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中报符合预期，卫星星座+天权模型赋能成长

2023-09-01 杨烨财通证券大熊

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航天宏图（688066）的中报显示，公司经营情况良好，实现了收入和净利润的双增长，具体如下：

收入与净利润：2023年上半年，航天宏图实现营业收入10.2亿元，同比增长31.03%，净利润1087万元，同比增长27.38%。其中，第二季度（Q2）单季度收入7.49亿元，同比增长27.8%，净利润达到1.00亿元，同比增长72.0%。
业务结构：公司主要通过三条产品线推动业务发展：空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务。上半年，云服务收入同比增长170%，新增服务包括无人机巡检、精准施工监管服务、区域沉降监测等SaaS服务。此外，公司还推出了针对不同展示平台的新产品，为后续拓展C端市场打下基础。
技术创新：航天宏图通过发射高分辨率商业雷达卫星，强化卫星星座建设，预计2024年至少再发射12颗高分辨率商业雷达卫星，成为全球拥有此类卫星数量最多的公司。此举解决了雷达卫星数据稀缺的问题，并推动了雷达干涉测量的应用，建立了从数据到信息再到知识的商业闭环，为云服务的增长开辟了新路径。
AI赋能：公司发布了“天权”视觉遥感大模型，用于遥感影像的智能解译，提供感知交互式的知识检索和内容生成能力，特别适用于国防安全、应急管理、交通水利、国土资源等领域。未来计划开发通用型的遥感智能解译大模型，以提升PIE全软件平台的性能，实现产品升级和效率提升。
盈利预测与评级：预计公司2023-2025年的营业收入分别为35.40、49.58、65.90亿元，净利润分别为4.14、6.16、8.38亿元，对应PE分别为36、24、18倍，维持“增持”评级。
风险提示：主要包括卫星星座建设进度不及预期、下游行业需求下降、市场竞争加剧以及宏观经济环境变化带来的风险。