疫后采购需求恢复常态，新技术新产品持续发力

疫后采购需求恢复常态，新技术新产品持续发力 其中，2023年第二季度营业收入1.31亿元，同比增长2.56%；归母净利润0.59亿元，同比增长16.84%；扣非净利润0.59亿元，同比增长16.73%。经营性现金流量净额0.32亿元，同比增长45.27%，主要系：1）报告期内货款收回金额增加；2）由于2022年公司对芯片等电子物料进行战略性采购和储备，采购规模下降，购买商品支付的现金相应减少。 疫后采购需求恢复常态，新技术新产品继续发力 总股本/流通(百万股)112/112总市值/流通(百万元)4,768/4,76812个月最高/最低(元)62.80/33.51 2023年上半年，公司新一代笔记本彩超SonoAir取得FDA市场准入许可。SonoAir突破便携笔记本超声诸多技术瓶颈，重新定义便携彩超标准，成为业内首款重量仅有2.1公斤、厚度仅有26毫米、机身可以支持4个探头接口的便携笔记本。今年上半年已销往欧洲、拉美、北美、亚洲等国家和地区，获得了包括康养、理疗、美容等诸多领域客户在内的订单和好评。 祥生医疗（688358）《祥生医疗点评报告：22Q4因疫情影响收入下降，23Q1受 益 复 苏 高 速 增 长 》--2023/04/18祥生医疗（688358）《祥生医疗点评报告：高端彩超占比持续增加，整体 盈 利 能 力 显 著 提 升 》--2022/10/29祥生医疗（688358）《祥生医疗点评报告：海内外收入恢复稳健增长，高端新品带动整体盈利能力显著提升》--2022/08/21 此外，公司自建的云平台，是支持云、边缘计算节点、端（超声设备）三位一体的AI计算框架，形成软硬件协同进化的超声影像AI生态链，为超声影像人工智能模型研发提供完整的端到端高效开发、训练平台。目前，公司Sono AI软件在多个病种或临床领域，如乳腺、肝脏、心血管、颈动脉、甲状腺、小器官和妇产科等方面取得了实质性的行业领先，核心技术已经广泛搭载于高端推车彩超和便携产品线。 二季度汇兑收益和利息收入增加，净利率明显提升 2023年上半年，公司的综合毛利率同比提升0.74pct至60.24%，我 们 预 计主 要 是因 为高端 产 品 占比提 升； 销 售费 用 率 同比 降 低0.88pct至9.36%；管理费用率同比降低0.23pct至5.66%；研发费用率同比降低4.11pct至12.71%；财务费用率同比降低0.87pct至-8.88%；综合影响下，公司整体净利率同比提升4.61pct至37.78%。 电话：0755-83688830E-MAIL：tanzm@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190520090001 其中，2023年第二季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为59.96%、11.08%、8.08%、13.51%、-25.03%、45.30%，分别变动-1.70pct、+0.15pct、+1.47pct、 -1.67pct、-10.21pct、+5.54pct。其中，财务费用率下降明显，主要系美元汇率波动产生的汇兑收益增加和存款利息收入增长所致。 盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计2023-2025年公司营业收入分别为5.87亿/7.36亿/9.18亿，同比增速分别为54%/25%/25%；归母净利润分别为1.80亿/2.24亿/2.81亿，同比增速分别为70%/25%/25%；EPS分别为1.60/2.00/2.50，按照2023年9月1日收盘价对应2023年27倍PE。维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动风险、贸易摩擦风险、业务模式相关风险、产品研发失败风险、产品结构单一风险。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。