境内恢复领先同行，Pipeline环比明显提升

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华住集团2023年第二季度业绩概览与分析

主要财务数据与表现：

• 收入：2023年第二季度，华住集团实现总收入55.30亿元人民币，同比增长63.5%。

  • 境内业务：实现收入43.47亿元，同比增长76.6%。其中，直营酒店收入24.66亿元，占比56.7%；管理及特许加盟酒店收入18.30亿元，占比42.1%。
  • 境外业务：德意志酒店实现收入11.83亿元，同比增长28.4%。其中，直营酒店收入11.26亿元，占比95.2%；管理及特许加盟酒店收入0.26亿元，占比2.2%。

• 净利润：2023年第二季度，归属于母公司净利润为10.15亿元人民币，去年同期为亏损3.5亿元。相比上一季度，收入和利润持续恢复，并超出先前指引。

• 经营效率：境内酒店的平均可变房费收入（Bl RevPAR）为250元人民币，同比增长77.0%，较2019年同期增长21.4%。入住率（OCC）为81.8%，较2019年同期减少5.1个百分点。平均房价（ADR）为305元，同比增长39.8%，较2019年同期增长29.2%。

• 展店情况：2023年第二季度，华住在境内新开酒店374家，关闭216家，净开158家。经济型和中高端酒店分别净开业-24家和182家。截至第二季度末，经济型和中高端酒店分别有4856家和3766家。

• 盈利性提升：虽然费用支出有所增加，但得益于收入增长，盈利能力持续提升。境内经营利润为13.50亿元，境外经营利润为0.35亿元。

• 财务指标：2023年第二季度，归属于母公司净利润率为18.35%。

• 市场展望：公司上调了2023年第三季度收入指引至增长43%-47%，全年收入指引至48%-52%（不计入德意志酒店的增速），体现了对暑期旺季复苏弹性的乐观预期。

投资建议：

• 长期增长潜力：华住集团通过优化品牌组合、强化会员体系和提升运营效率，展现出强大的复苏能力和收益管理能力。随着暑期旺季的到来和门店签约的加速，预计未来扩张计划将得到积极推进。

• 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为36.34亿、40.12亿和47.04亿元人民币，对应PE分别为25、23和20倍。

• 评级：基于上述分析，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济风险：全球经济波动可能影响旅游消费和酒店业需求。
• 多品牌策略挑战：多元化品牌策略的执行效果可能低于预期。
• 行业竞争加剧：酒店市场竞争激烈，可能影响公司的市场份额和盈利能力。