黑色商品日报：唐山限产再起，成材领涨黑色

5 华泰期货|黑色商品日报 2021-03-04 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 唐山限产再起，成材领涨黑色 钢材：唐山限产再度加码 钢材价格续创新高 观点与逻辑： 昨日期货市场跳空高开震荡上行，螺纹2105合约收于4842元/吨，涨幅2.32%，热卷2105合约收于5026元/吨，涨幅2.43%。现货方面，上海价格较昨日上涨120元/吨，北京地区较昨日上涨100元/吨。成交方面，昨日全国建材成交18万，与上一交易日基本持平。下游需求逐渐恢复，对无量上涨的钢材市场形成有效支撑。 昨日唐山地区正式发布了“唐山市将实施重点行业大气污染物总量控制减排”的通知。减排的目的是：“退后十”。唐山钢铁行业作为全国环保措施，以及环保设备较为领先的地区，也是全国最早进行超低排放改造的地区，要想实现同比40%的减排，仅通过污染物回收来降低减排的幅度已经不大，40%的减排目标大超市场预期。 整体来看，国内经济复苏以及下游需求启动利好预期带动钢材期现同涨，近期部分施工工地陆续开工。再加上外围经济复苏的刺激和宽松的货币政策延续，叠加工信部粗钢压产政策，唐山市亦率先明确控制减排，这将对钢材价格形成支撑，同时五月份又是建筑用钢的传统旺季，也是年内钢厂利润的高地，建议逢低做多成材。 策略： 单边：中期看涨 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：逢低买入看涨期权 关注及风险点： 复工复产启动时间、国内外疫情发展情况、压减政策落地情况、货币政策调控节奏等 铁矿石：唐山限产政策趋严 钢材原料两极分化 观点与逻辑： 昨日，唐山地区正式发布“唐山市将实施重点行业大气污染物总量控制减排”的通知。减排的目的是“退后十”。唐山钢铁行业作为全国环保措施，以及环保设备较为领先的地 华泰期货|黑色商品日报 2021-03-04 2 / 11 区，也是全国最早进行超低排放改造的地区，要想实现同比40%的减排，仅通过污染物回收来降低减排的幅度已经不大，因此40%的减排力度大超市场预期。2020年，唐山市生铁产量为1.33亿吨，同比增长8.3%。折算日产为36.43万吨，月产为1108万吨。一旦严格执行，则可能面临着330-400万吨/月的供给减量，影响日产超过10万吨。受此影响，昨日成材直逼5000点。铁矿也欲冲破前高，午后有所回落。至收盘铁矿主力05合约收于1154点，较上一交易日下跌1点。现货方面，京唐港、曹妃甸港 PB粉1190报价。基差方面，一直保持在150附近大贴水状态。 总体来看，唐山限产趋严，钢材供给受制，短期可能会利空原料，从长远考虑随着钢材利润扩大，钢厂对原料端的需求定会强劲，叠加海外经济的复苏，海外生铁产量仍在恢复，这样使得全球铁矿石消费持续向好。库存处历史低位、基差始终保持150附近，助使铁矿价格居高不下。考虑铁矿半年度的供需缺口，仍需抓好短时间的贴水扩大给出的买入机会。短期受到唐山及全国的压产政策的干扰，短期内可能降低铁矿消费强度，如果盘面出现大幅回调，可以尝试左侧多单。 策略： 单边：中性偏多 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：逢低买入看涨期权 关注及风险点： 疫情恶化、跨区域交通限制升级、钢厂高炉开工率大幅下降、澳巴发运因疫情或天气异常变化、监管政策干预。 焦煤焦炭：焦炭受挫下跌 焦煤再度反涨 观点与逻辑： 焦炭方面：昨日焦炭主力合约2105呈现阴线下跌状态，最终收于2519.5，但因结算价高于前一日，因此结算过后上涨0.78%。现货方面，近期钢厂提出的第二轮提降范围继续扩大，虽然部分焦化企业报价坚挺，但整体市场看跌情绪愈加浓厚，预估短期内会全面实现第二轮提降，累计降幅200元/吨。下游钢厂库存不断增加后控制到货及按需采购 华泰期货|黑色商品日报 2021-03-04 3 / 11 的情况较多。随着新产能的不断投入，供应量不断的增加，贸易商投机需求意愿不高，焦化企业库存不断的累积。港口方面，近期焦炭处于弱势之中，港口贸易商以观望出货为主，港口的库存处于相对低位。综合来看，焦化企业依然是高开工高利润，不断累库的状态。虽然近期限产政策等减少对焦炭的需求，但近期焦炭的供需缺口依然存在，而且3月份供暖结束以后有1000多万吨的焦化产能要淘汰。但近期因钢厂库存充足，外加限产与“碳达峰和碳中和”，未来投产预期增强、供需缺口弱化等因素使得近期焦炭走弱。短期内以观望为主。中长期需关注供暖季结束后去产能以及目前贴水情况，再择机左侧布局多单。 焦煤方面，昨日焦煤期货主力合约2105合约则再度上涨，收于1524.5，相比前一日结算价上涨89.5个点，涨幅为6.24%。现货方面，近期因煤矿复产，下游需求较弱，因此煤矿库存处于高位，部分煤矿不得不进行减产来缓解压力。近期主焦煤趋稳后，贫煤与气煤出货压力依然较大，价格有再次下调的预期。进口煤方面，最新数据显示，3月2日甘其毛都通关528车，较前一日下降72车。乌不浪口金泉工业园区及五原地区要求洗煤厂全部停产一个月，该区域为蒙5#原煤最主要的洗选区域，停产预计将造成短期区域内外蒙煤供应紧张。