公司事件点评报告：Q2业绩环比改善，激光雷达+医疗光学静待放量

Q2业绩环比改善，激光雷达+医疗光学静待放量—永新光学（603297.SH）公司事件点评报告 事件 增持(首次) 分析师：吕卓阳S1050523060001luzy@cfsc.com.cn分析师：毛正S1050521120001maozheng@cfsc.com.cn 永新光学发布2023年半年度报告：公司上半年实现营收3.91亿元，同比减少5.12%；实现归母净利润1.16亿元，同比减少15.22%。经计算，公司2023年Q2单季度实现营收2.03亿元，环比增加7.66%；实现归母净利润6850.28万元，环比增加44.57%。 投资要点 ▌上半年业绩短期承压，Q2利润环比改善 受全球宏观经济下行影响，条码扫描领域需求暂缓，光学元组件业务营收同比下降20.47%，导致公司2023年上半年整体营收出现下滑，同比减少5.12%。费用端来看，受职工薪酬及市场开拓费用同比增加影响，上半年销售费用率同比增加1.4pct至5.27%；由于加大研发投入，研发费用率同比增加2.02pct至11.74%；受汇率波动影响，财务费用率增加4.31pct至-5.13%。2023年Q2单季度来看，公司实现营收2.03亿元，环比增加7.66%，实现归母净利润6850.28万元，环比增加44.57%，利润环比增长迅速。 ▌深耕光学显微镜领域，激光雷达+医疗光学静待放量 资料来源：Wind，华鑫证券研究 光 学 显 微 镜 业 务上 半 年 实 现 收 入1.87亿 元 ， 同 比 增 长16.49%。公司积极响应“科学仪器国产化”需求，不断加码高端显微镜产品的研发和市场的开拓，高端显微镜产品继续高速增长，NEXCOPE系列产品H1实现营收近6000万元。同时，产品结构优化带动显微镜整体毛利率进一步提升，达40.87%，随着高端显微镜占比不断提升，未来显微镜整体毛利率将持续提高。 相关研究 车载雷达领域，公司车载镜头前片销量持续稳定增长；同时积极把握激光雷达车载应用的行业机遇，与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业继续保持深度的合作关系，不断提高市占率。医疗光学领域，公司向蔡司、美国BD医疗器械公司供应的医用光学元组件保持稳健增长；研发生产的内窥镜镜头也已实现批量出货；同时嵌入式显微系统新兴市场拓展初现成效。 ▌加大研发投入，实施股权激励彰显信心 公司持续加大研发投入，上半年研发投入4589万元，同比增长14.66%，占营业总收入11.74%。研发进展主要包括： （1）超分辨显微镜NSR950发布；（2）NCF950激光共聚焦显微镜系统研发完成；（3）NA1.49大数值孔径物镜研发完成并实现小批量生产销售，成为目前国内唯一商品化该级别光学物镜的企业。此外，公司在条码镜头AA组装、激光雷达、机器视觉核心光学元部件方面取得重要进展。 7月21日公司发布2023年限制型股票激励计划。根据计划 ， 业 绩 考 核 目 标 为2023-205年 营 业 收 入 分 别 不 低 于8.40/10.50/14.00亿元或2023-2025年净利润分别不低于3.00/3.50/4.10亿元；其中，2023-2025年医疗光学业务营业收入分别不低于0.61/0.90/1.40亿元，彰显公司对未来业绩增长的信心。 ▌盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为9.37、12.13、16.38亿元，EPS分别为2.71、3.23、4.17元，当前股价对应PE分别为31、26、20倍。我们看好公司在显微镜、激光雷达及医疗光学领域的成长趋势，首次覆盖，给予“增持”评级。 ▌风险提示 技术迭代风险、汇率波动风险、业务拓展不及预期风险、市场需求下滑风险、股权激励进展低于预期风险等。 电子组介绍 ▌ 毛正：复旦大学材料学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目，五年商品证券投研经验，2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师，内核组科技行业专家；2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师，iFind 2020行业最具人气分析师，东方财富2021最佳分析师第二名；东方财富2022最佳新锐分析师；2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。 高永豪：复旦大学物理学博士，曾先后就职于华为技术有限公司，东方财富证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所。 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。2023年加入华鑫证券研究所，专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等领域研究。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基 准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 ▌ 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。