需求改善不明显，盘面利润持续压缩

姓名：朱少楠从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272023年9月9日 CONTENTS 01 周度观点 周度观点 ➢上周主要观点：钢材的需求边际在转好，符合季节性特征，短期钢厂减产预期不强，成本端也有支撑，但只要没有强制性的减产，长时间需求就很难乐观，盘面依然依靠成本定价，预计下周钢价维持震荡走势。 ➢本周走势分析：本周盘面有明显回落，一是做多情绪弱化，人民币汇率延续弱势，商品普跌；二是粗钢产量保持高位，而需求总体表现一般，市场担心负反馈。 ➢本周主要观点：前期钢价的上涨主要是高铁水背景下原料价格强势带来的成本推动，但是日均铁水产量达到248万吨年内高点后，继续向上的空间非常小了。而近期钢材需求并没有太明显好转，螺纹钢和热卷走势持续弱于原料，盘面利润大幅压缩，钢厂是有减产压力的，进而带动成本回落，成本偏强的逻辑在弱化。在需求没有进一步改善前，钢价有阶段性调整的压力，不过由于总的库存压力并不明显，预计下跌空间也不会太大。 •1.钢价走势弱于原料，盘面利润持续压缩；•2.供应保持高位，品种产量分化；•3.需求略有回升，但不明显；•4.库存压力并不明显，主要集中在热卷。 ➢风险点：减产超预期、需求下滑超预期 02 周度重点 ➢高铁水支撑原料价格表现强势，而钢材需求一般，价格只能依靠成本定价，热卷现货利润从300+已经回落到100以内，螺纹一直都在盈亏平衡附近。 ➢反映预期的01合约盘面利润也是一路走弱，基本都在年内最低水平，在这个背景下，钢厂是有减产压力的，成本端的支撑弱化。 ➢从日均铁水产量和电弧炉产能利用率数据来看，当下粗钢产量保持高位，247家钢厂日均铁水产量248.24万吨，创年内新高；电弧炉产能利用率74.84%，总体比较平稳。 ➢品种见分化严重，预计五大钢材产量占全部产量占比继续下降，本周五大钢材品种供应922.48万吨，环比减少7.23万吨，建材产量有明显减量。螺纹钢周度产量253.59万吨，环比减少5.14万吨，长短流程都有减量。热卷315.48万吨，环比减少4.62万吨，总体热卷产量压力还是比较大。 ➢螺纹需求延续好转，周度表需再次回到280万吨以上，表需281.4万吨，环比增加13.81万吨，同比依然有12%的减量，地产政策利好不断，但螺纹钢表需恢复还需要时间。 ➢热卷周度表需312.39万吨，环比减少8.98万吨，台风影响一部分需求，国内需求总体也一般，不过出口还是不错，8月中国出口钢材828.2万吨，较上月增加97.4万吨。 ➢螺纹去库速度加快，库存绝对水平不高，总库存749.67万吨，环比减少27.61万吨，社库和厂库都有比较好的去库。➢热卷总库存持续增加，总库存378.42万吨，环比增加3.09万吨，库存结构持续恶化，社会库存压力开始显现。 03 相关数据图表 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3.2现货利润 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！