短期内焦煤并未有积极利好的出现，虽两会期间煤矿安检严格，但因前期库存过高外加保供政策，因此对总体的供应量影响较为有限，短期内以观望为主，后期需关注焦化厂产能回升速度。 策略： 焦炭方面：短期观望为主 焦煤方面：短期观望为主 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：新增焦炉投产进度，疫情突发对开工的影响，煤炭进出口政策，粗钢压减及碳排放权政策的执行情况。 动力煤：成交未上场 期价已起航 观点与逻辑： 期现货方面：昨日动力煤期货主力2105合约收盘于639.8元/吨，收涨2.86%。CCI5500 华泰期货|黑色商品日报 2021-03-04 4 / 11 指数报于585元/吨，较前一交易上涨12元/吨。产地方面， 榆林地区煤矿煤价涨跌互现，跌幅有所收窄，但出货仍较为缓慢，煤炭销售情况一般。下水煤方面，昨日BDI指数报价1673，较上一交易日上涨22，OCFI指数为1351.09，环比增加0.48%，北港库存较昨日小幅下降，广州港价格暂稳，电厂库存中高位，日耗略有回升，需求一般。随着动煤期价的上涨，市场看涨情绪有所升温，贸易商观望意愿较强，等待价格继续上涨，短期受市场情绪影响，煤价走势偏强。鉴于海运费仍处于高价，印尼煤的价格优势无法显示，昨日Q3800报450元/吨，Q4700报650元/吨，内外贸价差较小，采购积极性降低，进口煤供应仍有所限制。 需求与逻辑：临近两会，全国煤矿安全检查形势升级趋严，叠加京津冀及周边地区出台相关限产政策，短期来看，煤炭的供应或将受到一定限制，随着需求的逐步恢复，以及期价的上涨，煤价或将企稳回暖。 策略： 单边：观望 期权：可小单尝试买入浅度虚值看涨期权 关注及风险点： 重点关注政策方面调控，进口煤到港超预期，资金的担忧情绪，电厂采购力度放缓，煤矿安全检查放松，港口的快速累库。 纯碱玻璃：玻璃纯碱盘面冲高回落，市场心态依旧向好 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日现货市场整体以稳为主，华北、华东区域报价上调，下游观望心态浓厚，但企业心态乐观，前期订单充足，部分企业控制接单。近期国内供应变化不大，产量平稳，本月7号湖北新都有检修计划，计划2天左右。国内纯碱开工率82.28%，环比下降0.34%。综合来看，虽然价格提涨后，上下游博弈加剧，但碱厂预期乐观盘面升水，考虑到后期纯碱平衡表会大幅改善，建议回调买入，不追涨。后续可持续关注下游需求启动情况以及纯碱装置检修情况。 玻璃方面，昨日现货市场继续偏强运行，全国浮法玻璃均价在2137元/吨，环比上涨0.73%。其中沙河市场成交尚可，，生产企业整体出货正常，库存低位，贸易商库存相对较高，市场价格较为坚挺；华东市场向好延续，多数库存降幅明显，浙江、江苏主流企业价格上调2-3元/重箱；华中湖北地区企业成交重心上移2-3元/重箱不等。供应上近期未有变 华泰期货|黑色商品日报 2021-03-04 5 / 11 动，在产产能252条，冷修停产37条，开工率87.20%，产能利用率87.80%。综合来看，节后开工后，需求复苏较好，市场氛围乐观，预计本周公布的库存数据仍将去库，建议逢低买入。 策略： 纯碱方面，中性偏多，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性偏多，关注利润压缩程度及生产线的变动情况 风险：国外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-03-04 6 / 11 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月3月3日3月2日2月24日2月3日3月3日3月2日2月24日2月3日477046104610430050004880483044404580448044904140490048004750436050104890493046304990487048304440484247324618417550264907481643354782465745334114493548124693423546034478439040224756462145224140RB057116130254HC05-26-2714105RB1013191215315HC106568137205RB01310270358407HC01244259308300基差:北京RB05-35-2897179基差:天津HC05-36-172411560758561919512310017917914392179191171954410427042303850华北416316262-582980296028202800华东442344293-5528.726.411.328.2HC0576664961735718.019.78.61.8HC10921814735462华北275191200-97HC01863760699483华东357221216-50现货3.863.803.763.82RB0557246541319405合约4.364.254.264.57RB1074263