尿素周报：现货升水局面未改变，市场博弈情绪渐加强

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性：本周尿素现货价格小幅上涨，整体维持在2650元/吨位置。基本面方面，现货高升水局面未变，库存小幅回落仍在低位，供应端日产高位回落，外加出口端支撑预计上游累库还需时间。市场情绪方面，个别企业推迟淡储消息，叠加出口政策预期趋紧，市场担忧国内供应方面产生压力，盘面博弈加剧。后续重点关注现货价格变化及国内出口政策动向，若现货价格未出现大幅回落，预计期货调整空间有限，建议期货暂时观望。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 周度产业信息 ■市场分析 海外尿素价格：截至9月8日，散装小颗粒中国FOB报373美元/吨（-3），波罗的海小颗粒FOB报333美元/吨（+15），印度CFR报398美元/吨（0）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 尿素周度产量及开工率：截至9月8日，全国尿素产量118.04万吨（-2.83），山东尿素产量15.39万吨（+0.74）；开工率方面：尿素企业产能利用率74.26%（-2.33%），其中煤制尿素：71.60%（-2.54%），气制尿素：75.05%（-1.67%）。 生产利润：截至9月8日，煤制固定床理论利润424元/吨（-20），新型水煤浆工艺理论利润931元/吨（+10），气制工艺理论利润595元/吨（+30）。本周尿素成本面基本稳定，煤头企业利润小幅波动；而气头现货价格有所上涨，企业利润因此增长。 尿素检修计划：截至9月8日，本周期2家企业计划检修，下个周期预计1-2家企业计划检修；长期停车样本企业共计7家，总产能359万吨，周度损失产量7.62万吨。多数长停企业暂没有明确的恢复时间，所以周度损失总量短时不会有太大变化。 尿素库存：截至9月8日，国内尿素样本企业总库存量为22.33万吨（-2.25）；尿素港口样本库存量为55.60万吨（-9.40）。 需求：截至9月8日，尿素企业预收订单天数5.47天（-0.65）；国内复合肥产能利用率52.73%（-0.29%），三聚氰胺产能利用率为54.19%（-5.44%）。 ■策略 中性：本周尿素现货价格平均上涨50元/吨左右，整体维持在2650元/吨水平。基本面 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 来看，现货价格处于2650元/吨位置，高升水局面未变，基差有扩大趋势；本周库存延续小幅回落，上游库存仍在低位；供应端因上游部分企业装置检修，尿素日产高位回落，上游累库还需时间。市场情绪来看，个别企业推迟淡储消息叠加出口政策预期趋紧，市场认为即使印度再次招标所带来的利好有限，担忧国内供应方面产生压力，盘面博弈加剧。后续重点关注现货价格变化及国内出口政策动向，若现货价格未出现大幅回落，预计期货调整空间有限，建议期货暂时观望。 ■风险 尿素装置检修情况变化、需求空档期表现、企业库存变动、市场交投情绪变化、国际市场扰动 目录 摘要......................................................................................................................................................................................................1周度产业信息......................................................................................................................................................................................1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨..........................................................................................................................5图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨..........................................................................................................................5图3:基差：山东-UR401丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图4:基差：河南-UR401丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图5:尿素全国周度产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................5图6:尿素山东周度产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................5图7:全国开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图8:气制开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:煤制开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图10:尿素待发订单天数丨单位：天...............................................................................................................................................6图11:复合肥开工率丨单位：%......................................................................................................................................................6图12:三聚氰胺开工率丨单位：%...................................................................................................................................................6图13:国内独立焦化厂开工率丨单位：%......................................................................................................................................7图14:焦炉生产率（大）丨单位：%..............................................................................................................................................7图15:焦炉生产率（中）丨单位：%..............................................................................................................................................7图16:焦炉生产率（小）丨单位：%..............................................................................................................................................7图17:上游库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................................7图18:港口库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................................7图19:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨..............................................................................................................................8图20:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨..................................................................................................................................8图21:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨............................................................................