923/11/3023/12/0123/12/04持仓量（万张）50ETF期权近十日持仓概况认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 金融期权周报 第 5 页 共 22页 图表8 沪深300ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 图表9 沪深300ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 89.76%30%58%85%113%140%09018023/11/2123/11/2223/11/2323/11/2423/11/2723/11/2823/11/2923/11/3023/12/0123/12/04成交量（万张）沪深300ETF期权近十日成交概况认购成交量认沽成交量 成交P/C64.53%50%62%74%86%98%110%05010015020023/11/2123/11/2223/11/2323/11/2423/11/2723/11/2823/11/2923/11/3023/12/0123/12/04持仓量（万张）沪深300ETF期权近十日持仓概况认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 金融期权周报 第 6 页 共 22页 图表10 中证500ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 图表11 中证500ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 89.87%30%58%85%113%140%03