公司事件点评报告：2024Q3因煤价下跌、氧化铝成本上涨利润同比小幅下降，但环比Q2改善

核心观点与关键数据

2024年第三季度，神火股份营业收入为100.93亿元，同比增长6.02%，环比增长0.96%；归母净利润为12.54亿元，同比下降8.00%，环比增长5.09%。扣除非经常性损益后归母净利润为12.56亿元，同比下降3.78%，环比增长9.88%。利润下降主要受煤价下跌和氧化铝成本上涨影响，但环比Q2有所改善。

价格分析

• 长江有色市场A00铝均价：19565元/吨，同比增长3.76%，环比下降4.74%。
• 氧化铝均价：3844元/吨，同比增长24.64%，环比增长5.81%。
• 西南电解铝用辅料预焙阳极市场价均价：4320元/吨，同比下降10.28%，环比下降4.14%。
• 河南郑州贫瘦煤车板价均价：686元/吨，同比下降4.63%，环比增长3.00%。

项目进展

神火新材二期年产6万吨电池箔项目于2024年8月底全部投产，一期项目设备达到国际先进水平，主导产品为高精度电子电极铝箔，用于绿色电池领域。

股东回报

公司开展第二次中期分红，每10股派息3.00元（含税），合计分配现金674,805,170.70元，占2024年1-9月归母净利润的19.07%。

盈利预测

上调公司盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为377.20、401.92、426.15亿元，归母净利润分别为47.80、57.73、67.72亿元，对应PE分别为8.8、7.3、6.2倍。维持“买入”投资评级。

风险提示

1）电解铝限产风险；2）煤炭与电解铝等主要产品价格下跌风险；3）公司煤炭产能释放不及预期；4）公司铝箔产能释放不及预期等。