Q2业绩高增长，盈利能力持续提升

事件：公司发布2023年中报，2023H1营业总收入达2061.24亿元，同期+72.72%；2023H1归母净利润109.54亿元，同比+204.68%；2023H1实现扣非归母净利润96.95亿元，同比+220.02%。2023Q2营业总收入实现1399.51亿元，同比+67.04%；2023Q2归母净利润达到68.24亿元，同比+144.87%；2023Q2实现扣非归母净利润61.30亿元，同比+143.68%。 业绩高增长主要系品牌向上、成本优势和业务结构优化所致：公司汽车业绩高增长，以中报数据计算，Q2单车净利润约8200元。我们认为公司凭借其品牌竞争力、产业链成本控制力和持续扩大的规模优势，加之上游原材料价格回落，助力公司保持良好盈利；手机部件及组装方面，公司依托一流的研发与制造实力、积极拓展海外大客户产品，实现手机业务份额提升和收入增长。 产品矩阵丰富、产品力向上、汽车出口、智能化助力业绩持续增长：产品矩阵方面，比亚迪海豹DM-i已于8月25日正式开启预售，预售价格17.68万元至24.68万元；腾势N8于8月5日上市，价格区间为31.98万元至32.68万元；8月16日比亚迪全新品牌方程豹正式发布，形成王朝、海洋、方程豹、腾势、仰望等丰富的产品矩阵。产品力向上方面，7月腾势D9销量11146台，连续7个月成为30万元以上豪华MPV市场销量冠军；仰望U8预售价达109.8万元，预计将于2023年9月交付；公司产品力不断向上。出口方面，2023H1公司新能源乘用车出口销量达74289辆，7月出口销量18169辆，单月销量创历史新高；智能化方面，2023H1公司与英伟达深化合作。2023年7月，公司发布自研硬件、软件、算法的高级智能驾驶辅助系统。 投资建议：公司依托丰富的产品矩阵、完备的产业链、技术领先和成本优势，随着电池成本下降以及规模优势下，我们预计公司2023-2025年实现营业收入6474.86/8848.70/10570.07亿元，归母净利润261.68/366.92/507.51亿元。对应PE分别为27.75/19.79/14.31倍，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险