黑色建材策略日报：唐山限产、假期库存消化，钢价企稳震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 近期相关报告： 环保炒作扰动市场，钢价远强近弱 2017-08-03 钢厂继续挺价，短期强势延续 2017-08-02 政策暖风频吹，钢价顺势而起 2017-08-01 中信期货研究|黑色建材策略日报 2017-10-12 唐山限产、假期库存消化，钢价企稳震荡 重点关注： 钢材：唐山提前限产、假期库存开始消化，钢价企稳震荡 逻辑：唐山宣布提前限产，不过目前只限制烧结，预计短期内对高炉生产不产生影响。据找钢网统计，节后出货明显增加，假期累积的库存开始消化，钢价企稳震荡。 操作策略：暂作观望 风险因素：限产提前执行，库存快速下滑。 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年10月12日 2 / 10 一、行情观点 品种 观点 展望 操作建议 风险因素 钢材 观点：唐山提前限产、假期库存开始消化，钢价企稳震荡 （1）主要城市各钢材现货价格整体平稳。上海螺纹维持3930元/吨，折合盘面4052元/吨。上海热卷维持4000元/吨。唐山钢坯涨20至3520元/吨。 （2）11日，唐山市决定对钢铁等重点工业企业错峰限产时间由2017年11月15日提前至2017年10月12日0时，要求全市钢铁企业秋冬季错峰生产方案下发前，钢铁企业执行烧结（球团）装备停产50%的停限产措施；待全市钢铁行业秋冬季错峰生产方案下发后，严格遵照其执行。 （3）据找钢网口径库存，热卷社会库存147.3万吨，较8日降低0.8万吨，建材社会库存327.1万吨，较8日增加8.3万吨。 逻辑：唐山宣布提前限产，不过目前只限制烧结，预计短期内对高炉生产不产生影响。据找钢网统计，节后出货明显增加，假期累积的库存开始消化，钢价企稳震荡。 震荡 暂作观望 限产提前执行， 库存快速下滑。 铁矿石 观点：延续探底 （1）港口现货小幅下跌，青岛港PB粉跌2至478元/湿吨，折合盘面528元/吨。金步巴粉跌5至440元/湿吨，折合盘面507元/吨。普氏指数跌0.55至58.55美元。 （2）Mysteel预估10月上旬粗钢产量继续下降，全国粗钢预估产量2361.55万吨，日均产量236.15万吨，环比9月下旬下降0.08%。 （3）据我的钢铁网统计，10.2-8日，澳洲铁矿石发货总量为1463.7万吨，环比减少405.4万吨，发往中国1237.7万吨，环比减少327.7万吨。巴西铁矿石发货总量为695.5万吨，环比减少40.2万吨。 逻辑：唐山提前限制烧结，对铁矿形成压力。期现货价格预计延续弱势，不过，钢价企稳反弹，预计能给予一定支撑。 震荡 暂作观望 钢材、焦炭价格继续大跌 焦炭 观点：钢企限产采购积极性不高，价格难改颓势 （1）山西吕梁准一级焦2110元/吨，（-）；山东日照二级焦2180元/吨，（-）；河北唐山二级焦2210元/吨（-10）；天津港准一级焦价格2210元/吨（-）。 （2）神华乌海冶金焦价格降50元/吨，唐山国铁含税到站，二级焦执行2210元/吨，高硫焦（S1）执行2180元/吨，10月11日晚18时执行，累计降幅100元/吨。 （3）山西焦化公告，自2017年10月1日至2018年3月31日，严格执行出焦时间延长到48小时的要求，期间除焦化厂、化产品回收厂降低负荷运行外，焦油加工厂、甲醇厂等生产厂停车维护保养。 逻辑：焦企陆续开限产，供应收缩，但钢企也提前限产，采购积极性不高，价格难抑颓势，。 震荡 向下压力仍在， 低位控制风险 焦炉限产扩大， 供应缺口重现 焦煤 观点：煤矿停产蔓延，供应端短期缩减 （（1）柳林低硫主焦价格1500元/吨（-）；柳林高硫主焦价格1220元/吨（-）。澳洲峰景矿主焦价格196.5美元/吨（+1），澳洲中等挥发硬焦煤价格166.0美元/吨（+0.5）。 （2）临汾市煤炭工业局发布《关于近期煤矿停产停建工作的安排》。要求地方监管煤矿按照A类B类C类矿井陆续停产10到20天。限产或将蔓延至其他地市。 逻辑：十九大前煤矿停产和减产开始蔓延，供应端短期内缩减，期价大幅贴水，注意控制风险。 震荡 前期煤焦比向上操作可在高位减仓 煤矿停产、限产 导致供应收缩 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年10月12日 3 / 10 动力煤 观点：产地煤矿停产，价格难以回落 （1）11日CCI5000价格636元/吨（+3），CCI进口5500价格指数90.5美元/吨（+0.5）。 （2）11日秦港库存726.0万吨(+32.5)。六大电厂库存1003.0万吨（-40.1），日耗69.4万吨（+1.4），可用天数14.5天。 （3）11日国家发改委近期将组织神华、中煤、冀中能源、山西焦煤等多个企业及相关部门召开深化推进煤电运直购直销中长期合同座谈会，重点研究推进电煤直购直销、中长期合同以及东北等重点地区今冬明春电煤直购直销资源衔接落实等工作。 逻辑：由于天气原因港口封航，港口库存累积，供应端受十九大的影响产地煤矿停产现象陆续增多，价格难以下跌。 震荡 价格仍有向上支撑 需求大幅回落， 价格承压 玻璃 观点：供应端遭受多重压力 现货挺价意愿强烈 （1）上游纯碱市场走势良好，重质纯碱全国均价2332元/吨。 （2）玻璃现货市场稳中有涨，全国重点城市浮法玻璃均价上涨1元/吨至1592元/吨，昆山台玻上涨16元/吨至1720元/吨。 （3）自今年3月24日厦门市商品住宅限售政策率先出台，之后国内多个城市纷纷跟进，截止到9月30日，全国至少有44个城市开始限售，目前看来还有更多城市陆续加入这一行列。 逻辑：节后库存增长低于预期，厂家预期乐观。上下游双重压力下企业利润下降，现货坚挺，期货有望修复贴水。 震荡 价格企稳 环保政策变化 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年10月12日 4 / 10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 5-1月-147-5上海-主力5293010-5月314-75北京-主力535511-10月-16780广州-主力847205-1月-18619上海-主力1863610-5月313-32北京-主力316-241-10月-12713广州-主力396-145-1月-72青岛港-主力9129-5月-411-9月10-35-1月-55-19-5月-1041-9月64-35-1月-4309-5月-12-71-9月5575-1月-123109-5月-59-21-9月182-85-1月-52-8沙河-主力11729-5月2-7湖北-主力300201-9月5050山东-主力19425-1月-9069-5月-40-201-9月130145-1月-120-49-5月481541-9月72-150-68动力煤基差100.4硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力45-2热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力12824 硅锰基差内蒙-主力7880.6秦皇岛-主力玻璃跨期价差15.0373.4-13.4焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差399.5动力煤跨期价差 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年10月12日 5 / 10 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 焦煤跨期价差 图6: 焦煤基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1000-5000500100015002017/01/012017/01/222017/02/122017/03/052017/03/262017/04/162017/05/072017/05/282017/06/182017/07/092017/07/302017/08/202017/09/102017/10/01RB05-01RB10-05RB01-10-400-200020040060080010002015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/022017/03/022017/05/022017/07/022017/09/02上海-螺纹主力 北京-螺纹主力 -150-100-500501001502002017/01/012017/01/222017/02/122017/03/052017/03/262017/04/162017/05/072017/05/282017/06/182017/07/092017/07/302017/08/202017/09/102017/10/01I05-01I09-05I01-09-40-200204060801001201401602015/01/022015/07/022016/01/022016/07/022017/01/022017/07/02青岛港PB-铁矿主力 普氏-铁矿主力 -600-400-20002004006008002017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/12201