黑色商品日报：唐山限产箭在弦上，成材盘面利润大幅走扩

华泰期货研究院 黑色及建材组 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 王英武 黑色及建材总监  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛 黑色及建材首席  010-64405663  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 孙宏园 动力煤研究员  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 更多资讯请关注：www.htfc.com 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-30 唐山限产箭在弦上，成材盘面利润大幅走扩 总结与操作建议 钢材：限产引导情绪，钢材表现强势 观点：上周钢材周库存数据显示，在周产量创新高的背景下，降库依旧稳步进行，消费较为强劲。而在钢材消费即将迎来淡旺季转换时，唐山限产稳步进行，在不久后即将实施。五一假期，部分工程仍需要提前备货补库，也支撑了节前的钢材现货价格。远月成材合约的高贴水，仍是部分机构的理想多头配置。建议关注后期消费降库及限产情况，等待回调买入机会。 策略：（1）单边：谨慎看涨，关注回调后的买入机会 （2）跨期：螺纹热卷买10抛01 正套，可长期持有，05-10正套可尝试持有进入交割月 （3）期现：无 （4）跨品种：无 风险：1、中美贸易摩擦后续影响；2、国内对冲政策；3、环保限产政策执行力度 铁矿：节前补库意愿浓厚，铁矿成交活跃 观点：从发运量来看，上周澳洲巴西发货总量为环比增加237.6万吨，其中澳洲发运恢复正常水平，但巴西发运量仍维持在较低水平。现货方面，节前铁矿现货采购活跃，港口现货成交保持较高水平。钢厂经过近期补库，Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均可用天数上升至29天。但VALE上周宣布Vargem Grande矿区将在20天内恢复生产及唐山将进行新一轮的限产措施，这对铁矿价格产生一定压力。总体来看，供应由低位回升，钢厂高产量背景下铁矿需求仍然强劲，港口库存有望继续去化当港口库存下降到一定程度时，铁矿有望迎来新一轮上涨。建议关注唐山限产情况，逢回调买入。 更多详细分析，请参考季度报告《供给收缩初显现，库存下降力度大》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》、调研报告《需求不悲观，结构有分化》。 策略：（1）单边：谨慎看涨，回调可逢低买入 （2）跨期：买i09卖i01 正套，可长期持有 （3）期现：无 （4）跨品种：无 风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-29 2 / 8 焦炭、焦煤：焦炭提涨范围扩大，短期持稳震荡 观点：昨日煤焦市场偏强运行。焦炭方面，主流地区焦炭价格提涨基本落实，唐山前期未接受提涨钢厂态度也逐渐缓和，提涨幅度100元/吨。提涨后焦化利润回暖，焦企生产积极性较高，焦企出货良好，但港口库存仍持续累积，下游采购不温不火，短期焦炭价格暂稳。山西临汾、河北唐山等地受环影响，当地部分焦企延长结焦时间至36-48小时。焦煤方面，受焦炭价格提涨影响，焦煤价格企稳。低硫主焦煤相对紧缺，局部地区价格小幅探涨，市场预期转暖。据传五一期间矿山安全检查或将加强，或将对煤矿生产造成一定影响。综合来看，5月河北、山西部分地区环保限产影响再次高压，焦炭生产或将受限，短期焦炭提张后大概率呈震荡格局。 策略：焦炭方面：中性，北方高炉逐步复产，焦炭需求小幅增加，但港口焦炭库存高位压制焦价，关注需求拐点，等待成材大幅回调后，逢低做多远月。焦煤方面：中性，焦化利润回暖，焦煤价格企稳，近期煤矿安检力度持续高压，支撑煤价走强，关注焦煤远月做多机会。套利方面：无。 风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-29 3 / 8 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 2：现货价格及期现价差 HRB4 0 0 -20MM上海HRB4 0 0 -20MM天津螺纹主力-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM上海冷轧1MM天津热轧主力-现货报价4140410040103990392043504280变动0000000折盘面价42644190-687401039903920-----296钢坯唐山镀锌板1 M M澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦日照港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石主力-现货报价35604640193.2520001980662变动000000折盘面价----1484-130--203017728-94 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-29 4 / 8 表格 4：煤焦基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 2019- 04- 29焦炭(J)吕梁准一唐山二级日照港准一价格177518101990涨跌000折交割品210121272030主力基差5480-171901合约1905合约1909合约2007204820471-5价差5-9价差9-1价差-41140焦煤(JM)澳洲中挥发蒙古5#山西主焦煤(CSR52)价格193.2514901332涨跌0.2500折交割品150314701332主力基差149116-231901合约1905合约1909合约1316121213551-5价差5-9价差9-1价差104-14339合约价差合约价差煤焦价差表表格 3：钢矿基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-29 5 / 8 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 150020002500300035004000450050002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 15002000250030003500400045002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901003003504004505005506006507002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 500100015002000250030002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-29 6 / 8 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 50010001500200025002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -1000-800-600-400-200020040015002000250030003500400045002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12螺纹钢主力合约收盘价期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 -600.00-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.0015002000250030003500400045002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01期货收盘价(活跃合约):热轧卷板热轧主力期现价差(右） -170-150-130-110-90-70-50-30-10103003504004505005506006507007508002016/012016/082017/032017/102018/052018/12期矿主力主力-现货（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-04-29 7 / 8 图 9： 焦煤期现价差 单位：元/吨 图 10： 焦炭期现价差 单位：元/吨 -1100-900-700-500-300-100100500700900110013001500170019002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01焦煤主力期现价差（右） -800-600-400-2000200400500100015002000250030002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12焦炭主力期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 钢厂现货模拟利润 单位：元/