油脂期货周报：马来棕榈油库存处于低位

2021年8月15日油脂期货周报20210815马来棕榈油库存处于低位发展研究中心农产品组本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略油脂美豆库存低位、马来棕油库存低位并大幅低于市场预期、中国油脂总体库存偏低，中国油脂正基差仍为价格提供一定支撑，油脂有望延续偏强走势。豆棕现货价差处于低位，棕榈油库存压力小，棕榈油基差高，豆棕期货价差有望继续缩小。单边短线参不。买棕榈油抛豆油套利持有。花生下周河南南阳地区降雨较为频繁，新花生上市时间将存在一定的丌确定因素。8-9 月属于花生青黄丌接的阶段，短期来看，陈花生仍有一定的消化空间，但从花生的品质和库存量来看，陈花生价格难有涨幅度空间。短线参不。2 油脂走势回顾•马来棕榈油库存大幅低于预期，对油脂市场形成强力拉动。•油脂低库存、正基差仍然对价格构成支撑。•油脂价格走势偏强，高位波动较大。 全球植物油品种供需•根据美国农业部8月供需数据：2021/2022年度全球植物油产量预估为2.16亿吨，增产855万吨，增幅4.12%，新年度全球植物油产量大幅增加。•2021/2022年度全球植物油全球植物油消费2.13亿吨，消费增加552万吨，消费恢复性增加2.66%。4数据来源：USDA年度产量食用消费工业消费总消费期末库存库存消费比2021/2022215.86157.9454.93212.8722.0310%2020/2021207.31154.3053.05207.3522.6111%2019/2020207.53150.3152.62202.9325.2012%2018/2019203.74146.5852.33198.9124.5312%2017/2018198.29143.6548.50192.1524.3213%2016/2017188.38138.8544.37183.2222.5112%2015/2016176.54134.8842.69177.5722.1712%2014/2015177.02130.9539.73170.6825.6315%2013/2014171.81125.7640.67166.4324.3715%全球植物油供需平衡表（单位：百万吨） 全球植物油的库存及库存消费比5•2021/2022年度全球植物油库存为2203万吨，较上一年度减少58万吨，减少2.57%；库存消费比10%；•2021/2022年度全球植物油消费回归正常，因上年度结转库存下降幅度较大，本年度植物油库存继续下降。数据来源：USDA050100150200250产量食用消费工业消费全球植物油0%2%4%6%8%10%12%14%16%0510152025302021/20222020/20212019/20202018/20192017/20182016/20172015/20162014/20152013/20142012/20132011/20122010/20112009/20102008/20092007/20082006/20072005/20062004/2005期末库存库存消费比全球植物油 马来西亚棕榈油月度产量和库存6•，马来西亚7月毛棕榈油产量较上个月减少5.17%，至152万吨。马来西亚截至7月底棕榈油库存环比减少7.30%至149万吨。马来西亚7 月棕榈油出口环比减少0.75%，至140万吨。•棕榈油产量恢复较慢，库存仍处于历史低位水平。•疫情对棕榈油劳工的流动产生一定影响，棕榈油的产量恢复不会顺畅。数据来源：MPOB1,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002,000,0002,200,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月马来西亚毛棕榈油月度产量（吨）2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年1,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年马来西亚棕榈油月度库存（吨） 中国油脂进口利润7•8月13日，广东地区现货棕榈油进口盈利140元/吨。•8月13日，广东地区进口油菜籽压榨利润-971元/吨，进口菜籽压榨利润亏损较大。数据来源：Wind-2,000 -1,500 -1,000 -500 0 500 1,000 1,500 2,000 广东进口油菜籽压榨利润-1500 -1000 -500 0 500 1000 广东棕榈油进口利润 中国油脂库存8•据中国粮油商务网显示，截至2021年8月9日(第33周) ，全国重点地区豆油商业库存约117万吨，环比上周减少5万吨。•全国重点地区棕榈油商业库存约32万吨，环比上周减少1万吨。•全国重点地区菜籽油商业库存约51万吨，环比上周减少2万吨。数据来源：中国粮油商务网 花生现货9•油厂基本处于停收状态，国内油料米报价维持稳定，收购价为7000-7700 元/吨。主力油厂到或零星，到货多以前期未完成的进口米订单。中小型企业收购意向偏弱，收购价格偏弱运行，实际情况多以质论价。数据来源：我的农产品网 花生库存10•下周河南南阳地区降雨较为频繁，新花生上市时间将存在一定的不确定因素。8-9 月属于花生青黄不接的阶段，短期来•看，陈花生仍有一定的消化空间，但从花生的品质和库存量来看，陈花生价格难有涨幅度空间。数据来源：我的农产品网 我国油脂期货仓单11•截止8月13日，菜油仓单1400张，有效预报358张。•豆油仓单6192张。•棕榈油仓单1100张。数据来源：Wind05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000豆油仓单05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000菜籽油仓单+有效预报 油脂基差12•江苏地区一级豆油8月基差报Y2109+350元。•广东地区24度棕榈8月现货基差报P2109加320元。 豆棕价差13•8月13日，国际豆油与24度棕榈油fob价差10美元。国际豆棕价差回落。•8月13日，张家港地区四级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差为170元。数据来源：Wind-50 0 50 100 150 200 250 300 350 豆油棕油FOB价差-500 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 豆棕现价价差 14总结：•利多因素：马来棕榈油库存相对低位。疫情影响棕榈油的劳工流动及生产。油脂正基差对期货仍有支撑。•利空因素：新冠病毒疫情影响油脂消费。油脂处于消费淡季。棕榈油进入增产周期。豆油库存有上升压力。• 走势展望：美豆库存低位、马来棕油库存低位并大幅低于市场预期、中国油脂总体库存偏低，中国油脂正基差仍为价格提供一定支撑，油脂有望延续偏强走势。豆棕现货价差处于低位，棕榈油库存压力小，棕榈油基差高，豆棕期货价差有望继续缩小。•策略：单边短线参与。买棕榈油抛豆油持有。 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性丌作任何保证。本报告反映研究人员的丌同观点、见解及分析方法，并丌代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改丏丌予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并丌构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他与业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人丌得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，丏丌得对本报告进行有悖原意的删节和修改。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号•鲍红波•投资咨询资格：Z0001913 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！15 感谢本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。Thanks16