聚酯2023年8月月报：聚酯：TA供需累库关注装置检修，EG高供应高库存偏空对待

聚酯：TA供需累库关注装置检修，EG高供应高库存偏空对待•招商期货安婧•anjing@cmschina.com.cn •执业资格号：Z0014623 ——聚酯2023年8月月报期货研究报告 | 商品研究20230831 行情回顾聚酯需求：旺季来临库存健康，需求维持高位终端需求：内需保持正增长，外需依旧疲软成本端：供应回归斜率较缓，关注PXN价差拐点01020304目录contentsPTA：高供应加工费承压，关注装置检修情况05MEG：供需弱平衡逢高沽空06交易机会展望07 PTA行情回顾资料来源：WIND，招商期货8月PTA价格先跌后涨：➢8月初原油基本面强劲价格抬升，中间受惠誉下调美国评级影响回调，PX因传PTA检修及某PTA大厂外卖PX，价格逆原油下降，PTA跟随，8月中上旬汽油需求强劲，成品油持续去库，PX价格反弹挤压PTA利润至接近0值，随后英力士装置意外检修，同时传逸盛检修，PTA价格反弹，9-1月差走扩，8月下旬商品板块情绪好转，PTA价格普涨，但前期检修消息证伪，PTA开工负荷进一步升高，月差回落。-20002004006008001000120030003500400045005000550060006500700075008000PTA期现价格及基差CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘:-期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA) MEG行情回顾资料来源：WIND，招商期货8月MEG价格先下跌后反弹，价格重心下移：➢8月MEG上旬至中旬，受陕煤装置检修推迟，港口涨库高库存以及盛虹炼化装置重启等消息影响，叠加原料端煤炭价格下降，乙二醇价格大幅下跌，8月下旬原料端煤炭价格受安全检查影响，煤炭价格上涨，MEG价格跟随原料上涨。-250-200-150-100-50050100300035004000450050005500MEG期现价格及基差CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘:-期货收盘价(活跃合约):乙二醇CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘期货收盘价(活跃合约):乙二醇 聚酯需求：产能扩张，聚酯2023年产量增速预计17%资料来源：CCF，招商期货➢2023年预计新增产能超1200万吨，产能增速15%，产能持续扩张。预计全年产量接近6600万吨的高位，产能增速约17%。➢8月聚酯产量约600万吨，同比增加26%，1-8月累计聚酯产量4264万吨，累计同比增长13%。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0100020003000400050006000700080009000聚酯产能和投放聚酯产能聚酯产能投放聚酯产能增速-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%010002000300040005000600070002010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023E聚酯年度产量产量产量增速聚酯产能增速-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%010002000300040005000600070002018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022/4/12022/7/12022/10/12023/1/12023/4/12023/7/1聚酯表观供应聚酯表观供应累积聚酯表观供应累积同比增速 聚酯需求：聚酯产能持续扩张，关注瓶片装置投产进度资料来源：公开信息整理，招商期货➢8月新增聚酯产能106万吨包括新凤鸣徐州36万吨长丝装置，福建百宏70万吨瓶片装置，整体投产进度较快，后续投产以瓶片装置为主，需关注瓶片效益对瓶片装置投产进度的影响。装置地区产能产品投产时间桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝2023.2新凤鸣徐州江苏徐州30涤纶短纤2023.2.27桐昆恒超江苏60涤纶长丝2023.3.1桐昆宇欣新疆阿拉尔30涤纶长丝2023.3.19嘉通能源江苏30涤纶长丝2023.3.26汉江新材料四川60瓶片2023.3江苏轩达江苏南通25阳离子长丝2023.4.10港虹纤维吴江20长丝2023.4永盛浙江绍兴20聚酯薄膜2023.4.25重庆万凯重庆涪陵60聚酯瓶片2023.4桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝2023.5宿迁逸达江苏宿迁30涤纶短纤2023.5三房巷江苏无锡75聚酯瓶片2023.6嘉通能源江苏30涤纶长丝2023.6三房巷江苏无锡75聚酯瓶片2023.7桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝2023.7华西村江苏江阴10涤纶切片2023.7福建百宏福建泉州70聚酯瓶片2023.8新凤鸣徐州江苏徐州36涤纶长丝2023.8仪征化纤江苏扬州20涤纶短纤2023仪征化纤江苏扬州50聚酯瓶片2023逸普新材料克拉玛依30聚酯瓶片2023海南逸盛海南南州50聚酯瓶片2023安徽昊源安徽阜阳60聚酯瓶片2023绍兴元垄浙江绍兴20BOPET2023国望高科江苏宿迁25半光长丝2023国望高科江苏宿迁25半光长丝2023荣盛盛元浙江杭州50涤纶长丝2023恒力大连辽宁大连260聚酯瓶片2023 