金融期权周报：期权成交PCR走高，隐波整体平稳

金融期权周报 国元期货研究咨询部 2023年6月29日 期权成交PCR走高，隐波整体平稳 【策略观点】 本周前三个交易日两市整体呈现弱势震荡走势。成交量连续两个交易日不足9000亿元，较上周明显回落。权重股跌幅小于小盘股；中证1000指数跌逾1%。AI+概念股本周连续大幅回调，计算机板块跌超8%。 期权方面，期权成交量较上周有所上涨。期权成交量PCR多数上涨，目前处在近期高位，较多投资者利用期权对冲市场风险，市场做多热情不高。7月虚值期权合约隐含波动率整体平稳。目前期权加权平均隐含波动率依旧处在历史较低水平，但标的历史波动率同样处在低位。投资者对市场中长期呈现低波震荡走势有较强预期。 近期虽然稳经济政策逐步落地，但力度以及广度都不及此前市场较乐观的预期。近一周市场回调幅度较大且成交量逐步走低，市场情绪偏谨慎。但中国经济韧性较强的特征并没有改变，且宏观调控政策仍有较大空间。目前股指估值处于偏低水平，市场下跌空间有限。中短期，市场大概率维持区间震荡走势。股指期货以及 ETF 多方投资者可考虑持有备兑（卖出认购期权）策略增强收益；投资者亦可考虑轻仓持有7月牛市价差策略，待市场反弹后及时平仓。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮 箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮 箱 wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 金融期权周报 【目 录】 一、市场行情回顾 ........................................................................................................................................................................... 1 1.1 指数走势&宏观数据 ....................................................................................................................................... 1 1.2 市场行情数据 ................................................................................................................................................... 1 二、期权数据分析 ........................................................................................................................................................... 3 2.1 期权成交及持仓概况 ...................................................................................................................................... 3 2.2期权波动率分析 ............................................................................................................................................. 10 三、后市展望 ................................................................................................................................................................ 17 金融期权周报 第 1 页 共 19页 一、 市场行情回顾 1.1 指数走势&宏观数据 本周两市呈现弱势震荡走势，深市跌幅大于沪市；两市成交额本周有所下降，已连续两日在9000亿元下方。权重股跌幅较小，上证50指数下跌0.33%。AI+概念熄火；计算机，传媒板块跌幅靠前。 国家统计局发布数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1—4月份收窄1.8个百分点。江苏扬州发文取消楼市“双限” 政策，长三角年内超30城优化楼市政策。近期地方房地产调控政策逐步出台，但调控力度，广度都不及市场预期，全国多数城市二手房价依旧处于下跌状态。 1.2 市场行情数据 图表 1 指数本周涨跌幅（截止6月28日） 证券代码 证券名称 收盘价 本周涨跌幅 本周成交额 000001.SH 上证指数 3189.38 -0.27% 11135亿元 399001.SZ 深证成指 10926.32 -1.20% 15926亿元 399006.SZ 创业板指 2182.10 -1.34% 6935亿元 000905.SH 中证500 5942.31 -0.81% 3953亿元 000300.SH 沪深300 3840.80 -0.60% 6640亿元 000852.SH 中证1000 6475.51 -1.11% 5808亿元 000016.SH 上证50 2510.72 -0.33% 1426亿元 数据来源：WIND、国元期货 金融期权周报 第 2 页 共 19页 图表 2 股指市盈率 数据来源：WIND、国元期货 图表 3 指数市盈率近十年分位点 数据来源：WIND、国元期货 05101520253035402022-06-102022-06-212022-06-302022-07-112022-07-202022-07-292022-08-092022-08-182022-08-292022-09-072022-09-192022-09-282022-10-142022-10-252022-11-032022-11-142022-11-232022-12-022022-12-132022-12-222023-01-032023-01-122023-01-302023-02-082023-02-172023-02-282023-03-092023-03-202023-03-292023-04-102023-04-192023-04-282023-05-122023-05-232023-06-012023-06-122023-06-21股指市盈率上证综指深证成指上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000指数 上证综指 深证成指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.88 23.21 32.10 9.72 11.68 22.91 36.04 市盈率分位点%（近十年） 34.29 27.22 4.32 40.21 28.08 22.25 31.66 金融期权周报 第 3 页 共 19页 二、期权数据分析 2.1 期权成交及持仓概况 本周，市场周一大幅下跌后，周二反弹，周三再度小幅回落。期权成交量较上周有所上涨。期权成交量PCR多数上涨，目前处在近期高位，较多投资者利用期权对冲市场风险，市场做多热情不高。 图表4 50ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 图表5 50ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 92.39%30%58%85%113%140%09018027036023/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28成交量（万张）50ETF期权近十日成交概况认购成交量认沽成交量 成交P/C59.53%50%62%74%86%98%05010015020025030035023/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28持仓量（万张）50ETF期权近十日持仓概况认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 金融期权周报 第 4 页 共 19页 图表6 沪深300ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 图表7 沪深300ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 100.09%30%58%85%113%140%09018023/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28成交量（万张）沪深300ETF期权近十日成交概况认购成交量认沽成交量 成交P/C82.53%60%72%84%96%108%05010015020023/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28持仓量（万张）沪深300ETF期权近十日持仓概况认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 金融期权周报 第 5 页 共 19页 图表8 中证500ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 图表9 中证500ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 122.46%30%58%85%113%140%030609012023/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28成交量（万张）500ETF期权近十日成交概况认购成交量认沽成交量 成交P/C93.80%70%82%94%106%118%05010023/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28持仓量（万张）500ETF期权近十日持仓概况认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 金融期权周报 第 6 页 共 19页 图表10 创业板ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 图表11 创业板ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 105.25%30%58%85%113%140%09018023/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28成交量（万张）创业板ETF期权近十日成交概况认购成交量认沽成交量 成交P/C60.61%40%52%64%76%88%05010015023/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/2023/06/2123/06/2623/06/2723/06/28持仓量（万张）创业板ET