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重申全年5.6-5.9亿收入指引，潜力管线快速推进

2025-08-12 杜向阳,汤泰萌西南证券李鑫

事件与业绩：再鼎医药公布2025年中期业绩，2025年二季度产品收入为1.1亿美元（+9%），公司现金及现金等价物、短期投资和受限制现金总计为8.3亿美元。重申2025年5.6-5.9亿美元的全年收入指引。
收入增长：艾加莫德、鼎优乐、纽再乐市场渗透率提升。艾加莫德2025Q2收入2650万美元，环比增长46%；鼎优乐于2024年Q4上市，2025Q2收入460万美元；纽再乐2025年Q2收入1430万美元，同比增长16.5%。
ZL-1310数据：贝玛妥珠单抗III期临床达到主要终点，所有剂量水平ORR达67%，1.6mg/kg组ORR为79%，安全性良好。FDA授予ZL-1310快速通道资格，用于治疗ES-SCLC。贝玛妥珠单抗联合化疗一线治疗FGFR2b过表达胃癌的III期临床中期分析达到主要终点，计划2025年下半年递交上市许可申请。
潜力管线：KarXT精神分裂症适应症有望2025年至2026年上半年上市；维替索妥尤单抗用于复发或转移性宫颈癌适应症有望2025年至2026年上半年上市。预计2025年下半年提交贝玛妥珠单抗用于胃癌一线治疗、TTFields用于一线胰腺癌、艾加莫德预充式皮下注射用于gMG和CIDP的上市许可申请。ZL-1310有望2025年下半年更新二线ES-SCLC的全球I期研究数据，并启动全球关键性研究。
盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为5.6、8和12.4亿美元。
风险提示：研发不及预期风险，商业化不及预期风险，市场竞争加剧风险，药品降价风险。