聚酯2023年7月月报：聚酯：TA供需宽平衡关注PXN边际变化，EG煤制利润修复供应压力加大

聚酯：TA供需宽平衡关注PXN边际变化，EG煤制利润修复供应压力加大•招商期货安婧•anjing@cmschina.com.cn •执业资格号：Z0014623 ——聚酯2023年7月月报期货研究报告 | 商品研究20230728 行情回顾聚酯需求：限电及淡季影响负荷重心下移终端需求：内需保持正增长，外需依旧疲软成本端：供应回归斜率较缓，关注PXN价差拐点01020304目录contentsPTA：高供应加工费承压，关注装置检修情况05MEG：利润修复预计供应维持高位06交易机会展望07 PTA行情回顾资料来源：WIND，招商期货7月PTA价格震荡上行：➢7月PTA期货主力合约价格主要跟随成本端原油走势。7月随着宏观转向美元走弱，沙特宣布延长减产，俄罗斯出口量下降，汽油库存超预期下降需求走强，BRENT原油价格上涨至83美元/桶附近，PTA价格基本跟随原油价格上涨。从基差来看，7月上半月受逸盛海南降负，嘉兴石化检修影响且聚酯负荷维持高位，PTA基差维持在50左右，7月中下旬随着逸盛提负，福海创装置重启及限电导致聚酯和下游工厂负荷下降，供增需减PTA基差走弱至接近平水。-20002004006008001000120030003500400045005000550060006500700075008000PTA期现价格及基差CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘:-期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA) MEG行情回顾资料来源：WIND，招商期货7月MEG价格大幅上涨：➢7月MEG价格大幅上涨的主要原因是煤炭价格反弹，MEG价格跟随原料上涨。在6月经历过进口煤暴跌后，7月进入发电旺季，受高温天气影响动力煤日耗上涨，煤炭价格反弹，煤化工均跟随煤炭价格上涨。-250-200-150-100-50050100300035004000450050005500MEG期现价格及基差CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘:-期货收盘价(活跃合约):乙二醇CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘期货收盘价(活跃合约):乙二醇 聚酯需求：2023年聚酯消费或同比改善资料来源：CCF，招商期货➢2023年预计新增产能1206万吨，产能增速15%，产能持续扩张, 预计全年产量接近6500万吨的高位，产能增速约14%。➢截至7月，聚酯产量约593万吨，同比增加29%，累计聚酯产量3649万吨，累计同比增长10%。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0100020003000400050006000700080009000聚酯产能和投放聚酯产能聚酯产能投放聚酯产能增速-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%010002000300040005000600070002010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023E聚酯年度产量产量产量增速聚酯产能增速-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%010002000300040005000600070002018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/12021/10/12022/1/12022/4/12022/7/12022/10/12023/1/12023/4/12023/7/1聚酯表观供应聚酯表观供应累积聚酯表观供应累积同比增速 聚酯需求：聚酯产能持续扩张，投产时间均匀分布资料来源：公开信息整理，招商期货➢7月新投产三房巷75万吨瓶片装置，桐昆恒阳30万吨涤纶长丝装置以及华西村10万吨聚酯切片装置，今年截至目前共投产645万吨产能，整体投产进度较快，后续投产以瓶片装置为主，需关注瓶片效益对瓶片装置投产进度的影响。➢从计划投产时间来看，新增装置投产时间较为均匀分布在四个季度，其中二三季度略高，四季度新增产能较少。投产产能投产时间Q1Q2H1Q3Q4H2全年增量322Q135.5880.28115.8681.1681.16162.32278.18342Q238.4238.4286.2086.20172.41210.82367Q341.2292.50133.73133.73217Q424.3824.3824.3835.58118.70154.28208.59284.24492.83647.111453.001395.002848.001420.001402.002822.005670.002%9%5%15%20%17%11%装置地区产能产品投产时间桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝2023.2新凤鸣徐州江苏徐州30涤纶短纤2023.2.27桐昆恒超江苏60涤纶长丝2023.3.1桐昆宇欣新疆阿拉尔30涤纶长丝2023.3.19嘉通能源江苏30涤纶长丝2023.3.26汉江新材料四川60瓶片2023.3江苏轩达江苏南通25阳离子长丝2023.4.10港虹纤维吴江20长丝2023.4永盛浙江绍兴20聚酯薄膜2023.4.25重庆万凯重庆涪陵60聚酯瓶片2023.4桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝2023.5宿迁逸达江苏宿迁30涤纶短纤2023.5三房巷江苏无锡75聚酯瓶片2023.6嘉通能源江苏30涤纶长丝2023.6三房巷江苏无锡75聚酯瓶片2023.7桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝2023.7华西村江苏江阴10涤纶切片2023.7福建百宏福建泉州50聚酯瓶片2023.8新凤鸣徐州江苏徐州36涤纶长丝2023Q3仪征化纤江苏扬州20涤纶短纤2023仪征化纤江苏扬州50聚酯瓶片2023逸普新材料克拉玛依30聚酯瓶片2023海南逸盛海南南州50聚酯瓶片2023安徽昊源安徽阜阳60聚酯瓶片2023绍兴元垄浙江绍兴20BOPET2023国望高科江苏宿迁25半光长丝2023国望高科江苏宿迁25半光长丝2023荣盛盛元浙江杭州50涤纶长丝2023恒力大连辽宁大连260聚酯瓶片2023 