大类资产跟踪周报：地产调控措施快速出台，政策托底经济导向明确

地产调控措施快速出台，政策托底经济导向明确 — —大类资产跟踪周报（08.28-09.01） 核心摘要 2023年09月04日 权益市场：A股市场：地产调控政策快速出台，政策托底经济导向明确，市场情绪得到有效提振。上周在央行、金融监管总局就住房信贷政策、首套房贷款利率优化调整、中美商务部谈判顺利举行及华为Mate60 Pro新机发售等多重利好因素催化下，市场情绪明显好转，国内股市大幅反弹。港股市场：在国内政策不断加码的背景下 ， 港 股 实 现连续两周的反弹。美国方面，美国8月新增非农就业人数录得18.7万人，略超市场预期。与此同时，美国劳工部大幅下修了6、7月的非农就业数据，并且8月失业率反弹、薪资增速有所放缓、劳动参与率小幅提升，反映出美国劳动力市场持续降温，供需缺口逐步改善的现象。数据公布后，市场加息预期小幅回落，但后续随着超预期的制造业PMI数据公布及美联储官员的鹰派发言，美元和美债收益率回升。 债券市场：受地产政策调整影响，上周债市收益率承压上行，10Y国 债 上 行1.48bp至2.59%。当前已进入政策密集出台及验证期，本轮地产政策的调控力度和速度都超市场预期，短期债市面临一定压力，利率债或偏弱运行。中长期来看，货币政策工具仍有空间，债市若出现明显调整后应关注布局机会。 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com 叶 彬研 究助理yebin@hnchasing.com 大宗商品：大宗商品多数反弹，能源类领涨。上周受减产担忧的扰动，原油价格接连上涨，并成功突破8月的阶段性高点。与此同时，焦煤也在国内地产政策快速调整后迎来大幅反弹。黄金方面，短期内由于美债名义利率和通胀预期仍将处于震荡区间，金价预计仍以震荡为主。8月美国CPI数据公布后可能是更好的布局机会。 相关报告 1策略点评：全球粮食供应紧张，关注种业板块机会2023-09-012财信 宏观 策略&市 场资 金跟 踪周 报（9.4-9.8）：二级 探底到位 ，将开启中 线反弹行 情2023-09-033策略点评：美国就业市场数据走弱，白银配置价值较高2023-08-31 下 周资产配置建议：港股＞A股>大宗商品>>美股＞债券；上周全球资本市场风险资产多数收涨。国内地产调控政策快速出台，提振市场情绪。港股方面，在国内政策不断加码的背景下，港股实现连续两周的反弹。A股 方 面 ，短期内，市场底部区间叠加政策托底力度较强，我们认为股票机会大于风险，市场有望继续修复。后续密切关注政策的持续性、有效性及地产销售数据变化。建议关注：受益于政策加持、预期改善的地产、顺周期、大金融等板块；流动性敏感的恒生科技、消费板块；中长期符合高质量发展理念的电子等板块。大 宗 方 面 ，短期内由于美债名义利率和通胀预期仍将处于震荡区间，金价预计仍以震荡为主。8月美国CPI数据公布后可能是更好的布局机会。国 内债券，当前已进入政策密集出台及验证期，本轮地产政策的调控力度和速度都超市场预期，短期债市面临一定压力，利率债或偏弱运行。中长期，关注债市调整后的布局机会。 风 险提示：政策落地不及预期、海外市场波动、宏观经济下行。 内容目录 1核心观点（地产调控措施快速出台，政策托底经济导向明确）.................................32大类资产周度跟踪（全球风险资产价格多数收涨）...................................................33股票（A股各大股指全线收涨，成长风格占优）.......................................................44债券（债券收益率普遍上行，期限利差分化）..........................................................55大宗商品（大宗商品多数反弹，能源类领涨）..........................................................66高频数据跟踪（AH股溢价有所回落）......................................................................77重点数据大事展望.....................................................................................................87.1国内8月CPI、PPI数据公布..............................................................................................................87.2国内8月进出口数据.............................................................................................................................87.3 2023美联储发布经济状况褐皮书及多个官员发表讲话..............................................................87.4俄罗斯将公布原油减产数据................................................................................................................88风险提示...................................................................................................................9 