一周集萃-玻璃与纯碱：玻璃震荡走弱，纯家库存或将到达临界点

一周集萃-玻璃与纯碱 研究中心2023年9月10日 玻璃：贸易商小幅补库后，震荡走弱 行情回顾 截止9月8日，玻璃主力合约收盘价为1706元/吨，周环下跌3.51%。 逻辑观点 宏观上，国内地产端央行房地产优化利好政策频出，积极推动城中村改造，降存量房贷利率等等刺激地产消费政策。基本面上，截至本周末，日熔量16.91万吨，周环比-0.1万吨/天，前期有产线进入冷修，同时有2条产线点火，但暂未出成品。库存上，周内全国浮法玻璃样本企业总库存4103.6万重箱，环比-7.33%，小幅去库，综合产销回升再回落，现货价格各区域小幅上涨。 行情展望及操作建议 玻璃当前供需矛盾并不突出，9月首周由于月初贸易商库节较低，旺季预期和政策刺激下推动中下游小幅补库，但持续性较差，周内日度平均产销再次回落，阶段性补库告一段落。供给上，冷修与点火并存，点火产线暂未起量，周内产量下滑；需求上，主产区华北原片厂库存不高，现货价格由于旺季预期支撑高位震荡，主要以稳价为主，华南地区区域价差较低，涨价情绪较强，下游观望情绪为主，基本按需采购。宏观上近期房地产支持政策进入落地阶段。盘面上，近月随着产销回落而回落，前期基差修复以后，短期矛盾并不突出。远月估值仍处于年内高位，供给上行，需求回落，盘面进入震荡整理期，但由于下游地产旺季预期未打破，下有支撑，整体仍处于（1650，1850）区间震荡，短期偏弱整理。 风险提示 地产政策不及预期，浮法产线点火超预期。 纯碱：供给压力减缓，库存接近临界点 行情回顾 截止9月8日，纯碱主力合约收盘价为1805元/吨，周下跌12.05%。 逻辑观点 供应方面，纯碱产量55.28万吨，环比-2.89%，小幅下降。库存方面，本周纯碱厂库总库存12.47万吨，环比-1.66万吨，跌幅11.75%，再创新低。纯碱供给紧张未改，现货价格高位滞涨。需求方面，下游安全库存不多，由于缺货备货态度积极，碱厂订单充足，现货短期易涨难跌。 行情展望及操作建议 当前纯碱现货价格高位震荡，产量开始抬升，库存临近拐点。9月首周，供给上，虽然周内新增投产增量开始上量，但由于检修较为集中，难以完全对冲，库存继续创新低，已经接近去无可去的地步。需求上，下游终端玻璃厂安全库存不断压缩，备货由刚需转向积极，需求上行，现货价格快速上涨至3200元-3300元/吨左右。按当前产量计算，到9月中旬以后，检修恢复叠加远兴一二线产量抬升，短期库存或将临界拐点，但盘面上已经提前交易库存拐点的预期，如果本周库存没有见到累库，盘面或将因为基差和月间价差较大情绪反赚，短期谨慎追空。盘面受消息刺激多空博弈，波动较大，等待有反弹后再高空。主力合约参考区间（1750，1950）。 风险提示 装置检修超预期，浮法需求超预期，进出口超预期等。 行情回顾01 玻璃基本面02 纯碱基本面03 第一部分行情回顾 玻璃行情回顾 周内期价小幅上涨，产销先增后回落，贸易商短期补库阶段性告一段落，现货价格不同区域出现分歧，基差走缩。 现货方面，各区域玻璃价格小幅上涨。沙河、湖北、华东等地区随着产销回落，价格稳价，其余地区以稳价为主。周内浮法玻璃全国均价运行区间在1920-2250元/吨。 纯碱行情回顾 本周盘面期价大幅下降，近月合约有现货支撑较强，远月合约受月中累库预期影响大跌。 现货价格方面，天然碱投产和夏季检修量相互对冲后，周内库存再创新低，现货全国紧缺，下游安全库存不断压缩，有一定的补库需求，碱厂价格出现滞涨。华北、华中、华南、华东等下游主要集散区重碱主流价格较上周+1500元/吨，报价3000元~3500元/吨左右，轻碱送到价3000-3100元/吨左右，西南地区由于远兴扩产提量，价格出现滞涨。 第二部分玻璃基本面 基差&合约价差 分区价差：各地区相对华北价差开始拉大 周内不同燃料原料成本上涨，利润回落 供应&进出口：产量小幅下降，7月净出口值上升 库存：社库去库，厂库去库，华南和华中去库明显 库存：分区库存图 需求：7月地产销售面积月环比走强，开发资金来源月环比下降 需求：周内70大中城市商品房成交面积回暖 需求：7月钢化玻璃产量环比走强，夹层和中空玻璃产量大幅下降 需求：8月底深加工开工率和订单天数均回落 需求：7月汽车产量下降，产销较好 第三部分纯碱基本面 基差&合约价差 重碱分区价差 供给：氨碱法成本小幅下降，两周工艺利润均回升（现货价格上涨） 供给：周内检修较为集中，远兴和金山产能增加，产量小幅下降 库存：总库延续去库，库存再新低 需求：7月进口下降，出口继续小幅回落 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元期货从业资格：F3022666投资咨询资格：Z0013612邮箱：xukeyuan@gzf2010.com.cn联系人：肖雨茜期货从业资格：F03109083邮箱：xiao.yuqian@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 广州期货股份有限公司欢 迎 交流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn