5 华泰期货|黑色商品日报 2021-03-03 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 唐山限产再起，成材重现强势 钢材：黑色尾盘拉升 建材成交持续增加 观点与逻辑： 昨日期货市场尾盘冲高，螺纹2105合约收于4732元/吨，涨幅2%，热卷2105合约收于4907元/吨，涨幅1.36%。现货方面，上海价格于昨日基本持平，北京地区较昨日稳中走低10-20元/吨。成交方面，昨日全国建材成交19.68万，较上一日交易日增加了7.54万吨，成交量继续恢复。下游需求逐渐恢复，对无量上涨的钢材市场形成有效支撑。 整体来看，国内经济复苏以及下游需求启动利好预期带动钢材期现同涨，近期部分施工工地陆续开工。再加上外围经济复苏的刺激和宽松的货币政策延续，叠加工信部粗钢压产政策，唐山市亦率先明确控制减排，这将对钢材价格形成支撑，同时五月份又是建筑用钢的传统旺季，也是年内钢厂利润的高地，建议逢低做多成材。 策略： 单边：中期看涨 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：逢低买入看涨期权 关注及风险点： 复工复产启动时间、国内外疫情发展情况、压减政策落地情况、货币政策调控节奏等 铁矿石：黑色午后集体反弹 铁矿全天先抑后扬 观点与逻辑： 昨日，午后以焦煤、螺纹为首黑色出现集体反弹，铁矿全天先抑后扬。至收盘铁矿主力05合约收于1155点，较上一交易日上涨23点。现货方面，青岛港 PB粉 1173 成交。昨日钢联公布上一周铁矿发运数据：新口径全球发运量3213万吨，周度环比增加310万吨；新口径澳洲发运量1800万吨，周度环比增加106万吨；新口径巴西发运量607万吨，周度环比增加43万吨；非主流发运量806万吨，周度环比增加161万吨。45港铁矿总库存12797万吨，周度环比增加152万吨。基差方面，一直保持在150+大贴水状 华泰期货|黑色商品日报 2021-03-03 2 / 10 态。 总体来看，受季节性因素影响，当前正处于铁矿发运淡季，虽然发运量小幅回升，但是仍处低位。随着海外经济的复苏，海外生铁产量仍在恢复，这样使得全球铁矿石消费持续向好。库存处历史低位、基差始终保持150+，助使铁矿价格居高不下。考虑铁矿半年度的供需缺口，仍需抓好短时间的贴水扩大给出的买入机会。短期受到唐山及全国的压产政策的干扰，短期内可能降低铁矿消费强度，如果如果盘面出现大幅回调，可以尝试左侧多单。 策略： 单边：中性偏多 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：逢低买入看涨期权 关注及风险点： 疫情恶化、跨区域交通限制升级、钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运因疫情或天气异常变化、监管政策干预。 焦煤焦炭：焦煤领涨 黑色齐反弹 观点与逻辑： 焦炭方面：昨日焦炭主力合约2105先跌后涨，最终收于2550.5，上涨1.41%。唐山限产政策制定以后，钢厂也借机打压焦炭价格，第二轮提降的范围再一度扩大，累计降幅200元/吨。近期由于焦炭价格处于下跌之中，贸易商采购积极性依然不高，观望为主，因此焦化企业则以输送给钢厂为主。随着钢厂库存不断的攀升，部分库存较为高的钢厂则以控制到货为主。新增产能的不断投入，加上近期焦化企业处于高利润，焦化企业保持较高的开工率，北方钢厂库存处于可控范围之内，因此对后市依然有看降预期。港口方面，由于下游钢厂需求不佳，焦化企业保持较高开工率，港口贸易商投机需求不断减弱，以观望为主，因此港口库存继续保持低位。综合来看，近期焦炭的供需缺口依然存在，而且3月份供暖结束以后有1000多万吨的焦化产能要淘汰。但是由于下游钢厂减产、库存回归合理水平，外加未来投产预期增强、供需缺口弱化，以及港口贸易商投机需求减 华泰期货|黑色商品日报 2021-03-03 3 / 10 弱，导致近期现货处于弱势状态。近期较为热点的“碳中和、碳达峰”也使得一些投机需求不得不暂时处于观望状态，短期内以观望为主。中长期需关注供暖季结束后去产能以及目前贴水情况，再择机左侧布局多单。 焦煤方面，昨日焦煤期货主力合约2105合约大涨，在黑色系中处于领涨地位，收于1490，上涨3.87%。现货方面，因煤矿都已复产，达到年前的水平，外加近期焦化企业采购比较低迷，煤矿库存较高，出货压力较大，部分煤矿已经自行减产来缓解压力。主焦煤在降价之后价格有所趋稳，但贫煤与气煤依然出货不见好转，因此再次下调报价30-60元/吨，市场依然维持弱势运行。进口煤方面，澳煤依然未能通关，蒙煤则通关车辆上升明显。最新数据显示，3月1日甘其毛都通关增至600车。国内煤价下跌，进口煤则也处于跌势当中，部分蒙5#原煤报价降至1050-1080元/吨。短期内焦煤并未有积极利好的出现，虽两会期间煤矿安检严格，但因前期库存过高外加保供政策，因此对总体的供应量影响较为有限，短期内以观望为主，后期需关注焦化厂产能回升速度。 策略： 焦炭方面：短期观望为主 焦煤方面：短期观望为主 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：新增焦炉投产进度，疫情突发对开工的影响，煤炭进出口政策，粗钢压减及碳排放权政策的执行情况。 