食品饮料行业双周报：中国啤酒行业有望进一步提高利润率，“跑赢大市”

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食品饮料行业研究报告概要

行业趋势与分析

• 美国啤酒市场：吨价持续增长（自2001年的23.4%至2020年的40.1%），这主要得益于成本控制、并购、产品创新和市场份额的巩固。
• 中国啤酒市场：预计吨价从2021年的3,500元/吨提升至2025年的4,300元/吨，伴随净利润率显著提升。增长动力包括供应链优化、成本控制、创新投入、并购和市场竞争减少。

行业投资机会

• 青岛啤酒：作为行业首选，预估2023-2025年盈利增长将显著。
• 华润啤酒：给予“买入”评级。
• 燕京啤酒：推荐关注。

非酒精饮料板块亮点

• 统一企业中国、康师傅等饮料销售增长强劲，果汁和瓶装水尤其突出。
• 关键成功要素：产品创新、执行力、份额扩张。
• 利润率提升：得益于成本控制、原料成本降低和稳定的销售价格。
• 推荐品牌：维他奶、中国食品、康师傅、农夫山泉。

市场表现与风险

• 行业整体表现：2023年至今，港股食品饮料行业表现疲软，跑输恒生指数，但跑赢特定指数。
• 主要风险：经济增长、原材料价格波动、食品安全问题。

投资策略与评级

• 行业评级：基于对行业基本面的积极展望，给出“跑赢大市”的评级。
• 个股评级：根据相对表现划分买入、收集、中性、减持、卖出等级别，具体依赖于公司和行业基本面。

免责声明与利益披露

• 提供了国泰君安及其关联方与报告中提及公司的业务关系披露，强调了未持有大量财务权益、未参与庄家活动、未有内部员工担任高级职位等信息。
• 强调报告不构成投资建议，国泰君安及其关联方可能进行相关投资银行业务。

结论

食品饮料行业在面对全球及本地挑战时展现出韧性，尤其是在啤酒和非酒精饮料细分领域的创新和增长策略。投资者应关注公司层面的策略执行、成本控制能力和市场适应性，以把握潜在的投资机会。同时，考虑宏观经济环境、消费者行为变化和行业竞争格局，以制定灵活的投资策略。