白糖周报

研究员：张元投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@mfc.com.cn 1 2 3 主要观点 泰国产量预估下调18%，糖价维持偏强格局 国际方面，巴西处于榨季高峰期，制糖达历史高位。咨询机构预计2023/24榨季巴西食糖产量4270万吨、出口量达3220万吨。但即便如此并没有缓解市场对于新榨季全球食糖供需紧张的担忧，因为同期北半球天气炒作升温。印度因厄尔尼诺干旱天气扰动及国内E20计划推进，新季度食糖出口政策上，倾向于大规模的收缩。泰国方面最新报道，受干旱影响，泰国的食糖产量将在即将到来的2023/24榨季下降近五分之一。如此一来，23/24榨季全球白糖仍将维持供应短缺格局。 国内方面，白糖进入纯消费阶段，广西部分糖厂逐步清库拉高整体糖价，工业库存直接降到15年低位，8月产销数据公布，照此进度，9月底国内工业库存将见底。近期原糖强势创新高，内外价差走扩，进口利润倒挂再度加剧。卖方定价直接锚定到进口加工成本上，挺价情绪强烈。 策略：高糖价刺激巴西满负荷生产，增加供给，但是北半球新榨季的减产以及印度可能禁止出口白糖的极端政策扰动，使得近期原糖价格大涨，在此背景下，预计郑糖2401合约仍将维持震荡偏多走势。 行情回顾 天气炒作升温，郑糖维持偏强震荡 基本面分析 基本面分析 3.111月加息预期升温，市场对年内仅加息一次的预期提升至2次 原油减产计划导致供应紧张带动油价回升和通胀预期反复，叠加美国8月ISM制造业和服务业PMI均超出市场预期，11月加息预期升温，市场对年内仅加息一次的预期提升至2次，十年期美债收益率顶部震荡，权益市场风偏降温，人民币汇率再度承压，北上资金流出。 基本面分析 3.2UNICA：2023/24榨季截至8月上半月，巴西中南部地区累计产糖2267.6万吨 8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4787.1万吨，较去年同期的3879.9万吨增加了907.2万吨，同比增幅达23.38%；甘蔗ATR为149.23kg/吨，较去年同期的152.57kg/吨下降了3.34kg/吨；制糖比为50.77%，较去年同期的46.69%增加了4.08%；产乙醇23.46亿升，较去年同期的20.15亿升增加了3.31亿升，同比增幅达16.43%；产糖量为345.6万吨，较去年同期的263.4万吨增加了82.2万吨，同比增幅达31.22%。 2023/24榨季截至8月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为36004.6万吨，较去年同期的32248.1万吨增加了3756.5万吨，同比增幅达11.65%；甘蔗ATR为135.09kg/吨，较去年同期的135.81kg/吨下降了0.72kg/吨；累计制糖比为48.93%，较去年同期的44.65%增加了4.28%；累计产乙醇167.88亿升，较去年同期的157.14亿升增加了10.74亿升，同比增幅达6.84%；累计产糖量为2267.6万吨，较去年同期的1863.4万吨增加了404.2万吨，同比增幅达21.69%。 数据来源：UNICA，美尔雅期货 基本面分析 3.3巴西23/24榨季维持高糖醇比格局。 制糖比为50.77%，较去年同期的46.69%增加了4.08%；产乙醇23.46亿升，较去年同期的20.15亿升增加了3.31亿升，同比增幅达16.43%； 基本面分析 3.4印度22/23榨季产量尘埃落定 据印度全国糖业联合会（NFCSF）最新数据，2022/23榨季截至6月15日，印度食糖产量已达到3296万吨，同比减少246万吨。其中，北方邦的产量最高，为1054万吨，马邦的食糖产量为1053万吨，均低于上榨季。预计整个2022/23榨季印度产糖量将达到3332万吨，同比减产265.5万吨。 三位印度政府消息人士称，由于降雨不足导致甘蔗减产，印度预计将在10月开始的2023/24年度禁止糖厂出口，这将是七年来首次停止出口。 基本面分析 3.5泰国新季产量预估减产18% 泰国糖业公司董事Rangsit Hiangrat周四表示，由于主产区缺水，预计泰国2023/24榨季的甘蔗产量将从本榨季的9390万吨降至8200万吨；产糖量将下降18%至900万吨左右，未来几年极端高温和干旱可能会使情况变得更加严重。 泰国外贸部数据显示，2023年4月泰国出口食糖60.53万吨，同比增加6.39万吨，增幅达11.80%。其中出口原糖35.16万吨、白糖5.14万吨、精制糖20.23万吨。 2022/23榨季截至4月，累计出口食糖439.48万吨，同比增加33.64万吨，增幅8.29%。 基本面分析 3.68月全国产销数据公布 2022/23年制糖期(以下简称本制期)食生产已全部结束。本制期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。2023年截至8月底，全国累计销售食糖809万吨，同比增加20万吨;累计销糖率90.1%，同比加快7.7个百分点。 基本面分析 3.7本周外盘走势略强于内盘，进口利润再度下降。 基本面分析 3.8海关总署公布数据显示，2023年7月我国进口食糖11万吨，同比减少17万吨，降幅68.85%。 海关总署公布数据显示，2023年7月我国进口食糖11万吨，同比减少17万吨，降幅68.85%。 2023年1-7月累计进口食糖120.62万吨，同比减少83.62万吨，降幅40.9%。 2022/23榨季截至7月累计进口食糖297.82万吨，同比减少90万吨，降幅23.2%。 基本面分析 3.97月全国新增工业库存159万吨，上期值209万吨。注册仓单有所下降。最新注册仓单30025张。 基本面分析 3.10国内产区白糖现货价格有所上涨，整体仍处于历史高位震荡 价差跟踪 4.1基差：现货价格相对坚挺，基差依旧维持高位。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看