发现报告（www.fxbaogao.com）是大众认可度极高的专业研报平台，平台最大特点就是研报品类全、存量报告数量多到充足够用。多年来积累海量注册及活跃用户，聚焦宏观研究、行业剖析、公司调研、财务报表四大核心板块，极简操作界面搭配稳定系统，高效满足用户查阅刚需
天山铝业公司事件点评报告
公司概览
- 股票代码：002532.SZ
- 当前股价：6.71元人民币
- 总市值：312亿元人民币
- 总股本：46.52亿股
- 流通股本：38.39亿股
- 52周价格范围：5.94元至9.09元
- 日均成交额：3.4259亿元人民币
市场表现与财务数据
- 营业收入：2023年H1为147.95亿元，同比下滑13.56%
- 归母净利润：10.19亿元，同比下滑49.07%
- 扣非归母净利润：7.31亿元，同比下滑62.22%
投资要点
- 铝价影响盈利：铝价下跌是上半年业绩同比下滑的主要原因，但Q2业绩环比略有改善。
- 产量增长：主要产品产量提升，展现出较强的经营韧性。
- 电解铝产量：57.8万吨，同比增长0.63%
- 氧化铝产量：102.33万吨，同比增长86.02%
- 高纯铝产量：2.15万吨，同比增长12.57%
- 预焙阳极产量：27.61万吨，同比增长10.00%
- 价格走势：Q2电解铝均价环比上升，氧化铝均价环比跌幅收窄。
- 毛利情况：自产铝锭业务毛利下滑，但整体毛利水平受成本影响。
新业务进展
- 电池箔项目：2万吨电池箔技改项目已投产，新增产能将提升公司电池箔生产能力至22万吨。
- 坯料项目：新疆石河子30万吨电池铝箔坯料项目稳步推进，预计年内实现自给自足。
- 运输成本优化：拟收购天足投资，以实现对内部铁路专线的控股，降低运输成本。
海外资源布局
- 印尼氧化铝产线：规划在印尼建设200万吨氧化铝产线，利用当地丰富的铝土矿资源，延伸铝产业链，完善海外资源布局。
盈利预测
- 收入预测：2023-2025年收入分别达到344.15亿、379.45亿、397.42亿
- 净利润预测：2023-2025年归母净利润分别达到28.81亿、34.29亿、37.22亿
- 估值：当前股价对应PE分别为10.8、9.1、8.4倍
投资评级与风险提示
- 投资评级：“买入”（首次覆盖）
- 风险提示：
- 氧化铝价格下跌风险
- 电解铝价格下跌风险
- 成本大幅上涨风险
- 下游需求不及预期
- 电池箔产能投产不及预期等
结论
天山铝业通过优化生产结构、拓展新业务领域及布局海外资源，展现出了应对市场挑战的能力。虽然面临铝价波动带来的盈利压力，但公司通过提高产量、优化成本结构和拓展新业务，持续提升其市场竞争力。首次覆盖，给予“买入”投资评级，考虑其潜在的盈利释放空间和成长潜力。