聚酯需求：9月进入传统旺季，关注亚运会影响资料来源：CCF，招商期货5863687378838893981月3日1月12日1月21日1月31日2月11日2月23日3月5日3月14日3月23日4月1日4月10日4月19日4月28日5月8日5月17日5月26日6月4日6月13日6月22日7月1日7月10日7月19日7月28日8月6日8月15日8月24日9月2日9月12日9月22日10月5日10月16日10月25日11月3日11月12日11月21日11月30日12月9日12月18日12月27日聚酯开工率20182019202020212022202350607080901月3日1月19日2月5日2月24日3月13日3月29日4月14日4月30日5月17日6月2日6月18日7月4日7月20日8月5日8月21日9月7日9月24日10月16日11月1日11月17日12月3日12月19日长丝开工率2018201920202021202220234050607080901001月3日1月19日2月5日2月24日3月13日3月29日4月14日4月30日5月17日6月2日6月18日7月4日7月20日8月5日8月21日9月7日9月24日10月16日11月1日11月17日12月3日12月19日短纤开工率20182019202020212022202350607080901001月3日1月19日2月5日2月24日3月13日3月29日4月14日4月30日5月17日6月2日6月18日7月4日7月20日8月5日8月21日9月7日9月24日10月16日11月1日11月17日12月3日12月19日瓶片开工率201820192020202120222023➢8月聚酯负荷约93%，环比下降1%，整体开工负荷处于历史高位。➢8月大部分聚酯装置负荷稳定，旺季来临之际，多数聚酯工厂对旺季有所期待，同时大多数工厂库存较为健康，愿意保持开工维持市场份额，9月迎来传统旺季，下游订单预计将逐渐增加且聚酯工厂库存健康，预计聚酯负荷维持高位运行，但9月下旬亚运会举行或对杭州地区聚酯工厂开工有一定影响，故而我们认为9月聚酯负荷维持高位，但受亚运会影响将有小幅下降，整体负荷预计在91-92%。 聚酯需求：部分品种库存较高，聚酯综合库存水平健康资料来源：CCF，招商期货➢8月聚酯库存小幅累库至16天附近，从细分品种来看，POY库存变化不大处于历史中位水平，FDY累库1天左右，处于历史中等水平，DTY累库1天，处于历史高位30天附近，短纤库存水平处于五年高位，库存压力较大。➢当下聚酯工厂库存健康，库存压力较小，下游成品库存相对较高，9月进入传统旺季，聚酯工厂有望去库，去库幅度取决于下游工厂成品库存去化情况。051015202530351月3日1月12日1月21日1月31日2月10日2月22日3月3日3月12日3月21日3月30日4月8日4月18日4月27日5月7日5月16日5月25日6月3日6月12日6月21日6月30日7月9日7月18日7月27日8月5日8月14日8月23日9月1日9月11日9月20日9月29日10月12日10月21日10月30日11月8日11月17日11月26日12月5日12月14日12月23日长丝短纤综合库存2018201920202021202220230102030401月3日1月18日2月3日2月22日3月9日3月24日4月8日4月24日5月10日5月25日6月9日6月24日7月9日7月24日8月8日8月23日9月8日9月23日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日POY库存201820192020202120222023051015202530351月3日1月18日2月3日2月22日3月9日3月24日4月8日4月24日5月10日5月25日6月9日6月24日7月9日7月24日8月8日8月23日9月8日9月23日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日FDY库存201820192020202120222023010203040501月3日1月18日2月3日2月22日3月9日3月24日4月8日4月24日5月10日5月25日6月9日6月24日7月9日7月24日8月8日8月23日9月8日9月23日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日DTY库存201820192020202120222023-10-5051015201月3日1月18日2月3日2月22日3月9日3月24日4月8日4月24日5月10日5月25日6月9日6月24日7月9日7月24日8月8日8月23日9月8日9月23日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日短纤库存201820192020202120222023 聚酯需求：聚合成本抬升挤压聚酯工厂利润资料来源：CCF，招商期货➢原料端MEG和PTA价格重心抬升，聚合成本上升，下游产品现金流亏损刚需采购为主，8月聚酯综合利润震荡下行，目前跌至小幅亏损状态，从细分品种来看POY、FDY及PF均处于亏损状态，仅DTY现金流有所盈利。➢9月虽然进入旺季，但下游工厂多数处于亏损状态且均有所备货，聚酯工厂提价空间有限，聚合成本高企预计聚酯工厂利润仍将维持在低位运行。-500500150025002018-...2019-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...2021-...2021-...2021-...2022-...2022-...2022-...2023-...2023-...长丝POY现金流POY-500500150025002018-09-302019-01-312019-05-312019-09-302020-01-312020-05-312020-09-302021-01-312021-05-312021-09-302022-01-312022-05-312022-09-302023-01-312023-05-31长丝DTY现金流DTY-500500150025002018-...2019-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...2021-...2021-...2021-...2022-...2022-...2022-...2023-...2023-...长丝FDY现金流FDY-500500150025002018-09-...2019-