商品研究晨报-黑色系列

国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：震荡反复................................................................................................................................................................................2螺纹钢：地产利好提振，偏强震荡...............................................................................................................................................4热轧卷板：地产利好提振，偏强震荡..........................................................................................................................................4硅铁：终端政策发力，共振走强....................................................................................................................................................6锰硅：产业情绪共振，偏强震荡....................................................................................................................................................6焦炭：宏观扰动，震荡偏强.............................................................................................................................................................8焦煤：宏观扰动，震荡偏强.............................................................................................................................................................8动力煤：情绪回暖，高位震荡......................................................................................................................................................10玻璃：短线偏强上方空间有限...................................................................................................................................................11 2023年9月5日 铁矿石：震荡反复 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕（联系人）从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）中国8月财新制造业PMI 51。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近日平控预期的影响有所减弱，炉料价格出现反弹，挤压成材的利润空间。从产业层面来看，当前下游铁水产量维持高位，为铁矿现货的采购需求形成一定支撑；从宏观及政策面来看，近期多地政府陆续落 地“认房不认贷”政策，最新公布的PMI数据表现也略好于之前预期，使市场对于地产和宏观经济的预期有所提振，助推了铁矿价格的走高。虽然说铁矿自身静态供需双强，供需差相对稳定，但未来减产落地依然在市场拥有一定共识，叠加终端对于成材需求还未出现明显改善，建议对待铁矿谨慎追涨。 2023年09月05日 螺纹钢：地产利好提振，偏强震荡 热轧卷板：地产利好提振，偏强震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 8月30日，深圳住建局、央行深圳市分行和国家金融监督管理总局深圳监管局发布关于优化深圳市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知。通知提出，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在我市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。通知自2023年8月31日起施行。 9月1日钢联周度数据：产量方面，螺纹-4.72万吨，热卷+2.10万吨，五大品种合计-7.91万吨；总库存方面，螺纹-8.86万吨，热卷-1.27万吨，五大品种合计-4.34万吨；表需方面，螺纹-15.92万吨，热卷+5.25万吨，五大品种合计-20.64万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：1；热轧卷板趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期国内房地产端利好政策不断，对市场情绪有所提振。宏观方面，近期多地对于地产政策松绑，例如广州、深圳相继宣布执行“认房不认贷”政策，对于市场情绪带来持续提振；产业方面，目前螺卷供需仍维持弱平衡格局，产业矛盾有所积累，螺纹端虽然需求持续低迷，但产量保持低位水平，供需弱平稳，而板材类由于产量持续偏高，近期库存积累有所加快。总体而言，虽然产业供需端螺卷维持弱平稳，但近期国内对于房地产政策的不断松绑提振市场情绪，短线偏强思路对待。 2023年9月5日 硅铁：终端政策发力，共振走强 锰硅：产业情绪共振，偏强震荡 张钰投资咨询从业资格号：Z0019411zhangyu024224@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 上周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.05%，较上期增0.29%；日均产量15423吨，较上期降80吨。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国65.95%，较上周增0.79%；日均产量33834吨，增80吨。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 硅铁和锰硅日内受估值和驱动双重引导，整体偏强运行。从估值来看，一方面，煤焦价格持续走强，从炭素成本角度加剧了双硅估值的坚挺支撑。另一方面，锰硅炉料锰矿主要进口地加蓬受国内不稳定因素影响，未来锰矿出口存阶段受限可能，基于炉料供应缩减预期，锰矿价格存进一步走高以推动锰硅价格边际走强的演绎可能。从驱动来看，一方面，双硅需求粗钢供应仍在高位区间徘徊，双硅静态需求相对韧性，产业矛盾激化有限。另一方面，随着近期国内地产政策持续释放积极信号，从终端需求引导角度双硅存板块共振走强的驱动。短期来看，顺应市场情绪变化，双硅或继续以偏强震荡的思路对待，但是考虑到当前双硅绝对供需缺口不足，其价格演绎高度仍存在进一步观望空间。 2023年09月05日 焦炭：宏观扰动，震荡偏强 焦煤：宏观扰动，震荡偏强 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 【基本面跟踪】 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2090元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2095元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价2095元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1910元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价1900元/吨。 2、9月4日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1750（+30）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1646（+67）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1535（-） 3、持仓情况：9月4日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2401合约多头减仓6003手，空 头减仓2564手；焦炭J2401合约多头增仓701手，空头增仓121手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：1；焦煤趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 煤焦价格近期出现反弹，估值快速上移，背后驱动主要围绕三方面展开。首先，阶段性供应偏紧扰动叠加宏观驱动使得价格开始反弹周期。进入三季度之后，主产区煤矿安全生产事故频繁且密集出现，导致市场对后续供应悲观预期迅速蔓延，而随着近期针对下游地产需求端改善的政策利好再度刺激市场预期，作为煤焦钢上游原料煤焦跟随板块出现同步上行。其次，原料即将在低库存格局下步入旺季，补库预期开始发酵。从原料库存水平高度来看仍处在近几年来的历史低位，钢厂在高炉复工复产的持续推进下铁水产量不降反增，导致对原料的刚需补库较为旺盛。最后，炼钢成本的差异同样导致铁水产量维持在高产状态。受淡季影响成材价格在弱需求格局下维持低位运行，导致电炉成本及利润呈现双双走弱态势。而高炉铁水作为减产传导到的最后一个环节，在行政性减产介入之前，生产意愿仍然较强。综合上述三方面扰动共同驱动盘面上行。但与此同时，考虑到下游利润受挤压较为严重，焦钢之间的博弈也随着焦炭二轮提降的预期而在酝酿之中，建议投资者追涨谨慎。 2023年09月05日 动力煤：情绪回暖，高位震荡 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 【昨日内盘】 动力煤ZC310昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 【基本面】 1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税价932元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税价807元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价576元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价646元/吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价797元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价586元/吨，防城港4700大卡印尼煤库提含税价787元/吨。 2、国内动力煤产地报价：山西临汾翼城6000大卡动力煤坑口含税价850元/吨，山西忻州5500大卡动力煤坑口含税价665元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价418元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价433元/吨，鄂尔多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价661元/吨，鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价820元/吨。 3、持仓情况：9月4日，从郑商所前20位会员持仓情况来看，动力煤ZC310合约多头减仓0手，空头减仓0手。 【趋势强度】 动力煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强