公司2023年半年度报告：扭亏为盈，看好下半年仙剑产品矩阵发力

维持“增持”评级。考虑到新产品排期变化，下调2023-2025年的归母净利润为4.0/7.8/10.0亿人民币元（前值为6.0/7.9/9.6亿人民币元），考虑到2024年业绩增速，维持目标价为3.75港元，维持“增持”评级。 事件：公司2023年上半年实现营收15.35亿人民币元，同比增长24.6%； 归母净利润5682万人民币元，经调整净利润7617万人民币元，扭亏为盈。 财务数据扭亏为盈，运营数据大幅回暖。2023H1公司新发布8款手游，为实现财务扭亏为盈注入新生力量。各新游上线表现亮眼，《新仙剑奇侠传之挥剑问情》于23年6月上线，上线首月获得中国大陆APP Store免费榜第1名，畅销榜第14名；2月登陆港澳台及东南亚地区的《全明星激斗》上线首月获得App Store免费榜第1名，畅销榜第5名。公司月活用户由22年H1的1278万人增长到23年H1的1563万人，ARPU值由218.3元增长到226.1元，新游的强劲表现带动运营数据的整体回暖。 研发加码，看好下半年仙剑产品矩阵发力。23H1公司研发投入2.67亿元，同比增长30.6%。重点产品《仙剑世界》于6月取得版号，当月进行首次曝光获得众多好评，预计23年内正式上线，将通过AI实现NPC交互并影响后续剧情发展，为玩家打造“万物皆可交互”的沉浸式体验。端游《全民街篮》于5月获得版号，预计23年内上线，上线后公司将为其培养核心用户，打造专属电竞赛事。《城主天下》于23年2月获得版号，计划下半年由三七互娱在国内进行独家发行。此外与恺英网络合作的《仙剑奇侠传：新的开始》也已取得版号，预计23年内上线；与灵犀互娱合作的《仙剑·缘起》已经进入最后测试阶段，《仙剑奇侠传》VR游戏预计24年登陆大朋VR及PICO VR平台。公司下半年有多款产品发行，看好后续仙剑产品矩阵发力。 风险提示：游戏流水不及预期、内容监管政策风险等。