铁合金月报：供需错配今仍在 金九银十强预期

◼观点逻辑 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 1、成本端：炉料价格基本保持稳定，铁元素价格小幅下降，兰炭市场价格平稳，锰矿价格小幅下调，成本支撑依然延续。 铁合金月报 2、供给端：硅锰硅铁供应保持宽松，排产稳定，变化较小。 2023年9月3日 3、需求端：主流钢厂利润收缩，主动降库意愿较强，硅铁非钢需求变化不大。 联 系 人 ：王 庆 文（F0284612，Z0010549） 4、库存端：硅锰厂库去库明显，交割库存较高，库存压力较大。 zmd@zcfutures.com 5、硅铁硅锰供需仍然存在错配，矛盾依然明显预计延续震荡运行，如果旺季不及预期将承压下行。 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 操作建议 ◼ 硅铁主力【6900-7400】偏强震荡锰硅主力【6700-7100】偏强震荡 风险提示 ◼ 2019. 1. 221、下游需求变动影响双硅价格。2、原料价格变动影响双硅成本3、主产地限政策。4、宏观政策影响。 一、行情与基本面 1.8月份锰硅期现价格走势是先涨后落再回调；月初能耗政策以及钢招消息刺激之下，锰硅价格延续七月上涨趋势，但是随着减产消息发酵，再加上供应端与需求端错配，锰硅价格在压力之下高位回落，开启震荡下行的模式。硅铁价格走势与锰硅价格走势保持相对一致，由于非钢需求本月无明显变化，硅铁价格受政策以及钢招价格影响走出涨-跌-涨的走势，“金九银十”是黑色系传统旺季，双硅价格在月底已经向预期一样有所上扬，未来需要关注国家对地产政策以及宏观经济的支持力度以及预期是否落地。 2.期货数据来看，硅铁基差从前值-282吨变化至-296元/吨，变化-14元/吨；锰硅基差从前值-356变化至-390元/吨，变化-34元/吨；硅铁与锰硅价差从前值162元/吨变化至106元/吨，变化-56元/吨；硅铁与锰硅的比价从前值1.023变化至1.015. 3.现货价格方面，硅铁主产地宁夏硅铁价格从前值6850元/吨变化至6800元/吨，内蒙古硅铁价格从前值6850元/吨变化至6800元/吨，青海硅铁价格从前值6800元/吨变化至6750元/吨；锰硅主产地内蒙古锰硅价格从前值6550元/吨变化至6600元/吨，宁夏价格从前值6650元/吨变化至6600元/吨，贵州价格从前值6700元/吨变化至6700元/吨。整体而言，双硅价格由月初上涨到月底下跌反弹，价格整体变化不大。 供需方面，截止8月底，硅铁开工率为38.05%，日均产量为1.54万吨，周产量为10.8万吨，周需求为2.28万吨；锰硅开工率为65.95%，日均产量为3.38万吨，周产量为23.68万吨，周需求为13.59万吨。无论是硅铁还是锰硅，开工率和周产量相对于7月而言都有所上涨，但需求方面却小幅下跌，这也能说明目前铁合金存在供需错配的问题。 库存方面，截止8月底，硅铁钢厂库存可用天数为17.13天，前月值为16.56天，变化-0.57天，硅铁社会库存为6.36万吨，前月值为6.51万吨，变化-0.15万吨；锰硅钢厂库存可用天数为17.81天，前月值为16.81天，变化1天，锰硅社会库存为20.79万吨，前月值为19.83万吨，变化0.96万吨；由于黑色产业整体弱势，钢厂保持低炉料库存状态。 利润方面，截止8月底，硅铁主产地青海利润为275.5元/吨，前月值为256.5元/吨，变化19元/吨，宁夏利润为33.5元/吨，前月值为103元/吨，变化-69.5元/吨，内蒙古利润为261.5元/吨，前月值为239.5元/吨，变化22元/吨；锰硅主产地内蒙古利润为410.29元/吨，前月值为379.54元/吨，变化30.75元/吨，宁夏利润为89.38元/吨，前月值为89.73元/吨，变化-0.35元/吨，贵州利润为-103.02元/吨，前月值为-422.87元/吨，变化319.85元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 二、炉料行情 1.截止8月底，硅石价格为225元/吨，前月值为240元/吨，价格变化-15元/吨；府谷兰炭小料价格为1100元/吨，前月值为1000元/吨，变化100元/吨；大邱庄氧化铁皮价格为1030元/吨，前月值为1050元/吨，变化-20元/吨； 2.锰矿价格：截止8月底，天津港:Mn44-45%:加蓬平均价格为62元/吨度，前月值为51.5元/吨度，变化10.5元/吨度，天津港:Mn48%:澳大利亚平均价格为66.1元/吨度，前月值为55.8元/吨度，变化10.3元/吨度. 3.锰矿库存：截止8月底，全国锰矿库存为602万吨，前月值为576.1万吨，变化25.9万吨；天津港锰矿库存为451万吨，前月值为416.2万吨，变化34.8万吨；钦州港锰矿库存为136万吨，前月值为144.9万吨，变化-8.9万吨. 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 三、行业宏观 1.截止至8月底，螺纹周产量为258.73万吨，前月值为269.78万吨，变化-11.05万吨；热卷周产量为320.1万吨，前月值为305.26万吨，变化14.84万吨；短流程开工率为66.67%，前月值为62.5%，变化4.17%；长流程开工率为56.67%，前月值为58.33%，变化-1.66%；日均铁水产量为245.57万吨，前月值为240.69万吨，变化4.88万吨。 2.截止至8月底，螺纹表需为267.59万吨，前月值为246.64万吨，变化20.95万吨；沪市螺纹终端采购为14800吨，前月值为12100吨，变化2700吨； 3.截止至8月底，螺纹总库存为777.48万吨，前月值为771.21万吨，变化6.27万吨；螺纹钢厂库存为195.88万吨，前月值为193.02万吨，变化2.86万吨；螺纹社会库存为581.6万吨，前月值为771.21万吨，变化-189.61万吨；热卷总库存为375.33万吨，前月值为366.52万吨，变化8.81万吨；热卷钢厂库存为86.15万吨，前月值为83.93万吨，变化2.22万吨；热卷社会库存为289.18万吨，前月值为282.59万吨，变化6.59万吨； 资料来源：Wind，Mysteel,中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室电话：0371-65611075 成都分公司成都市高新区天府大道中段500东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132736 太原营业部 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 钦州营业部钦州市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228155 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85665911 南通营业部 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 杭州营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 敬请参阅最后一页之特别声明10特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。