图表目录 图1：申万一级行业上周涨跌幅（%）.........................................................................5图2：成长、价值指数周度涨跌幅（%）......................................................................5图3：各期限国债到期收益率（%）.............................................................................6图4：各期限国开债到期收益率（%）.........................................................................6图5：恒生沪深港通AH股溢价（%）..........................................................................7图6：金银比...............................................................................................................7图7：金铜比...............................................................................................................8图8：金油比...............................................................................................................8 表1：全球大类资产表现情况（%）.............................................................................4表2：A股指数............................................................................................................5表3：大宗商品走势情况（%）....................................................................................7 1核心观点（地产调控措施快速出台，政策托底经济导向明确） 权益市场：1）A股方面：地产调控政策快速出台，政策托底经济导向明确，市场情绪得到有效提振。上周8月PMI数据公布，制造业PMI连续第3个月回升，录得49.7，分项来看产销同步改善，制造业下行压力有所缓和，但整体仍处于荣枯线下方。在央行、金融监管总局就住房信贷政策、首套房贷款利率优化调整、中美商务部谈判顺利举行及华为Mate60 Pro新机发售等多重利好因素催化下，市场情绪明显好转，国内股市大幅反弹。短期内，市场底部区间叠加政策托底力度较强，我们认为股票机会大于风险，市场有望继续修复。后续密切关注政策的持续性、有效性及地产销售数据变化。建议关注：（1）政策组合拳落地过程中，市场预期改善所利好的地产、顺周期、大金融等相关板块；（2）外资反补流动性敏感的恒生科技、可选消费板块。（3）中长期高质量发展仍是核心发展理念，关注电子等成长板块。2）港股方面：在国 内政策不断加 码的背景下 ，港股实现连续两周的反弹。3）海外市场：非农数据显示美国劳动力市场出现减速迹象，强劲的PMI数据叠加美联储官员鹰派发言公布后，美债收益率重新走高。美国方面，当地时间9月1日，美国8月非农数据公布，新增非农就业人数录得18.7万人，略超市场预期。与此同时，美国劳工部大幅下修了6、7月的非农就业数据，8月失业率反弹、薪资增速有所放缓、劳动参与率小幅提升，反映出美国劳动力市场持续降温，供需缺口逐步改善的迹象。数据公布后，市场加息预期小幅回落，但后续随着超预期的制造业PMI数据公布叠加美联储官员鹰派发言，带动美元和美债收益率回升。 债券市场：受地产政策调整影响，上周债市收益率承压上行，10Y国债上行1.48bp至2.59%。在权益市场利好政策密集出台后，周一利率先高开，后随着权益市场的回落转为下行。周中市场维持小幅波动，直至后半周首付比例下调、存量房贷利率调整等地产新政陆续出台，收益率出现快速上行。当前已进入政策密集出台及验证期，本轮地产政策的调控力度和速度都超市场预期，短期债市面临一定压力，利率债或偏弱运行。中长期来看，货币政策工具仍有空间，债市若出现明显调整后应关注布局机会。 大宗商品：大宗商品多数反弹，能源类领涨。上周受减产担忧的扰动，原油价格接连上涨，并成功突破8月形成的阶段性高点。与此同时，焦煤也在国内地产政策快速调整的背景下迎来大幅反弹。黄金方面，上周五美国非农数据公布后，现货黄金短暂冲高，随后美联储官员梅斯特发表鹰派讲话，叠加美国8月的PMI超预期走高，金价转跌。整体而言，短期内由于美债名义利率和通胀预期仍将处于震荡区间，金价预计仍以震荡为主。重点关注8月美国CPI数据情况。 2大类资产周度跟踪（全球风险资产价格多数收涨） 上周（08.28-09.01）资产表现为：美股>港股＞A股>大宗商品>债券。国内方面，稳增长政策持续加码，一线城市陆续跟进地产优化政策，带动市场信心回暖，A股市场大幅反弹。海外方面：非农数据显示美国劳动力市场出现减速迹象，但随后公布的PMI数据超市场预期，录得今年2月以来新高，带动美元和美债利率回升。上周受减产担忧 扰动，原油价格接连上涨