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本篇研报主要关注银行行业的存量房贷利率调整政策及其影响。政策信号表明央行将指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率,以解决疫情冲击后的居民信用修复问题。政策落地演绎将因城施策,自主协商,预计约涉及45%的存量按揭贷款,平均调降幅度约77BP,负向影响上市银行息差约4.94BP。此外,存量房贷利率调整对债券市场的可能影响路径包括经济复苏、推动广谱利率下移、银行保持合理息差等。建议关注按揭贷款余额占比较低的银行、零售客群基础扎实的股份行以及揽储优势较大的国有大行和农商行。风险提示包括经济复苏不及预期、政策落地不及预期、银行资产质量恶化等。