商品研究晨报-黑色系列

国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：预期趋弱，估值下修........................................................................................................................................................2螺纹钢：预期反复，窄幅震荡........................................................................................................................................................4热轧卷板：预期反复，窄幅震荡....................................................................................................................................................4硅铁：需求兑现不足，顶部受限....................................................................................................................................................6锰硅：产业整体宽松，震荡延续....................................................................................................................................................6焦炭：情绪回落，震荡偏弱.............................................................................................................................................................8焦煤：情绪回落，震荡偏弱.............................................................................................................................................................8动力煤：供应偏紧扰动，报价较为坚挺...................................................................................................................................10玻璃：短期反弹难延续....................................................................................................................................................................11 2023年8月30日 铁矿石：预期趋弱，估值下修 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕（联系人）从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）财政部：1-7月，国有企业营业总收入477160.7亿元，同比增长4.3%。1-7月，国有企业利润总额27332.5亿元，同比增长3.9%。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 2近日平控预期的影响有所减弱，炉料价格出现反弹，挤压成材的利润空间。同时最近现实层面， 建材表需环比有所修复，库存止增转降，这在一定程度上也为铁矿的即期需求提供一定支撑。铁矿自身静态供需双强，供需差相对稳定，未来减产落地依然在市场拥有一定共识，叠加终端对于成材需求还未出现明显改善，建议对待铁矿谨慎追涨，后期或呈偏弱震荡态势。 2023年08月30日 螺纹钢：预期反复，窄幅震荡 热轧卷板：预期反复，窄幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据住房和城乡建设部，近日住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。 8月25日钢联周度数据：产量方面，螺纹-0.35万吨，热卷+3.34万吨，五大品种合计+7.02万吨；总库存方面，螺纹-20.06万吨，热卷+1.88万吨，五大品种合计-17.06万吨；表需方面，螺纹+10.18 万吨，热卷+2.26万吨，五大品种合计+8.80万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 从产业端供需层面来看，虽然品种间产量有所分化，但钢厂整体开工持续处于高位，虽然平控政策近期陆续在各地有所明确，未来供应或有收缩预期，但短期高供应问题仍较为突出，与此同时由于处于消费淡季，钢材整体成交处于低位水平，供需总体维持弱平稳，本周总库存虽止增转降，但仍需观察其延续性。从宏观层面来看，虽然7月经济数据整体仍出现了环比走弱的压力，但市场对于宏观政策利好仍抱有较高期待。总体而言，螺卷供需静态维持弱平稳，但宏观预期反复较大，震荡反复思路对待。 2023年8月30日 硅铁：需求兑现不足，顶部受限 锰硅：产业整体宽松，震荡延续 张钰投资咨询从业资格号：Z0019411zhangyu024224@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 本期南非锰矿发运总量57.2万吨，较上周环比上升55.27%，较去年同期上升25.5%；本期澳大利亚锰矿发运总量20.61万吨，较上周环比上升4.4%，较去年同期下降35.8%；本期加蓬锰矿发运总量16.37万吨，较上周环比下降21.21%，较去年同期下降53.73%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 硅铁和锰硅周内价格整体震荡偏弱。产业矛盾激化有限，双硅方向性驱动不足。当前硅铁和锰硅的供需均处于相对高位，产能相对过剩背景下，双硅供应受需求和利润调节，静态格局相对健康。后市来看，在持续性供应缺口矛盾刻画不足的影响下，双硅利润空间或面临约束。双硅或延续需求导向的特点，下游粗钢压减计划的预期渲染和践行情况，以及宏观政策对黑色终端需求的预期作用，或都将从需求传导角度，引导双硅随黑色板块涨跌共振反复。短期而言，双硅对需求端的观望情绪仍较浓厚，在当前低利润依然低位的基础上，或继续以宽幅震荡的思路对待。 2023年08月30日 焦炭：情绪回落，震荡偏弱 焦煤：情绪回落，震荡偏弱 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 【基本面跟踪】 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2090元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2095元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价2095元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1910元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价1900元/吨。 2、8月29日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1690（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1574（-31）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1535（-） 83、持仓情况：8月29日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2401合约多头减仓7811 手，空头减仓3589手；焦炭J2401合约多头减仓300手，空头减仓436手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 焦煤焦炭日内震荡偏弱，随着盘面对矿难扰动逐步消化，叠加需求暂未出现明显好转，市场对后续旺季预期的到来开始存疑。虽然现阶段铁水仍维持在高位震荡趋势，需求仍存韧性支撑，但需要注意的是此轮现货层面煤焦价格反弹已步入高位区间。一方面焦煤竞拍再次走弱，即便受矿难影响市场存在有关供应偏紧的扰动，但矿端报价基本持平，并无明显增幅；另一方面钢价下行同样挤压生产利润，焦钢博弈背景下导致一轮提降已开启。因此，短期煤焦或呈现震荡偏弱的格局。 2023年08月30日 动力煤：供应偏紧扰动，报价较为坚挺 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 【昨日内盘】 动力煤ZC309昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 【基本面】 1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税价914元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税价789元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价572元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价642元/吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价784元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价582元/吨，防城港4700大卡印尼煤库提含税价774元/吨。 2、国内动力煤产地报价：山西临汾翼城6000大卡动力煤坑口含税价845元/吨，山西忻州5500大卡动力煤坑口含税价657元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价414元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价429元/吨，鄂尔多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价642元/吨，鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价806元/吨。 3、持仓情况：8月29日，从郑商所前20位会员持仓情况来看，动力煤ZC309合约多头减仓0手，空头减仓0手。 【趋势强度】 动力煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 空头：1、主产区煤矿复工复产推进节奏偏慢，受安检及换工作面的影响产能利用率环比呈现下行趋势，坑口报价小幅上调，但即便环比有所下滑，从绝对高度来看同比仍位于高位，供应偏紧的干扰实则有限。2、需求疲弱态势不改，进入8月中下旬，迎峰度夏已进入尾声，终端电厂日耗季节性拐点即将显现。此外，以山西省今年电煤长协签订情况来看，兑现较为充分，签约率达到101.81%，市场煤采购需求受到冲击。 10综合来看，短期受供应偏紧悲观预期扰动，坑口报价较为坚挺，但考虑到下游长协兑现比例较高，市场煤采购需求高度有限，随着终端电厂日耗下行拐点的出现，后续煤价上涨支撑驱动恐有限。首先，虽然供应方面受主产区矿难事故频发的扰动，供应出现阶段性收紧，但从绝对水平来看，产能利用率延续高位