持续布局先进硅片产能，积极拓展海外市场

公司业绩与战略规划综述

业绩概览：

• 2023上半年：实现营收348.98亿元，同比增长10.09%；归母净利润45.36亿元，增长55.50%，其中扣非归母净利润38.08亿元，同比增长31.28%。
• 销售与生产规模：产销规模同比提升56%，晶体环节新增宁夏六期50GW单晶硅产能，单晶总产能增至165GW，全球硅片市场份额进一步提升至第一，预计年底可达180GW。

研发投入与技术优势：

• 研发投入：上半年研发投入18.15亿元，同比增长11.20%。
• 技术领先：G12技术平台与工业4.0生产线深度融合，实现大尺寸、薄片化、N型硅片的独特优势，显著提升人均劳动生产率、产品质量一致性，并优化原材料消耗与工厂运营效率。

电池与组件布局：

• 电池产能：江苏G12高效叠瓦组件产能9GW，天津G12高效叠瓦组件一期3GW，二期项目加速推进。
• 差异化技术：江苏2GW G12电池工程示范线，广州25GW太阳能电池工业4.0智慧工厂加速建设，强化N型TOPCon电池制造能力。

全球化战略与海外布局：

• 沙特项目：投资建设光伏晶体晶片工厂，打造沙特首条具有全球领先技术优势的光伏产业链。
• Maxeon合作：与Maxeon合作，共享技术资源，提升全球竞争力，利用其海外产业布局、供应链、客户服务经验与品牌优势加速海外业务发展。

盈利预测与投资建议：

• 盈利预测：调整后2023-2025年盈利预测至99.16/119.69/136.97亿元，对应PE为10.1x/8.4x/7.3x。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示：

• 光伏装机量风险：全球光伏装机量低于预期。
• 竞争风险：硅片环节竞争加剧可能影响盈利能力。

财务报表与主要财务比率（略）：

本报告强调了公司在产能扩张、技术研发、全球化战略和多元化业务布局方面的进展，以及对未来的盈利预测和投资建议。同时，也指出了可能面临的市场风险，旨在为投资者提供全面的分析框架。

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