动力煤：下游情绪有所好转 动煤期价继续攀升 逻辑与观点： 期现货方面：昨日动力煤期货主力2105合约收盘于639.8元/吨，收涨2.86%。CCI5500指数报于573，较前一交易上涨2。产地方面， 榆林地区煤矿煤价涨跌互现，煤价小幅上调，但出货仍较为缓慢，煤炭销售情况一般。下水煤方面，昨日BDI指数为1651，较上一交易日下跌24，OCFI指数为1344.67，环比增加13.23%。港口目前市场情绪有所好转，下游询货增加，但下游对高价接受度有限，成交不为多。鉴于海运费仍处于高价，印尼煤的价格优势无法显示，进口煤供应仍有所限制。 华泰期货|黑色商品日报 2021-03-03 4 / 10 需求与逻辑：临近两会，全国煤矿安全检查形势升级趋严，叠加京津冀及周边地区出台相关限产政策，短期来看，煤炭的供应或也将受到一定限制，鉴于目前整体供应仍较为充足，但随着需求的逐步恢复，煤价或将继续弱势企稳。 策略： 单边：观望 期权:可小单尝试买入浅度虚值看涨期权 关注及风险点：重点关注政策方面调控，进口煤到港超预期，资金的担忧情绪，电厂采购力度放缓，煤矿安全检查放松，港口的快速累库。 纯碱玻璃：纯碱提涨成交一般 玻璃仍有提涨计划 逻辑与观点： 纯碱方面，企业积极拉涨后，市场成交一般，目前山东地区目前轻质碱出厂1650元/吨，重质碱出厂1700元/吨，沙河市场主流送到价在1750元/吨，盘面升水较大。综合来看，短期纯碱供应较为稳定平稳，检修企业少，涉及产能不大，同时下游企业库存较为充足，但盘面看好未来消费震荡偏强，市场心态乐观，建议回调买入，不追涨。后续可持续关注下游需求启动情况以及纯碱装置检修情况。 玻璃方面，各原片企业产销继续向好，市场延续上行走势，全国浮法玻璃均价在2122元/吨，环比上涨0.60%，下游接盘积极性尚可。分区域看，沙河市场部分厂家价格上调1-2元/重量箱，加工厂按需采购，货源逐渐消化；华东市场贸易商、加工厂接盘积极性尚可；华中湖北地区企业交投气氛浓郁，明日部分企业仍有上调计划； 华南市场在加工厂复工后，下游订单较为充足，补货积极。综合来看，随着需求的逐步恢复，往年正常累库的季节反而去库，市场心态较好，盘面震荡偏强，企业积极提涨，短期现货难有回调空间，建议逢低买入。 策略： 纯碱方面，中性偏多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性偏多，关注利润压缩程度及生产线的变动情况 风险：国外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-03-03 5 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月3月2日3月1日2月23日2月2日3月2日3月1日2月23日2月2日461046204640430048804840483044304480449045204150480047704750439048904890493046304870484048304440473246394552415449074841479943074657457244784091481247554683420044784427434040024621457545134107RB0516120227275HC05-27-131123RB1091187301338HC106885147230RB01270332439427HC01259265317323基差:北京RB05-2876194211基差:天津HC05-17194117375677463958611610717914513889191180170934270426042303850华北316263268-772960290028202800华东344270275-10926.424.49.229.7HC0564966063936319.712.17.63.1HC10814816756445华北191147205-142HC01760758716450华东221194224-92现货3.803.793.793.82RB0546545038820405合约4.254.274.344.61RB1063561253131410合约4.694.714.714.93RB01586579514318现货1.821.791.741.53华东1542322835505合约1.921.951.861.74华南21624334919810合约2.062.081.971.82现货3.693.723.753.82现货1328151105合约4.104.104.114.4505合约17520224715310合约4.544.534.514.8010合约155183205109现货1.771.761.721.5305合约1.861.871.771.68日照港268027002780290010合约1.992.001.881.77唐山2660276027602860吕梁2450255025502650PB粉11701163116010542551247825742476金布巴11201114112110132342228823822308卡粉13451347134312352296224923172256176174173150J05