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中牧股份是一家动物保健公司,其H1营收和归母净利润均有所下降,主要受禽苗原料药和化药业务的影响。不过,非禽用疫苗和制剂产品表现较强,且公司通过市场化持续推进,产品研发持续推进,有望丰富产品矩阵。此外,公司拟以自有资金1.27亿元收购成都中牧65%股权,有望在兽药针剂品类上丰富公司产品矩阵。预计公司2023-2025年实现营业收入64.85/72.13/80.26亿元,归母净利润6.25/7.39/8.95亿元。维持“增持”评级。