2023年09月03日 传统业务恢复增长，多元解纷平台有望迎来爆发 —金桥信息（603918.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：宝幼琛 S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 基本数据 2023-09-01 当前股价（元） 29.85 总市值（亿元） 110 总股本（百万股） 368 流通股本（百万股） 366 52周价格范围（元） 6.4-37.66 日均成交额（百万元） 774.91 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金桥信息（603918）：基础业务稳固发展，AI+司法开辟新应用》2023-04-23 公司发布2023年半年报：公司实现营业收入4.04亿元，同比增长37.5%；实现归母净利润0.19亿元，同比增长1963%；实现扣非归母净利润0.17亿元，同比增长708%。 投资要点 ▌业绩稳健增长，传统主业超过历史高点 公司上半年营业收入已超过历史同期（2021年半年报）高点，后续有望持续稳健增长。2023年上半年，公司综合毛利率达32.4%，同比-0.99pct；净利率达4.33%，同比+5.79pct。费用端方面，公司实现销售费用率16.3%，同比-2.09pct；管理费用率5.47%，同比-0.12pct；研发费用率4.20%，同比-1.36pct；财务费用率-0.58%，同比-0.08pct。分业务看，公司在智慧场景等解决方案中夯实现有业务产品优势，坚持“AV+IT+软件”的三位一体融合能力，加速“互联网+应用+云服务”的业务叠加升级。公司在智慧政务、法治、教育和企业领域持续取得业务进展。 ▌多元解纷发展迅猛，重庆全链路平台上线试行 公司积极布局金融法律科技领域，致力于为金融法律纠纷提供全生命周期系统解决方案。通过与蚂蚁集团长期良好合作，公司运营的多元解纷平台于2022年9月在杭州相关法院开始试运行，平台已入驻调解组织9家，入驻调解人员超过450人，共接收金融纠纷案件数量超过30万件，环比呈现增长态势，且调解端已产生收入。此外，公司还致力于为法院提供解决金融类案在诉前调解、立案、审判、执行一体化的全链路信息化、数字化、智能化系统，全面提升金融类案件全生命周期解决能力。该系统已经重庆相关法院完成试运行部署。此全链路平台壁垒较深，具备稀缺性，将有效推动公司解纷业务快速增长。 ▌员工持股落地，彰显公司发展信心 2023年8月2日，公司发布《2023年第二期员工持股计划（草案）》。本员工持股计划拟筹集资金总额上限为0.25亿元，拟持有的标的股票数量为不超过194.0889万股，约占本员工持股计划草案公告日公司股本总额36775.9038万股的0.53%。本次员工持股计划购买公司回购股份的价格12.88元/股，锁定期为12个月，公司层面业绩考核指标以2022年营业收入为基数，2023年营业收入增长率不低于30%。本次员工持股计划将进一步健全公司长效激励机制，提高公司核心-1000100200300400500(%)金桥信息沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 竞争力，彰显公司未来发展信心。 ▌盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为10.4亿元、13.7亿元、18.2亿元，EPS分别为0.33、0.49、0.80元，当前股价对应PE分别为91、61、37倍，给予“买入”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济环境风险、新兴业务发展风险、人力成本不断上升风险、应收账款较大风险、员工持股进度低于预期风险。 预测指标 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入（百万元） 864 1,037 1,368 1,822 增长率（%） -23.0% 20.1% 31.9% 33.2% 归母净利润（百万元） 18 120 179 295 增长率（%） -79.8% 570.0% 49.2% 64.7% 摊薄每股收益（元） 0.05 0.33 0.49 0.80 ROE（%） 1.7% 10.2% 13.5% 18.7% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产: 现金及现金等价物 688 756 786 865 应收款 399 426 543 699 存货 240 266 338 423 其他流动资产 108 122 149 185 流动资产合计 1,434 1,571 1,816 2,172 非流动资产: 金融类资产 39 39 39 39 固定资产 51 149 81 53 在建工程 0 -100 -40 -16 无形资产 30 28 27 26 长期股权投资 10 10 10 10 其他非流动资产 143 143 143 143 非流动资产合计 234 230 221 215 资产总计 1,668 1,800 2,037 2,387 流动负债: 短期借款 5 5 5 5 应付账款、票据 283 314 399 500 其他流动负债 294 294 294 294 流动负债合计 582 613 698 798 非流动负债: 长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 6 6 6 6 非流动负债合计 6 6 6 6 负债合计 588 618 703 804 所有者权益 股本 368 368 368 368 股东权益 1,080 1,182 1,333 1,583 负债和所有者权益 1,668 1,800 2,037 2,387 现金流量表 2022A 2023E 2024E 2025E 净利润 12 120 178 294 少数股东权益 -6 -1 -1 -1 折旧摊销 27 4 9 5 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 73 -37 -131 -177 经营活动现金净流量 106 86 56 121 投资活动现金净流量 -94 3 7 4 筹资活动现金净流量 57 -18 -27 -44 现金流量净额 69 71 36 81 利润表 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 864 1,037 1,368 1,822 营业成本 589 648 823 1,029 营业税金及附加 4 5 7 9 销售费用 121 140 178 228 管理费用 52 62 75 91 财务费用 -2 -18 -19 -21 研发费用 40 52 71 98 费用合计 211 236 306 397 资产减值损失 -36 -10 -5 -5 公允价值变动 0 0 0 0 投资收益 4 0 0 0 营业利润 18 158 238 392 加:营业外收入 0 1 1 1 减:营业外支出 1 0 1 1 利润总额 16 159 238 392 所得税费用 5 40 59 98 净利润 12 120 178 294 少数股东损益 -6 -1 -1 -1 归母净利润 18 120 179 295 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 成长性 营业收入增长率 -23.0% 20.1% 31.9% 33.2% 归母净利润增长率 -79.8% 570.0% 49.2% 64.7% 盈利能力 毛利率 31.8% 37.6% 39.9% 43.5% 四项费用/营收 24.4% 22.8% 22.3% 21.8% 净利率 1.3% 11.5% 13.0% 16.1% ROE 1.7% 10.2% 13.5% 18.7% 偿债能力 资产负债率 35.2% 34.3% 34.5% 33.7% 营运能力 总资产周转率 0.5 0.6 0.7 0.8 应收账款周转率 2.2 2.4 2.5 2.6 存货周转率 2.5 2.5 2.5 2.5 每股数据(元/股) EPS 0.05 0.33 0.49 0.80 P/E 612.0 91.3 61.2 37.2 P/S 12.7 10.6 8.0 6.0 P/B 10.1 9.3 8.2 6.9 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 ▌计算机&中小盘组介绍 宝幼琛：本硕毕业于上海交通大学，多次新财富、水晶球最佳分析师团队成员，7年证券从业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究。擅长领域包括：云计算、网络安全、人工智能、区块链等。 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 许思琪：澳大利亚国立大学硕士。 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 张敏：清华大学理学博士 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究