钢材：原料价格持续上涨，下游需求决定后续行情

钢材价格近期持续上涨，主要原因是原料价格持续上涨，下游需求边际性好转，热卷出口依然偏强。五大材整体库存转向去库。目前部分钢厂亏损，但部分点对点仍然存在利润，导致粗钢供应始终偏强。但近期受到陕西大型煤矿事故的影响，原料价格上涨，钢厂利润也被不断吞噬。目前来看，各地粗钢平控迟迟未能落地，导致短期在高铁水下原料刚需仍存，而进入9月，钢材价格的锚点或从预期和原料转向实际的下游需求，若旺季需求得到验证，则黑色板块仍然偏强，但若旺季需求不及预期，则钢厂或通过主动减产向上寻求利润。短期成材价格或延续震荡走势，若需求持续好转，可能出现上涨空间，关注下游实际需求的情况。中期来看，宽幅震荡，螺纹10合约3400-3900热卷10合约3500-4100，进入9月若下游需求仍然偏弱，则会导致钢材现货承压，成材库存累积，钢厂利润不断收缩，若利润陷入大规模亏损，钢厂可能开启主动限产向上寻求利润；但若下游需求超预期好转，可能使得成材走强，但钢价难以突破前高。长期来看，宽幅震荡，螺纹3400-3900热卷3500-4100，全年房建需求收缩，下半年房屋开工存量下降，竣工数据可能下行，新开工及拿地数据在底部维持震荡。而基建项目受资金影响较上半年下滑，但8-9月进入专项债密集发债区间，基建需求有支撑，四季度可能下滑；受海外衰退风险影响，成材出口继续转弱，叠加海外高炉复产，出口利润收缩，持续性不足；国内制造业产成品库存偏高，产业内部出现分化，整体需求持续性仍有待观察。综上所述，短期策略为逢高做空卷螺差，继续持有。期权买入

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