黑色商品日报：焦炭铁矿轮番上涨，钢材盘面利润持续压缩

华泰期货研究院 黑色及建材组 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 王英武 黑色及建材总监  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛 黑色及建材首席  010-64405663  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 孙宏园 动力煤研究员  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 更多资讯请关注：www.htfc.com 华泰期货|黑色商品日报 2019-05-23 焦炭铁矿轮番上涨，钢材盘面利润持续压缩 总结与操作建议 钢材：原料连续走强，盘面利润压缩 观点：昨日钢谷网公布中西部钢材周库存数据，中西部建材社会库存271.34万吨，较上周减少10.78万吨；厂库119.99万吨，较上周减少12.07万吨；建材产量200.25万吨，较上周减少1.50万吨。库存总量持续下降，钢材需求同比处于较好水平，降库仍将持续，社库库存降幅小幅收缩，厂库转向减少，产量微降。盘面上，近期焦炭三轮提价落地，带动焦炭期货价格走强，与铁矿石轮动，持续压缩盘面利润，昨日螺纹钢盘面利润一度下跌至160元附近。近期原料价格大幅上涨，受情绪影响较大，短期有调整需求。成材方面，在需求不断超预期和原料价格大幅上涨的情况下，钢材价格下行空间不大。而成材盘面利润已至低位，建议可择机做扩盘面利润套利。考虑到目前所处的时间以及螺纹基差情况，建议择低位入场长线多单。 策略： （1）谨慎看涨，择低位入场长线多单 （2）跨期：螺纹热卷买10抛01 正套，可长期持有 （3）期现：加快现货降库，择机置换盘面库存 （4）跨品种：中长期投资者可着手布局扩利润套利(多螺/卷，空矿+空焦) （5）期权：长流程成本线上方买入2-3个月期看涨期权，并可择机兑换为期货头寸 风险：1、国内对冲政策；2、环保限产政策执行力度；3、基建与房地产用钢需求的表现；4、贸易战引发更广泛的连锁反应。 铁矿：发运回暖不改铁矿破竹之势 观点：据Mysteel统计，上周澳洲巴西发运总量2204.4万吨，环比上周增127.7万吨。澳洲发货总量1702.7万吨，环比上周增169.3万吨，巴西铁矿石发货总量为501.7万吨，环比减少41.6万吨，发运整体有所回暖。虽发运有所回暖，且钢厂对矿价恐高，但在钢材产量仍然较高与钢材消费反季旺盛的背景下，市场已形成了较强的铁矿价格的上涨预期，昨日盘面价格继续震荡上行。随着观望时间增长，钢厂的铁矿石库存将进一步的消耗。钢厂的刚性需求将在未来成为铁矿价格的支撑，综合来看，可继续保持多头思路，逢回调买入，并积极关注限产政策是否发生变化。 更多详细分析，请参考月度报告《利多叠加，铁矿百美元以上或成新常态》，季度报告《供给收缩初显现，库存下降力度大》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛 华泰期货|黑色商品日报 2019-05-22 2 / 8 中笑》、调研报告《需求不悲观，结构有分化》。 策略： （1）单边：谨慎看涨，回调择机买入 （2）跨期：买i09卖i01 正套，可长期持有 （3）期现：无 （4）跨品种：无风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、中美贸易摩擦进展 焦煤，焦炭：山西环保限产待续，焦炭盘面连续上涨 观点：山西环保限产预期持续发酵，焦炭第三轮提涨基本落地，影响焦炭盘面继续上涨。 焦炭方面，焦炭第三轮提涨100元/吨已基本落地，唐山地区主流准一级焦到厂价涨至2150元/吨左右，港口多数准一级货源报价涨至现汇2200元/吨左右。目前吕梁地区正在查处废水排放，考虑到焦企普遍都有废水深度处理，暂时影响不大。临汾地区环保检查加强，襄汾和洪洞地区限产幅度在30%-50%左右，古县地区限产幅度在20%-30%左右。市场普遍认为山西环保限产趋严概率增大，看涨情绪较浓，受此影响昨日盘面再次上涨。短期来看，焦炭仍以稳中偏强为主，后期需重点关注成材及环保检查情况。 焦煤方面，受焦炭提涨影响，焦煤价格再次上涨，临汾、长治主焦煤出厂报价再次上调20元/吨至1620-1640元/吨，吕梁地区高硫肥煤上调20元/吨至承兑价1200元/吨。目前焦企利润回升，对于煤价上涨接受度较高，吕梁地区受环保检查，供应出现偏紧。短期来看，焦煤仍以持稳偏强为主，但后期价格需看焦化利润情况。 策略： 焦炭方面：中性，山西环保限产趋严支撑焦炭上涨，但受制于港口高库存压制焦价和钢厂利润回缩拖累，价格上涨想象空间有限。可结合成材节奏，等待回调买入 焦煤方面：中性，焦化利润恢复，安检持续发力，短期煤价有望突破，关注远月低位做多机会 跨期：无 风险：煤矿安全检查力度减弱，焦炭库存消化不及预期，焦化行业限产力度转弱，成材库存累积超预期 华泰期货|黑色商品日报 2019-05-22 3 / 8 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 2：现货价格及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热轧卷板1910376438093722375737221.7%7642486185061.24热轧卷板2001356235953517355235171.9%58912964480.61热轧卷板2005342834303360338233601.5%8354145020.58螺纹钢1910391339473867391038671.7%446253224817621.80螺纹钢2001361736513582361435821.7%2573224832500.53螺纹钢2005344534783417344234171.7%706521331800.53铁矿石1909717.57337097287093.4%319905217083741.87铁矿石2001659670.56516676513.6%1710582366960.72铁矿石2005615630612.5625.56133.2%18272121841.50焦炭1909227523382268.52296.522693.4%7988543593882.22焦炭200121682237.52168218621682.1%13650147760.92焦炭2005204020982039.52053.520401.6%93813880.68焦煤19091400143313811387.51381-0.3%4382142314201.89焦煤20011355.5137213351338.51335-0.4%625863820.98焦煤20051315.51323129012921290-0.5%1842100.88HRB400-20MM上海HRB400-20MM天津螺纹主力-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM上海冷轧1MM天津热轧主力-现货报价4120411040304000394042604190变动205001020010折盘面价42444200-758403040003940-----478钢坯唐山镀锌板1MM澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦日照港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石主力-现货报价3600464019422002180720变动20100005折盘面价----1531-192--2230-44791-124 华泰期货|黑色商品日报 2019-05-22 4 / 8 表格 4：煤焦基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 3：钢矿基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-05-22 5 / 8 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-05-22 6 / 8 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-05-22 7 / 8 图 9： 焦煤期现价差 单位：元/吨 图 10： 焦炭期现价差 单位：元/吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 钢厂现货模拟利润 单位：元/吨 图 12： 盘面钢厂利润 单位：元/吨 数