请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 交易咨询从业资格号：Z0011401 审核：黎照锋 交易咨询从业资格号：Z0000088 一、主要观点： 棕榈油方面，三大机构预计8月马棕产量环比增加8%-14%，但高频数据显示马棕出口环比小幅减少，预计马棕8月累库幅度或较大。美豆方面，目前市场普遍预期9月USDA将调低美豆新作单产，要关注下周报告中单产的下调幅度是否符合预期。需求端，由于中国和印度前期积极备货，导致两国油脂库存回升至高位，预计后期高需求难以持续。总的来看，近期的马来西亚棕榈油数据利空，且高需求难以持续，预计短期油脂高位震荡为主。 二、操作建议： 操作上建议豆油01支撑位参考8100；期权方面，豆油看涨期权买单平仓。 三、重点关注及风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印尼出口、美豆产量 四、基本面分析 1、价格/价差 目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间8800-9075元/吨，周内均价参考8951元/吨，9月7日全国一级豆油均价8800元/吨，环比8月31日9128元/吨下调328元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差Y2301+400至580元/吨。 国内豆油价格走势图 大连盘棕榈油价格走势图 期货研究报告 油脂周报 但高度有限 2023-09-10星期日 8月马来棕榈油库存或回升 油脂或高位震荡 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 www.hlqh.com 2、供应 （1）国外部分 美国：美国中西部大豆主产区将迎来降水，但利好作用正在降低。【西部】周五之前天气大体干燥。周六至周日有地区性至分散性降雨。周日之前气温接近至高于正常水平。【东部】周四有地区性至分散性阵雨，周五和周六天气大体干燥。周日有地区性阵雨。周四至周日气温接近至高于正常水平。6-10日展望：下周一至下周二有地区性至分散性阵雨。下周三至下周五天气大体干燥。下周一气温接近至高于正常水平，下周二至下周五气温接近至低于正常水平。作物影响：周四一股锋面将继续经过中西部地区，可能给部分地区带来温和降水。锋面经过后，气温趋于温和,接近正常水平，驱散周末的高温。本周末至下周初将有另一股锋面穿过，带来另一轮的温和气温及潜在降水。随着作物的成熟，这些降水的作用正在降低。 8月USDA报告：美豆2023/2024年度预期产量为42.05亿蒲，市场预期42.46亿蒲，7月预估43亿蒲；美豆2023/2024年度期末库存调至2.45亿蒲，市场预期2.67亿蒲，7月预估3亿蒲；单产50.9蒲/亩，市场预期51.3蒲/英亩，7月52蒲/英亩。总产下调，美豆单产、结转库存均超预期大幅下调，报告利多。 MPOB报告：7月马棕供需数据显示，7月马棕产量161万吨，环比增加11.2%，实际产量略高于预期；7月出口135.4万吨，环比增加15.6%，实际出口高于预期；7月库存173.1万吨，环比略增0.68%，实际库存低于预期。此外，7月表需34.8万吨，机构预估消费30—31万吨，实际也稍超预期。因此，综合来看，由于7月马棕出口及消费均稍超预期偏高，最终7月马棕库存增加较预期偏少。本次报告较预期稍偏多。 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 www.hlqh.com 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年8月1-31日马来西亚棕榈油单产增加6.45%，出油率增加0.32%，产量增加8.3%。 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，马来西亚8月棕榈油产量预估增加11.29%。 大华继显关于马来西亚8月1-31日棕榈油产量调查的数据显示：沙巴产量幅度为+11%至+15%；沙捞越产量幅度为+14%至+18%；马来半岛产量幅度为+8%至+12%；全马产量幅度为+10%至+14%。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第36周（9月2日至9月8日）111家油厂大豆实际压榨量为176.16万吨，开机率为59.2%；较预估低8.69万吨。 预计第37周（9月9日至9月15日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计174.99万吨，开机率为58.81%。 3、需求 （1）国外部分 USDA出口销售报告截至8月31日当周，美国2023/2024年度大豆出口净销售178.3万吨，符合市场预期的140至200万吨，前一周为112.4万吨。美国大豆出口装船51.4万吨，前一周为32万吨；其中，对中国出口装船14.3万吨，前一周为10.6万吨。 Gapki：据外电8月24日消息，印尼棕榈油协会周四公布的数据显示，印尼6月棕榈油出口（包括精炼产品)为345万吨，较去年同期跳增43%。印尼6月毛棕榈油产量为403国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 www.hlqh.com 万吨，较前月下滑12.8%。同时，印尼6月末毛棕榈油库存为369万吨，低于5月末的467万吨。 ITS：马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1201488吨，上月同期为1238438吨，环比减少2.98%。 Amspec：马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1171998吨，7月1-31日为1176912吨，环比减少0.42%。 （2）国内部分 本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量7.70万吨，日均成交量1.54万吨，本周盘面动荡，下游需求转淡，成交亦有限。周内棕榈油成交继续转好，盘面下跌后，部分下游及终端适量补货。个别贸易商消化手中单边头寸，打压基差。工厂锁单出货为主。华南、华东基差降幅明显，成交相对活跃。具体来看：据Mysteel跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在41220吨，上周重点油厂棕榈油成交量在 27460 吨，周成交量增加13760 吨，增幅50.11%。 4、库存 据Mysteel调研显示，截至2023年9月1日（第35周），全国重点地区豆油商业库存约100.33万吨，较上次统计减少2.72万吨，减幅2.64%。 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 6 www.hlqh.com 据Mysteel调研显示，调研显示， 截至2023年9月1日（第35周），全国重点地区棕榈油商业库存约67.60万吨，较上周增加2.94万吨，增幅4.55%；同比2022年第35周棕榈油商业库存增加35.42万吨，增幅110.07%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/ 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 6 www.hlqh.com