聚焦美豆单产，粕类震荡偏强

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 主要观点 CONTENT本周预计粕类盘面继续震荡偏强。 粕类周报2023年09月09日中财期货农产品组 核心逻辑 1、美豆进入收获季，大豆单产题材是目前的核心焦点，重点关注下周USDA报告。 2、国内油厂压榨量和开机率逐渐恢复，但压榨量仍不高。 王庆文（F0284612,Z0010549） 3、生猪养殖利润好转，高存栏量背景下，豆粕需求有一定支撑。 wqw@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 4、汇率持续走高以及原油上行，导致进口成本上升。 操作建议 逢低做多 yxc@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 重点关注 1、美国大豆单产 一、策略推荐 策略建议逢低做多。 二、每周要闻 1、经纪商和研究公司StoneX发布报告，预计巴西2023/24年度大豆产量达到创纪录的1.6363亿吨，比8月预测值高出15.6万吨，因为种植面积上调。 报告显示，米纳斯吉拉斯州的大豆种植面积预期上调到224万公顷，比早先预期高出4万公顷，而该州的首季玉米种植面积相应调低。其他州的播种面积维持不变。 巴西大豆种植总面积估计为4514万公顷，比2022/23年度增加约100万公顷。由于大豆作物尚未开始播种，单产预期生产率没有变化。 2、咨询机构Safras&Mercado公司表示，在经历了大幅减产之后，2023/24年度阿根廷的大豆播种面积、单产和产量都将大幅恢复。 2023/24年度阿根廷大豆种植面积将达到1680万公顷，比上年增长3%。大豆产量预计达到4850万吨，比上年因干旱减产的水平2110万吨激增130%。大豆产量最高的省份是布宜诺斯艾利斯、康多巴、圣塔菲、圣地亚哥-德尔埃斯特罗和恩特雷里奥斯。 三、行情回顾 截至周五，连盘豆粕主力合约报收于4105元/吨，较上周五下跌43元/吨；连盘菜粕主力合约报收于3234元/吨，较上周五下跌468元/吨。豆粕、菜粕盘面收跌。目前市场对9月USDA报告偏悲观，市场平均预期美豆新作单产将下调，市场对豆粕单产存在一定的担忧情绪，需重点关注美豆单产定产情况。加拿大大草原菜籽持续收割，市场卖压明显。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、基本面分析 4.1供给端 4.1.1国外单产忧虑，国内低开机率，豆粕内忧外患 产区方面，Pro Farmer组织上百人对7个中西部大豆主产州的大豆进行田间实地考察，上周五该机构预计美国大豆单产为49.7蒲/英亩，低于美国农业部8月份的预测数据。此外近期大豆产区天气很差，炎热干燥，目前看来，大豆生长季即将结束，最后的生长关键期的干旱天气降低了大豆单产潜力。目前市场对9月USDA报告偏悲观，市场平均预期美豆新作单产将下调至50.2蒲/英亩，产量为41.57亿蒲以及期末库存降至2.07亿蒲。 国内方面，目前因前期大豆检疫时间延长的因素导致近期的大豆到港量远不及预期，导致目前有部分压榨厂断豆停机，国内的压榨量和开机率也大幅下降，后续来看，巴西对我国的排船计划较上一期增加，8月份以来巴西港口对中国已发船总量也十分可观，后续国内到港大豆量较为充足。据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，2023年10月600万吨，11月880万吨。9月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估114船，共计约741万吨。 资料来源：Wind，邦成粮油、中财期货投资咨询总部 4.1.2粕类压榨量处于低位，菜粕随豆粕偏强 产地方面，菜粕价格主要受豆粕带动，豆粕供给预期悲观，菜粕产地加拿大大草原地区收割进程加快，萨斯喀彻温省报告称全省油菜籽收割完成10%，外盘油菜籽市场承受一定的收获压力。 国内方面，由于前期菜籽买船利润不佳，二季度国内油厂采买菜籽量较低，当前国内进口菜籽处于相对低位。油厂菜籽压榨数量基本稳定，与上周相比变化不大，国内菜籽压榨量仍然持续处于低位。据Mysteel调研显示，中国四季度菜籽采买数量已经达18条船，集中于9-10月船期，预计届时菜粕产量将增量明显。随着天气转冷，下游买货意愿加强，但厂商有一定的惜售情绪。 资料来源：Wind，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.2库存端——粕类库存整体偏低，预计下周小幅积累 从豆粕来看，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升。油厂进口大豆库存降低，国内大豆到港有所减少，油厂压榨量上升至180多万吨，导致豆粕库存在本周出现回升，预计这周油厂开机率将继续小幅上升，大豆到港或将继续减少，预计大豆库存将小幅去库，豆粕库存将小幅累库。 从菜粕来看，华东颗粒粕菜粕库存本周3.61万吨，上周为3.04，增加0.57。在榨进口菜籽油厂菜粕库存本周4.4万吨，上周2.5万吨，增加1.1万吨。本周菜粕库存增加，整体仍然处于低位。菜粕当前仍处于传统水产旺季，预期随着菜籽逐步到港后，三季度菜籽将逐渐开始累库阶段。 