黑色商品日报：唐山限产再起，钢价低位震荡

华泰期货|黑色商品日报 2019-10-16 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 唐山限产再起，钢价低位震荡 钢材：国外需求低迷，钢材弱势难改 观点与️逻辑： 目前钢厂高炉开工率维持偏高水平，虽昨日唐山继续发布启动重污染天气II级应急响应的措施，针对评级为C的高炉停产50%，但其影响量与️前期文件基本一致，目前来看唐山10月限产效果暂未显现，整体钢材产量呈现上行态势。同时，9月份钢材出口533万吨，同比下降7.1%，表明海外需求较弱，而9月PPI同比下降1.2%也反映出工业品价格的下行趋势。伴随着需求逐渐转向淡季以及北材南下冲击，钢材价格仍将面临较大压力。再加上目前上期所仓单日报数据显示，螺纹10月注册仓单激增超12万吨，合计仓单量超15万吨。热卷10月注册仓单合计逾17万吨，或将创热卷10月合约历史交割记录。庞大的交割量对盘面价格形成较强的压制。另外，汽车产销量较与️上年同期均出现明显下滑，且市场传言12月将有一批俄罗斯热卷进入国内市场，短期整体钢材价格承压，其中热卷相较螺纹偏弱，建议做缩卷螺差。 策略： 单边：中性。 跨期：螺纹、热卷1-5正套持有。 跨品种：做缩1月卷螺差。关注唐山限产整理和执行力度，限产放松利空热卷，反之则利多热卷。 期现：无 期权：无 关注及风险点： 各地限产政策的变化；建筑行业赶工超预期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动。 铁矿：悲观情绪延续，铁矿震荡偏弱 观点与️逻辑： 据Mysteel数据显示10.7-10.13澳洲巴西铁矿石发运总量2087.1万吨，环比减少49.8万 华泰期货|黑色商品日报 2019-10-16 2 / 11 吨，其中巴西发运量环比减少168.8万吨。Vale三季度铁矿石粉矿产量8670.4万吨，同比下跌17.4%，目前来看Vale完成全年销售目标3.07-3.22亿吨中值有一定难度。昨日唐山发布《关于启动重污染天气II级应急响应的通知》，要求自10月15日20时起执行，限产力度与️前期大致相同，唐山10月限产目前暂未显现成效。当前铁矿石供给情况未有较大改变，造成市场疲软的主因在于成材消费预期不佳，价格表现弱势，拖累铁矿石难有起色。考虑到废钢目前价格偏高，如若废钢价格坚挺，铁矿石下跌空间料想有限。因此短期建议维持中性，后期可视钢材消费情况及盘面下跌深度而定。 更多详细分析，请参考调研报告《无惧限产，奇货可居——唐山铁矿石调研纪要》、半年报《供给环比增加，多头不必惧怕》、年度报告《铁矿石：待到钢价企稳时，它在丛中笑》。 策略： （1）单边：单边：中性，关注唐山限产政策文件及执行情况以及铁矿到港情况。 （2）套利：低位建仓/继续持有01-05正套。 （3）期现：无。 （4）期权：无。 关注及风险点： 秋冬季环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。 焦煤、焦炭：钢焦博弈，现货微跌 观点与️逻辑： 焦炭方面， 盘面低位盘整，现货价格微跌，其中吕梁准一级焦下跌30元，日照港准一级焦下跌20元。昨日，山西个别钢企对焦炭采购价格下调50元，随后又有焦化企业提涨100元，可见钢焦利润均较薄，双方博弈增多。今天唐山启动重污染天气II级应急响应的措施，预计后续钢焦企开工率将受到影响，具体影响程度需要持续关注执行情况。限产短期会对焦炭需求仍将形成压制。未来仍要关注山东、江苏、河北和山西地区去产能情况，从目前来看山东、河北等地部分在产产能得到有效关停，其他地区仍需进一步验证。而从限产的角度来看，焦化限产力度和执行情况要大大弱于高炉限产。预计短期盘面继续低位震荡格局。 华泰期货|黑色商品日报 2019-10-16 3 / 11 焦煤方面，随着北方供暖季的临近，各地方政府相继出台限产政策，但由于前期的库存累积导致价格下跌，焦炭企业按需采购，相对谨慎。在煤源供应充足的情况下，短期内焦煤仍将延续弱势运行。同时，海外需求较弱，澳煤价格低迷。 策略： 焦炭：中性。 焦煤：中性。 套利：低位建仓，焦炭01-05正套。 跨品种：做扩焦化利润。 期现：无。 关注及风险点： 各地去产能政策执行不及预期；海外需求持续低迷。 动力煤：港口报价倒挂，煤价延续弱势 观点与️逻辑： 期现货：昨日动煤主力01合约收盘于559。节后市场需求仍相对疲软，产地供应逐步宽松，短期供需两弱，多空多以观望为主，煤价上行压力较大。 港口：秦皇岛港日均调入量-3.8至52.5万吨，日均吞吐量+13.2至61万吨，锚地船舶数16艘。秦皇岛港存-8.5至711.5万吨；曹妃甸港存-8.4至459.2万吨，京唐港国投港区库存+4至190万吨。 电厂：沿海六大电力集团日均耗煤-1.53至62.98万吨，沿海电厂库存+2.48至1587.01万吨，存煤可用天数+0.64至25.2天. 海运费：波罗的海干散货指数1916，中国沿海煤炭运价指数837.15。 观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，陕西地区部分煤矿复产，块煤等前期高价煤种价格下调，销售相对平稳。内蒙地区部分煤矿煤价下调，总体偏弱运行，港口报价下滑，产地发运持续倒挂，发运情绪较弱。港口方面，市场持续疲弱，倒挂现象较为严重，前期需求相对良好低卡煤价格也有所下调，总体成交偏弱。电厂方面，气温逐步下滑，电厂日耗有所下滑，淡季煤炭需求有所减弱。此外，发改委及国家能源局批复内蒙、 华泰期货|黑色商品日报 2019-10-16 4 / 11 陕西以及山西煤矿产能置换项目，涉及产能共1300万吨/年。综合来看，短期煤价仍维持偏弱运行，但盘面跌至长协价附近，支撑力度或将有所增强，关注后期下游用煤企业补库情况。 策略：中性，短期煤价低位运行，关注月底下游补库。 风险：港口库存加快去化；进口政策收紧。 玻璃：现货稳中有升，盘面偏强震荡 观点与️逻辑： 期现货： 昨日玻璃期货窄幅整理，主力01合约日盘报收1459，上涨0.14%。全国建筑用白玻均价1651，上涨3元。沙河地区重点厂库报价折盘面1540，上涨0元。 成本利润：昨日国内重质纯碱报价稳定，全国市场均价1744，持平。玻璃纯碱重油价差718，扩大3元。当前纯碱整体供大于求，成本弱势有利于利润维持较高水平。 观点：昨日玻璃期货偏强整理，现货市场表现稳中有升。经过周初大涨后，沙河地区企业稳价走货为主；华中产销不错，军运会临近部分企业报价上调；此外川渝会议提振西南市场，因此生产企业整体表现为去库。不过，因下游地产资金紧张，原片价格上涨向下传导不畅，多数加工企业随进随用或者消耗原片库存为主，贸易环节库存有所累积。成本方面，国内重质纯碱报价稳定，玻璃纯碱重油价差高位维持。综合来看，目前正值玻璃传统消费旺季，生产企业库存不低，且利润偏高，华北市场乐观情绪或继续提振市场。 策略：中性偏多，继续关注华北地区玻璃生产线的放水及其他地区玻璃价格的跟涨情况。 风险：华北其他生产线并未如期停产或其他地区冷修复产产能增多。 华泰期货|黑色商品日报 2019-10-16 5 / 11 表格 1：黑色商品每日价格及基差信息 今日昨日上周上月今日昨日上周上月10月15日10月14日10月8日9月12日10月15日10月14日10月8日9月12日373037603830372035303570362036903640365036603680358036003640370042004210421040803650369037303790334633523404354933313344341635683203320132323335321432263283340136503645364938413548355035703743RB01496521541283HC01199226204122RB05639672713497HC05316344337289RB10192228296-9HC10-182050-53基差:北京RB01493498456331基差:天津HC01339346314222143151172214117118133167304293245292217206154175华北368368400379华北224224256304华东421421499417华东183183224311RB01242242234292HC01242242277343RB05201201201235HC05248248284334RB10----HC10----现货5.785.795.725.50现货4.444.464.384.4301合约5.205.255.185.2201合约5.175.245.205.2505合约5.565.685.615.6105合约5.585.725.705.72现货2.052.072.112.07现货1.891.911.941.9901合约1.851.861.811.7701合约1.841.851.821.7805合约2.062.062.001.9905合约2.002.011.961.9422.721.723.622.3吕梁1700170017001700PB粉722727750757唐山1910191019101910金布巴666673701709日照港1870187018701850卡粉778781810815181018051880200592.792.794.598.917721769182619266446396576801746175217941893576564576595J01211215140-5527518523836J0524925119474I01107120132118J09275268226107I0517519521320338365479I09252270291-3826173233I01155166173157柳林1400144015201540I05223241254243港口国产1400140014001400I092782933142港口澳洲1240124012271353基差：沙河驿蒙5#14501450145