盈利能力保持韧性，订单规模创历史新高

!"#$%&' ()#$ !"!#$"%&"'() !"#$%&'(&)*+,"-)&./()*+%& !"#$%&'0=>>#+-./事件： !"#$%&'0,*12345(#42.!"#$%&''()*+/6789/!"#:;89/!"# 公司于2023年8月30日发布2023年半年报，上半年公司实现营收39.1亿元，同比-4.1%。归母净利润8.2亿元，同比+2.4%；扣非归母净利润6.8亿元，同比-7.4%。 分季度看，23Q2单季公司实现营收23.5亿元，同比+15.6%，环比+50.4%。归母净利润3.3亿元，同比+66.3%，环比-30.7%；扣非归母净利润2.8亿元，同比+107.0%，环比-31.8%。 点评： 风机大型化趋势显著，降价背景下盈利能力仍具韧性。2023上半年风力发电机组类业务收入29.3亿元，其中5.XMW及以上机组在风机中收入占比由33.1%提升至54.5%。2023年上半年，陆风含塔筒最高均价为2347元/kW，海风含塔筒最高均价为4001元/kW，均在低价区间运行，而公司上半年毛利率达24.0%，保持了较好的盈利水平。 公司新增与在手订单规模均创历史新高。2023年上半年公司新增订单为8.35GW，截至2023年6月底在手订单为16.31GW，6.25MW、6.7MW机型成为公司新增订单的主力机型。 新能源电站业务持续贡献利润。2023年上半年公司实现投资收益8.0亿元，同比+28.3%，公司坚持实施“滚动开发”战略，上半年公司新增并网三个项目，容量合计为250MW，对外转让隆回冷溪山新能源、延津县太行山新能源、通道驰远新能源三个公司，项目容量合计250MW，实现了较好的投资收益。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025归母净利润分别是21.1、27.6、33.0亿元，同比增长28.3%、30.4%、19.8%，截止9月4日的市值对应23-24年PE为18.0、13.8倍，维持“增持”评级。 风险因素：需求不及预期风险、技术进步缓慢风险、行业竞争加剧风险。 -^_`abcdefghijk3AlgmnhohlA3gp\qrojstuvwxyuz{|F?}B?~O>@BDDDLB *+,-./0123456789:;,<=>?@ABCDE,FGHIJKLB6MNOPQ,!"!")$RSTUJKOV<W,XY1234-./56OPZ) [\,1234-./569:;,]^_@A`ADE,abcdeAfBCDE,#)$56OP?g,!"!!)$RSTUJKOV<W,XYhi56OPZ) Fjk,-./0123456OPlm,no@A?p9:DE,<q@ABCAAE,!"!!)$RSTUJKOV<W,XY1234rs.56OPZ) tuv,wxyQ,z{>?@A|}DE,!"!!)$RSTUJKOV<W,XY~1Ä56OPZ) ÅÇ,-./0123456OPlm,qH@ABCDE,!"!!)$RSTUJKOV<W,XY-./É56OPZ) ÑÖÜ,wxyQ,áàâä@A?pADE,z{>?@AAE,!"!#)$RSTUJKOV<W,XYhi56OPZ)) ()*+,' 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 -.+,' -^_`abcdefÄÅÇÉÑ-^_`ÖÜácàâ_äãåçé_`èêëí7ìêîïñóòô-^_`öõúùûï3 ñóòü†°¢-^_`£§•ì¶ß飮©™é´¨≠ÆØ∞±≤≥¥©™μ6èê∂∑∏π∫ªºΩæø±¿¡°¬√¢ƒì≈c∆ïñóò»π∫…Àë©™±úÕŒœe–ùûï-^_`Õã—“”‘”’ñóò÷◊ÿ≤ñeféŸ⁄©™ï©™¤Ÿ‹›’cfiñóòé4Ifl‡-flO·π‚»≤≠Æ„‰éÇÂÊÁ±°ñóòéæøËÈÍÄñóòéÎÏÌñ≤Óï3 ñóòüÔ-^_`‹≤ÒÚéÛeÙ-.>ö±ı-^_`Õˆ_˜¯-.éÓ˘˙ΩÎÏ˙ïñóò˜¯é˚¸fl˝˛,ˇ!»≤ñóò$"#á$鄉Ω%&±ñóò˜'é_`(èê)éé*îfl*+,èê”,Ò-ã#.Õ/01é23±4,_`(èê)éé567.Õ¤õ≤$%7.éˆ_ï8Õ/∏9±(—ËÈÕ/:;Ω)Ó±<ÈÕ/„‰Ω:;¡=±>Ë-^_`ù#¢ñóò˜¯˚¸fl˝˛,ˇ!Õ&>é≠Æóò±°?-^_`ÒÕù#Ã@ÁAï3 8BCDEűñóòàé-.(˜7Àé˚¸úÕFG°BC‘éèêHß±IJcøK’©™ÃLéèêM)flNìOE(PQï©™¤øKñóòàéBC˚¸(HßüRSTÿëOE±UcV¤WQ´X˚¸ïñóò˜¯éêYflZáfl˚¸,[!»∫æø±ú\õ≤(]◊≤#^(_`_`(ÿaèê)ééb!(œ‘c#b!ï3 8=deféDEű-^_`(ÿfiGgFÒ-ãhcóòà4,éef˜ù6é_`úμ6ij±úÒ-ã≤klefm8π∫(noπ∫èêp67ì•ìï3 ñóò̬»≤-^_`˜cïqr-^_`sŒ/˚±BCgFΩt‘ÕuÄBCvwxÌflçöflùûflyù(zÈñóòéBC{:ïU-^_`Ä|égFœÿ©™ù}ñóò±~ô≥gFÄ≤?ùÅ6≤Ç)±-^_`°?É6≤ÕÑÖBC)Bïñóò/∏ÕFG-^_`œùÅñóòégFÜ©™π∫éèêHßï3 áqr-^_`଱âÄy¯(äyùñóò±˜zãé&å%ç,=d)BôâÄy¯(yùäÑÖï-^_`éˆèê∏ëÆÿ=d)Bé¬√ï3 2345' _`uíü&tìîï∏Õ8éuíïèêä8μ6_`ij∏ñ8ó√éÒ-±Iñ8òôéìîïHßèê䤟ö:õ,úùû_`uíü†é°¢ìîú£§6•ï3 ñóòà˜À_`Õ&«-8˜céâXΩúxœ˜c¥¶éèêäß^±èê䤟°ñóòàé-.Ω˚¸μ6®˝˛±ú¤/∏ø©°ÄéèêMéflNìOEΩëPQ±VÂ∏™=dfl´7flNìfl¨”É¡Œëí´7≠Æé˚¸ï8BCDEű-^_`Õ°BC‘—ËÈñóòàéBCØ∞˜z>éBCô±ÇBC)B±èêäPÄ6ÑÖìîï3