资料来源：Wind，邦成粮油，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.3需求端 4.3.1豆菜粕市场成交仍清淡，双节或迎来节前补库 本周豆菜粕市场成交较上周相比仍然比较清淡，豆粕周内共成交23.33万吨，较上周成交减少10.21万吨，本周沿海油厂菜粕提货量为3.84万吨，较上周增加0.42万吨。当前国内现货价格仍然偏强，下游备货积极性不高，整个市场处于供需两弱的状态，以执行前期合同为主，成交清淡，提货减少。后期随着双节假期临近，预计下周粕类现货成交和提货尚可。 资料来源：邦成，Mysteel,中财期货投资咨询总部 4.3.2猪价企稳，出栏暂缓，对粕类盘面有一定支撑 本周生猪出栏均价在16.75元/公斤，较上周下跌0.28元/公斤。本周猪价呈下跌趋势，出栏的增加，生猪供给充足，但存栏量仍然偏高，预计对粕类需求稳定。后续观察养殖利润变动情况，若养殖利润好转，将对豆粕价格有一定的支撑。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 五、总结 目前美豆处在天气炒作窗口期的末期，美豆产区天气的高温干旱情况以及PF调研结果是目前市场比较关注的，Pro Farmer调研预计美豆新作单产低于USDA8月报告数据，支撑粕类盘面。此外国内的部分油厂断豆停机情况有所缓解，压榨量和开机率开始恢复。在猪价企稳背景下，养殖利润好转的情况下，豆粕需求有可能大幅增加。汇率持续走高以及原油上行，也会引起进口成本上升。 因此本周预计粕类盘面偏震荡偏强运行，策略建议逢低做多。重点关注：美豆单产。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 济南营业部 济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196220 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704电话：025-58802700 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665977 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-55981205 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼1001电话：0633-2297817 上海陆家嘴环路营业部上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室电话：021-38600929 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座8005室电话：0351-7091380 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼电话：0731-85559932 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室电话：010-63942832 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 深圳营业部广东省深圳市福田区中深花园大厦A座1209电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室电话：0551-62651811 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角电话：022-58228155 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804电话：0315-2222072 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-62753894 郑州市金水区未来路69号未来公寓816室、716室、707室电话：0371-65613146 沈阳营业部 赤峰营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元电话：024-31872006 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010室电话：0476-5951139 武汉营业部 湖北武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85661611 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-85666899 西安营业部 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602电话：0519-86805789 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦3楼304室电话：029-87938496 厦门营业部 杭州营业部 福建省厦门市湖里区象屿路97号厦门国际航运中心D栋10层015单元电话：0592-5637891 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼206,208室电话：0571-56080560 特别声明： 敬请参阅最后一页之特别声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。制、引用或转载。