双焦周报：复产节奏加快，双焦震荡调整

华安期货投研双焦周报 复产节奏加快，双焦震荡调整 核心逻辑： 1.焦煤方面，近期停产的煤矿陆续恢复，部分煤矿结束安全检查，煤矿生产积极良好，洗煤厂原煤累库明显，短期炼焦煤整体供应稳定，但环保、安全检查扰动因素仍在。需求方面，下游焦企利润一般，维持焦煤合理库存，按需采购为主。 2.焦炭方面，焦企利润有所回落，但在高铁水的背景下，开工意愿相对稳定，焦炭产量平稳。需求方面，下游钢厂铁水产量高位继续增加，采购积极，焦企出货顺畅，在行政性压产政策落地前，焦炭需求韧性较强，为焦价提供了较大的支撑。 黑色金属团队： 2.整体来看，目前环保安全权重提升，扰动国产煤供应，同时在较高铁水产量的背景下，平控预期短期证伪，煤焦刚需韧性较强，且市场有金九银十旺季预期，共同造成了炼焦煤期现货价格的上涨，充分体现了九月份炼焦煤阶段性供应偏紧。虽然四季度存在煤炭冬储的刚需，但炼焦煤现货在下游炼钢、炼焦利润微薄的制约下，大涨的可持续性预计并不算强，当然短期也难有显著回落行情，预计在终端钢材价格没有实质性复苏前，双焦以消化前期涨幅震荡为主。 作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 作者2：张超越从业资格证号：F03115247联系电话：0551-62832897 操作建议：宽幅震荡看待，可压力位附近短期轻仓试空，焦煤01合约参考压力位1700，焦炭01合约参考压力位2400。 下周关注：煤矿安检情况；钢厂高炉生产节奏变化情况；粗钢压减落地情况 ∟.本周要闻 1.海关总署9月7日公布的数据显示，中国2023年8月份进口煤炭4433.3万吨，较去年同期的2945.6万吨增加1487.7万吨，增长50.51%。2.海关总署：今年8月份，我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口2.04万亿元，同比下降3.2%，环比增长1.2%；进口1.55万亿元，同比下降1.6%，环比增长7.6%；贸易顺差4880亿元，同比收窄8.2%。3.9月5日公布的8月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.8，较7月下降2.3个百分点，为年内最低，但仍高于荣枯线。此前公布的8月财新中国制造业PMI上升1.8个百分点，部分抵消了服务业PMI回落的拖累，8月财新中国综合PMI微降0.2个百分点至51.7，为2月以来最低。4.财政部税务总局公告，为了鼓励煤炭资源集约开采利用，自2023年9月1日至2027年12月31日，对充填开采置换出来的煤炭，资源税减征50%。5.9月6日国家矿山安全监察局陕西局同意神木市店塔镇黑拉畔煤矿、神木市店塔镇老张沟煤矿恢复生产，前期太原区域部分停产煤矿也有望复产。上级部门发布关于进一步加强矿山安全生产工作的意见，安监形势或依旧严格。 华安期货投研双焦周报 ∟1.全社会双焦库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受终端弱需求的影响，焦钢企业多以按需采购为主，全社会双焦库存继续维持历年同期低位。 华安期货投研双焦周报 ∟2.1洗煤厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 因部分地区原煤价格上涨较快，部分洗煤厂利润倒挂，选择暂停观望，以积极备货为主。因此，原煤库存多数积压在中间贸易商、独立洗煤厂，较上周增加11.25万吨至241.12万吨，而终端高铁水高日耗背景下，下游补库需求强烈，洗煤厂精煤库存去化明显，环比下降13%至107.11万吨。 华安期货投研双焦周报 ∟2.2洗煤厂产能 【华安解读】 本周全国110家洗煤厂样本产能利用率微降至76.37%，日均产量63.88万吨，降0.24万吨。本周煤价快速上涨，煤矿出货顺畅，坑口洗煤厂开工依旧维持高位，但受个别煤矿调研周期内检修影响，本周数据稍有下滑。 华安期货投研双焦周报 ∟3.港口库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受双焦终端需求强度不足，港口库存整体维持相对低位。 华安期货投研双焦周报 ∟4.1焦企库存 【华安解读】 终端高铁水高日耗背景下，下游补库需求强烈，对原料刚需支撑较强，焦企出货较为顺利，库存去化明显。 华安期货投研双焦周报 ∟4.2焦企产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周全国230家独立焦化厂样本产能利用率77.8%，日均产量58.5万吨，环比保持相对稳定增长。 华安期货投研双焦周报 ∟4.3焦企利润 【华安解读】 成材价格上涨乏力，且钢厂盈利水平较低即便焦炭受成本及需求双重支撑，但价格上行空间受压制，本周全国30家独立焦化厂吨焦盈利-7元/吨，时隔5周再度转亏。 华安期货投研双焦周报 ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂铁水产量再度增加，部分低库存钢厂仍在持续补库，钢厂焦炭库存环比下降，厂内焦煤库存有所回落。 华安期货投研双焦周报 ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂铁水产量再度增加，部分低库存钢厂仍在持续补库，钢厂焦炭库存环比增加，厂内焦炭库存有所回升。 华安期货投研双焦周报 ∟5.2钢厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂高位开工，铁水产量持续高位，对原材料需求具有一定韧性。本周全国247家钢铁企业样本铁水日均产量248.24万吨，环比上升1.32万吨。 华安期货投研双焦周报 ∟5.3钢厂利润 【华安解读】 终端市场表现不佳，成本压力大，钢厂盈利水平下降，本周盈利比例达45.02%，环比下降0.43个百分点。 华安期货投研双焦周报 ∟6.终端需求 【华安解读】 螺纹钢表需与建材成交量维持相对低位，终端需求相对疲软。 华安期货投研双焦周报 ∟7.双焦汽运价格 【华安解读】 国内双焦汽运价格价格继续相对低位稳定运行，体现国内供需宽松格局。 华安期货投研双焦周报 ∟8.双焦基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 焦炭基差：-450.5元/吨 焦煤基差：245.5元/吨 华安期货投研双焦周报 ∟9.价比 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 煤焦比：0.72螺焦比：1.58 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail: tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层