收入短期波动，覆盖管线支撑未来增长潜力

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报告概览

公司业绩概述

• 2023年半年报表现：公司总收入为1.2亿元，同比下降17.4%；归母净利润为3789万元，下滑29%；扣非归母净利润为2962万元，跌幅达38.76%。

业务细分分析

• 产品销售：实现收入7747万元，同比降低13.2%。若排除去年特定IVD企业客户及海外大客户因特殊情况的采购影响，培养基业务同比增长超过30%。
• CDMO业务：收入4377万元，同比下降23.8%。

财务指标变化

• 毛利率：全年销售毛利率为61.6%，较上年减少5.3个百分点，主要受收入下降导致的固定成本摊销减少影响。
• 费用率：销售费用率为6.1%，较上年增加2.1个百分点；管理费用率为18.6%，增加4.9个百分点；研发费用率为17.1%，增加7.8个百分点，预计与收入下降导致的费用率上升相关。

业务发展趋势

• 培养基业务：截至2023年上半年，覆盖142个药物项目，新增31个；其中3期项目19个，新增5个。商业化项目持续增长至2个，新增1个。随着后期临床项目向商业化项目转化，预期培养基收入将快速增长。

未来展望与建议

• 盈利预测：预计2023-2025年的每股收益分别为1.19元、1.73元、2.20元。
• 投资建议：作为国内培养基行业的领军企业，公司展现出稳健的发展潜力，被看好其长期发展前景。

风险提示

• 产品出口风险：产品出口市场拓展可能低于预期。
• 行业融资风险：创新药行业的投融资活动可能未达预期水平。
• 市场竞争风险：面临来自其他竞争对手的激烈竞争。