华泰期货研究院 黑色及建材组 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王英武 黑色及建材总监  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 孙宏园 动力煤研究员  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 更多资讯请关注：www.htfc.com 华泰期货|黑色商品日报 2019-01-16 高产低需，盘面呈现压缩利润趋势 总结与操作建议 钢材：期现震荡 观点：需求出现下滑，冬储政策陆续推出，钢厂与贸易商对价格博弈仍在继续。根据传统规律来看，螺纹库存通常在节后大幅累积，我们认为今年情况也不会例外，原因在于：1）、钢铁行业运行健康平稳，并未出现极端风险点，且下游需求强劲，对价格是很好的支持；2）推迟冬储反映贸易商的谨慎情绪，一旦钢价利润空间打开后，情绪偏差便很快得到修正。短期来看，节前较难出现大行情，总体以震荡为主，维持中性判断。 策略：中性，短期震荡，长期看多。 风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌、贸易战谈判变化 铁矿：铁矿发货再降，人民币升值 观点：昨日运量数据显示，上周澳洲巴西发货总量为2034.2万吨,环比减少363.8万吨，其中，澳洲减少300.0万吨，巴西减少63.8万吨。外矿发运或进入淡季，预计春节前到港减少，港口现货供给缩减，对矿价有支撑。近期人民币大幅升值，对矿价上涨高度形成阻碍，整体而言，预计短期偏强震荡为主。 策略：谨慎看多，短期震荡偏强，长期看多。 风险：限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌 华泰期货|黑色商品日报 2019-01-16 2 / 8 焦炭、焦煤：焦煤供应缩减支撑焦价，盘面企稳小幅震荡 期货方面，昨日日盘煤焦小幅震荡，焦煤主力1905合约收盘跌0.6%，焦炭主力1905合约收盘涨0.2%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2050元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持1910元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持188美元/吨，折算成人民币1500元/吨。 观点：昨日煤焦市场维稳运行。焦炭方面，随着近期煤矿检查停产范围扩大，焦炭价格获得较强支撑，钢厂打压焦价意图减弱，市场情绪逐步好转。焦企开工依旧较高，部分地区受天气影响小幅限产。港口贸易行为有所增加，部分低价资源有少量成交。焦煤方面，受1.12山东矿难影响，临汾部分煤矿停产提前至20日；菏泽地区煤矿已逐步停产，且煤矿停产范围有扩大趋势。综合来看，焦煤供应因安全检查缩减，对煤价形成较强支撑；而焦煤强势支撑焦价稳定，但焦化供需格局依旧偏弱。 策略：焦炭方面：中性，近几周，焦炭库存出现明显累积，现货价格连续走跌，而远月期货价格持续保有较大贴水，且低位已处于焦企成本下方，关注05 合约低位建长线多单。焦煤方面：谨慎看多，受陕西煤矿事故以及煤矿安全论证检查等影响，焦煤供应较为紧张，关注低位建多单机会。套利方面：1、期货焦炭价格拉高后，关注空焦化利润的操作；2、关注焦炭正套机会，逢低做多。 风险点：成材需求继续滑落；进口煤激增导致焦煤供应增加；环保限产力度放松；煤矿焦煤供应恢复；宏观因素引发系统性风险。