聚酯需求：开工负荷现高点，8月环比走弱资料来源：CCF，招商期货5863687378838893981月3日1月12日1月21日1月31日2月11日2月23日3月5日3月14日3月23日4月1日4月10日4月19日4月28日5月8日5月17日5月26日6月4日6月13日6月22日7月1日7月10日7月19日7月28日8月6日8月15日8月24日9月2日9月12日9月22日10月5日10月16日10月25日11月3日11月12日11月21日11月30日12月9日12月18日12月27日聚酯开工率20182019202020212022202350607080901月3日1月19日2月5日2月24日3月13日3月29日4月14日4月30日5月17日6月2日6月18日7月4日7月20日8月5日8月21日9月7日9月24日10月16日11月1日11月17日12月3日12月19日长丝开工率2018201920202021202220234050607080901001月3日1月19日2月5日2月24日3月13日3月29日4月14日4月30日5月17日6月2日6月18日7月4日7月20日8月5日8月21日9月7日9月24日10月16日11月1日11月17日12月3日12月19日短纤开工率20182019202020212022202350607080901001月3日1月19日2月5日2月24日3月13日3月29日4月14日4月30日5月17日6月2日6月18日7月4日7月20日8月5日8月21日9月7日9月24日10月16日11月1日11月17日12月3日12月19日瓶片开工率201820192020202120222023➢7月聚酯负荷上升趋势出现拐点，在7月中旬升至高点94%，随后部分瓶片装置因效益压缩出现减产停车，以及部分聚酯装置因下游订单走弱降负，聚酯工厂负荷开始下降，我们认为7月中94%的高负荷将成为阶段性高点，8月受淡季以及下游限电影响，聚酯工厂负荷将继续下滑，但当前聚酯库存较为健康，预计下降空间有限，下降的斜率趋缓。 聚酯需求：部分品种库存较高，整体聚酯库存水平健康资料来源：CCF，招商期货➢7月聚酯库存变化不大维持在15天附近，从细分品种来看，POY库存变化不大处于历史中位水平，FDY库存去库1天左右，处于历史中下水平，DTY库存处于历史高位30天附近，短纤累库较为明显接近2天，库存水平处于五年新高，库存压力较大。➢预计8月聚酯长丝短纤综合库存处于累库阶段，但经过2022年高库存测试后，聚酯工厂对库存忍耐水平较高，能维持利润或仅小幅亏损的话聚酯工厂减产幅度有限，需关注聚酯工厂累库幅度。051015202530351月3日1月12日1月21日1月31日2月10日2月22日3月3日3月12日3月21日3月30日4月8日4月18日4月27日5月7日5月16日5月25日6月3日6月12日6月21日6月30日7月9日7月18日7月27日8月5日8月14日8月23日9月1日9月11日9月20日9月29日10月12日10月21日10月30日11月8日11月17日11月26日12月5日12月14日12月23日长丝短纤综合库存2018201920202021202220230102030401月3日1月18日2月3日2月22日3月9日3月24日4月8日4月24日5月10日5月25日6月9日6月24日7月9日7月24日8月8日8月23日9月8日9月23日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日POY库存2018201920202021202220230102030401月3日1月18日2月3日2月22日3月9日3月24日4月8日4月24日5月10日5月25日6月9日6月24日7月9日7月24日8月8日8月23日9月8日9月23日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日FDY库存201820192020202120222023010203040501月3日1月18日2月3日2月22日3月9日3月24日4月8日4月24日5月10日5月25日6月9日6月24日7月9日7月24日8月8日8月23日9月8日9月23日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日DTY库存201820192020202120222023-10-5051015201月3日1月18日2月3日2月22日3月9日3月24日4月8日4月24日5月10日5月25日6月9日6月24日7月9日7月24日8月8日8月23日9月8日9月23日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日短纤库存201820192020202120222023 聚酯需求：聚合成本抬升挤压聚酯工厂利润资料来源：CCF，招商期货➢受原油价格大幅上涨影响，原料端MEG和PTA价格重心抬升，聚合成本上升，同时下游需求走弱，7月聚酯综合利润震荡下行，目前跌至小幅亏损状态，从细分品种来看POY、FDY及PF均处于亏损状态，仅DTY现金流有所盈利。➢8月仍处于出行旺季，预计原油价格仍有一定支撑，聚合成本维持高位，叠加下游需求走弱，预计聚酯综合利润维持低位运行，需关注聚酯利润的亏损程度，若大幅亏损需关注是否会出现负反馈。-500500150025002018-...2018-...2019-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...2021-...2021-...2021-...2022-...2022-...2022-...2023-...长丝POY现金流POY-500500150025002018-08-272018