收入持续稳步增长，盈利能力阶段承压

昨收盘：38.19 收入持续稳步增长，盈利能力阶段承压 实施行业聚焦，收入持续稳步增长。公司2023H1实现营业收入6.02亿元，同比增长28.89%。通用自动化是公司的主要收入来源，实现销售收入5.51亿元，同比增长23.20%。数控机床实现销售收入0.44亿元，同比增长521.3%。公司通过实施行业聚焦，积极开拓重点客户。公司实施组织架构调整，设立多个行业事业部，搭建专业化营销团队深耕重点行业，积累研发经验和客户使用反馈数据，不断优化伺服产品在聚焦行业的适配性，形成竞争优势。此外，公司积极吸收人才，加强销售渠道建设。经销商团队的稳定和扩大、畅通的销售渠道及优质的经销商资源，促进了公司整体业务增长。 总股本/流通(百万股)151/86总市值/流通(百万元)5,767/3,27512个月最高/最低(元)67.06/31.98 毛利率有所下降，费用投入加强技术储备及客户开发。公司2023H1毛利率为29.76%，同比-2.75pct；归母净利润率为8.31%，同比-3.81pct；扣非归母净利润率为5.71%，同比-5.12pct；期间费用率为23.03%，同比+1.54pct。公司2023Q2毛利率为30.40%，环比+1.41pct，同比-2.26pct；归母净利润率为8.74%，同比-4.59pct；扣非归母净利润率为4.82%，同比-6.58pct。公司整体利润指标有所下滑。公司的重点客户主要集中在新能源行业，同类产品的销售价格在新能源行业比其他行业偏低，受新能源行业销售占比较大，以及受产品更新换代等因素影响，公司产品毛利率同比略有下降。此外，公司正处于快速发展期，为更好抢占市场先机，提升技术创新能力和研发水平，增加了在市场、研发方面的投入，销售、研发费用增加，导致净利润同比降低。 禾川科技（688320）《市场开拓期盈利阶段性承压，可转债募资布局新品类》--2023/05/07 电话：18115160102E-MAIL：wenxiao@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523070001 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597E-MAIL：liugq@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190517040001 盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025年公司营业收入为12.71/16.53/20.78亿元，同比+34.63%/30.03%/25.72%；归母净利润为1.22/1.58/2.10亿元，同比+34.56%/30.22%/32.34%；EPS分别为0.81/1.05/1.39元，对应PE分别为47/36/28倍。维持“买入”评级。 风险提示：新产品和技术开发风险；宏观经济波动风险；原材料价格波动风险 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。