尿素：内外格局再次扭转

2023-09-11 尿素：内外格局再次扭转 李晶能化组组长从业资格号：F0283948交易咨询号：Z0015498 报告要点： 现货：国内现货开始出现走弱，部分企业下调幅度增大，盘面在弱预期下开始回调，01基差处于同期高位水平。国际现货价格经历8月印标后开启下跌走势，随后在9月份新一轮印标以及国内出口收紧背景下开始快速反弹，当前已经反弹至前期高位水平，而前期国内上涨，近期开始滞涨回落，内外格局再次扭转。 刘洁文能化研究员从业资格号：F030973150755-23375134liujw@wkqh.cn 供应：上半年在保供以及行业高景气度下国内尿素产量维持在高位水平，日产高点超过17.5万吨，进入三进度后检修企业开始增多，日产快速回落，当前日产15.5万吨。从检修计划看，多数装置将在9月底之前回归。新装置来看，河南心连心70万吨、安徽昊源70万吨、华鲁恒升100万吨三套装置预计都将在9月底之前投产，因此可以看到后续检修装置回归叠加新装置产能释放，国内产量仍将快速回归。企业利润维持在高位水平，预计后续企业开工意愿仍较高，总体看后续供应回归仍较为确定。 需求：8月份在印标支撑下国内货物快速集港，出口大增预期使得国内出口拿货积极，现货价格一路走高，从目前来看港口库存高位，短期集港基本结束。近期国内出口收紧的风声再起，国内现货走弱国际大幅走高从侧面印证了其真实性。从国内需求来看，后续主要集中在淡储以及小麦底肥，但当前尿素绝对价格高位，预计企业储备意愿有限，已有企业发布通知将推迟新年度储备任务，该消息对于市场情绪也起到一定程度的打压。 小结：后续国内尿素供应回归较为确定，而需求仍存在变数，预计供需边际转宽松，现货价格有进一步回落压力。需要注意的是近端企业库存仍处同期低位，压力并未显现，01合约贴水幅度处于同期高位水平，盘面对于弱预期的反应较为充分，且当前期货波动率大幅增大，日内波动区间放大，单边参与难度较高，建议观望为主，在基差合适的位置可以逢高轻仓空配。套利方面低库存以及现货高升水背景下仍以关注月间正套为主。 现货价格走势 受前期出口提振影响，国内现货价格不断震荡走高，当前国内库存低位，整体累库不及预期对现货仍有一定支撑，但随着后续供需逐步转宽松，现货仍面临较大的下行压力。 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 供应端情况 煤炭价格震荡偏强，尿素固定床利润处于高位水平，所有生产工艺均有较高利润，静态估值相对偏高。 企业开工受检修增多影响出现快速回落，当前日产15.5万吨附近。从检修计划看多数装置将在9月底之前回归，届时叠加新装置的投产，国内产量预计将出现明显走高，后续供应压力仍旧存在。 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 需求端情况 三聚氰胺表现仍旧偏差，本周开工再度下行，产量回落，企业生产利润低位震荡，短期仍看不到好转预期。复合肥表现较好，开工处于高位水平，但本周见顶回落，后续对尿素的需求也将以逐步回落为主。 库存情况 企业库存压力较小，后续随着供应回归，企业库存预计将以走高为主。港口短期集港基本结束，部分货源离港，港口库存高位回落。 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn