黑色建材策略日报：唐山限产临时加强，钢价低位震荡反弹

-4%-2%0%2%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货黑色建材指数中信期货钢铁指数中信期货建材指数中信期货铁合金指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 任恒 021-60812993 renheng@citicsf.com 从业资格号：F3063042 投资咨询号：Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 xinxiuling@citicsf.com 从业资格号：F3051600 李世朋 010-57762738 lishipeng@citicsf.com 从业资格号：F3047240 姜秀铭 021-60812982 jiangxiuming@citicsf.com 从业资格号：F3062206 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 10-23 唐山限产临时加强，钢价低位震荡反弹 重点关注： 钢材： 唐山限产临时加强，钢价低位震荡反弹 逻辑：部分地区现货小幅下跌，上海螺纹维持3650元/吨；建材成交尚可。唐山市印发《关于进一步强化限产减排管控措施的通知》，要求23—24日部分企业烧结机全停、高炉执行前期二级预警50%的停产政策，限产力度加强预期支撑下，今日钢价低位震荡反弹。大汉供应链数据显示，中西南地区建材产量小幅回升，社会库存虽继续去化，但环比降幅明显收敛；目前建材下游需求尚可，供需格局总体健康，但随着需求长周期下滑及淡季临近、供给增加预期增强，钢价压力将逐渐凸显，预计现货对01合约带动有限。 操作建议：2001合约区间操作。 风险因素：废钢价格大幅下跌、限产执行力度不及预期（下行风险）；地产韧性超预期（上行风险）。 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 /12 一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 钢材：唐山限产临时加强，钢价低位震荡反弹 逻辑：部分地区现货小幅下跌，上海螺纹维持3650元/吨；建材成交尚可。唐山市印发《关于进一步强化限产减排管控措施的通知》，要求23—24日部分企业烧结机全停、高炉执行前期二级预警50%的停产政策，限产力度加强预期支撑下，今日钢价低位震荡反弹。大汉供应链数据显示，中西南地区建材产量小幅回升，社会库存虽继续去化，但环比降幅明显收敛；目前建材下游需求尚可，供需格局总体健康，但随着需求长周期下滑及淡季临近、供给增加预期增强，钢价压力将逐渐凸显，预计现货对01合约带动有限。 操作建议：2001合约区间操作。 风险因素：废钢价格大幅下跌、限产执行力度不及预期（下行风险）；地产韧性超预期（上行风险）。 震荡 铁矿石 铁矿：淡水河谷下调目标，矿价低位反弹 逻辑：昨日港口成交萎缩，钢厂多保持观望态度，而贸易商分歧较大，现货价格继续小幅下跌，基差缩窄。当前铁矿供需缺口已经弥补，淡水河谷由于前期发货不及预期，四季度发货压力颇大，近期港口库存累库明显，总量矛盾利空；品种间价差均窄幅震荡，结构性矛盾并不突出；钢厂一直维持低库存运营，年底前很难再增加自身铁矿库存。铁矿短期存在反弹需求，但四季度整体趋势偏空。 操作建议：区间操作 风险因素：成材价格大幅上涨（上行风险），港口库存持续累库（下行风险）。 震荡偏弱 焦炭 焦炭：供需格局弱稳，期价跟随钢材震荡 逻辑：昨日焦炭现货偏弱运行，钢厂50元/吨提降已基本落地，市场情绪偏悲观，港口报价继续下跌。供给来看，焦炭产量已基本恢复至国庆前水平，高供给压力持续，而需求侧唐山地区限产比例有所提高，需求受到部分抑制，焦化厂库存小幅累积。原料成本方面，焦煤供应较为充足，进口煤价格企稳，国内外价差缩小，国内焦煤价格仍承压，焦炭成本支撑下移，预计焦炭现货短期弱稳运行。期货价格受供需及钢价影响较大，焦炭供需格局偏弱，期货价格短期内将跟随钢价震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：环保去产能超预期（上行风险），钢材价格下跌、焦煤成本坍塌（下行风险） 震荡 焦煤 焦煤：进口煤价坚挺，期货价格维持震荡 逻辑：昨日焦煤偏稳运行。供给来看，近两周来国内煤矿已基本复产，开工率回升，产量持续增加。进口焦煤价格已企稳，部分贸易进口意愿增加，11月进口资源可于明年初通关，低价进口资源对国内市场的冲击仍在，关注焦煤进口政策的变化。需求来看，焦炉开工率回升，焦煤实质需求好转，但焦炭价格有下跌压力，受产业链利润传导影响，国内焦煤价格仍承压，期价前期已下跌较多，加之进口价格企稳，短期内将维持震荡。 操作建议：区间操作 风险因素：煤矿减产、进口收紧（上行风险）；终端需求走弱、进口政策放松（下行风险） 震荡 动力煤 动力煤：库存高位累积，市场颓势依旧 逻辑：随着陕西、内蒙等主产地的逐步复产，矿上产量增加，而坑口销售在冬储结束后有所下降，坑口价格缓慢下行；坑口销售弱化后，煤矿转而向港口销售，北港调入增加，但适逢消费淡季，煤耗消耗减少，在终端库存高位下，下游拉运较为消极，导致港口库存进一步大幅累积。综合来看，市场利空因素逐步明显，但长协制度下的价格机制继续影响价格波动区间，市场继续维持窄幅震荡的趋势。 操作建议：区间操作。 风险因素：库存高位维持、产地复产超预期（下行风险）；进口政策收紧、下游需求超预期（上行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 /12 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月1196上海323442538365005-10月966天津5576767723650010-1月-215-12广州85497310694150-101-5月1174上海2173344293510105-10月955天津3374545493540010-1月-212-9广州317434529361001-5月593青岛港PB粉129188221674-35-9月340普氏指数10816620086.000.959-1月-92-3金步巴9115018362101-5月805-9月109-1月-901-5月635蒙煤(沙河驿)9214379136105-9月243澳煤(中挥发)-68-5191166.90.09-1月-87-8澳煤(峰景)1382012241372.60.01-5月214日照准一平仓207228246195005-9月18-2日照准一出库#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A9-1月-39-2吕梁准一出厂#N/A#N/A1-5月36-14宁夏-154-118-108565005-9月1029-1月-46121-5月154-25-9月34-49-1月-1886电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比电炉成本华东37520螺纹3843783413541华北3672-3热卷1991941661316电炉利润华东三线-2420焦炭73137151290华北-2233281-1废钢价格二级破碎料23000轻废18100小废19700（张家港）三级破碎料22500轻薄压块21100华东均价20880建材成交全国环比AV5D华东环比南方环比北方环比204971-4255200515115744-59705536016003386711522738141567250螺纹热轧铁矿动力煤秦皇岛11.019.420.0569-1.0焦煤焦炭长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯-104-68-5857000硅锰内蒙数据来源：Wind 中信期货研究部 注：表中上海螺纹基差计算方式有所调整：上海螺纹现货价格调整为各线品牌价格中的最小值。 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 /12 三、重要数据图表监测 1.钢材现货价格 图1: 钢材现货价格 单位：元/吨 2019/10/22上海杭州武汉天津成都南昌长沙济南北京广州沈阳郑州西安螺纹价格3650367038103650384039004040377036204150366037903670日环比0000-100-1000-10000周环比-80-80-1000-120-110-140-80-20-600-50-30线材价格3820412040603800400041104220428044104190373040203940日环比-20000-200-100-50-10-20-100周环比-40-30-110-40-110-110-150-150-90-50-30-100-30热卷价格3510361035603530372038003710357035403610342036903720日环比1000000-10000000周环比-20-40-40-50-40-40-110-30-50-40-30-30-20冷轧价格4230429043204040429043704270422041804280423041704350日环比0000-20000000-10-10周环比-40-200-50-300-10-30-40-30-10-60-30中板价格3700371037103590383038303860377036303800369037603780日环比00-2000-20-1000-10000周环比-40-30-60-20-30-30-400-10-60-40-200螺纹-热卷25017036423012021733031318954035021460冷卷-热卷720680760510570570560650640670810480630螺纹-钢坯440460604440520697720563409830450584460热卷-钢坯190290240210400480390250220290100370400上海三线螺纹35903320354037603610日环比-10103000周环比-70-50-60-50-80乐从带钢价格日环比周环比无锡带钢价日环比周环比唐山钢坯价格日环比周环比唐山带钢价格日环比周环比 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 图2: 铁矿可交割品基差 单位：元/吨 铁矿可交割品现货价折盘面01基差05基差09基差卡拉加斯粉742777#N/A#N/A#N/A纽曼粉691748#N/A#N/A#N/APB粉674750#N/A#N/A#N/A金布巴粉624706#N/A#N/A#N/A麦克粉652733#N/