- NDR 收获 ： Android 恢复 ， 汽车 / 能源存储和 Jabil 移动的协同作用

NDR收获：Android恢复，汽车/能源存储和Jabil移动的协同作用 目标价41.98港元（先前TP为41.98港元）涨/跌15.5%现价36.35港元中国科技亚历克斯NG(852) 3900 0881 我们与比亚迪管理层举行了一次投资者电话会议。昨天。总的来说，管理层。重申了对捷普移动收购的协同效应的积极看法，这将加速比亚迪在苹果供应链中的份额增长。此外，管理层。预计高端Adriod将在下半年复苏，iPad OEM /组件的份额增长以及家用储能和新能源业务的快速增长。更好的产品组合和不断上升的UTR也将推动利润率的提高。在上半年业绩强劲和增长前景看好后，我们对该股保持积极立场。该股在23 / 24财年的市盈率为21.9倍/ 17.8倍，这很有吸引力。重申购买。 2H23E展望：高端Android复苏和美国客户端份额增长。尽管1H23智能手机/ PC市场需求疲软，但比亚迪的消费电子业务同比增长24%，远高于行业平均水平，主要受iPad OEM /组件份额增长和高端Adroid弹性增长的推动。管理。预计Adroid的复苏和UTR的上升将在下半年提高细分市场的利润率。此外，主要Adroid客户端的高端模式和有利的产品组合将推动整体盈利。 李汉青 具有两位数GPM的强大家用储能。在广泛的新智能产品组合的支持下，mgmt。预计在德国家庭储能的强劲需求和智能家居产品的稳定增长推动下，2H23E将实现强劲增长。此外，mgmt指导GPM在更好的产品组合上改善HoH。 新能源汽车在出货量提升和产品扩张方面的势头。管理层表示，汽车领域（同比增长89％）主要由智能座舱和自动驾驶驱动。管理层预计，来自母公司的强劲订单和新产品扩展（例如，中计算驾驶，集成停车，热管理，入门级座舱ADAS和主动悬架系统）将推动收入强劲增长到2024年下半年。 对收购捷普移动业务的协同效应持积极态度。展望未来，我们预计收购捷普的移动业务将与比亚迪的组件产品组合产生协同效应，并推动iPhone供应链的进一步份额增长。鉴于捷普对苹果组件业务的高敞口，我们对显著的销售协同效应持积极态度。 维持买入，TP至41.98港元。我们重申对比亚迪对Android复苏，苹果股票收益和新能源/新智能上涨的积极展望的买入。该股目前的交易价格为23 / 24E财年21.9倍/17.8倍，我们认为这很有吸引力。我们41.98港元的TP基于24财年P / E的18.4倍。 收益汇总 来源：FactSet 盈利预测 估价 维持买入价41.98港元 我们维持买入，并根据SOTP估值得出TP，以反映比亚迪具有不同增长状况和可见性的业务多元化。 我们41.98港元的TP是基于FY24E市盈率18.4倍的加权平均目标市盈率。鉴于Android业务利润率的恢复和苹果业务的扩张，我们将其组装EMS业务的市盈率定为15倍，组件业务的市盈率定为15倍，与TW /香港上市的同行一致。我们将新的智能和新能源细分市场定为20倍，以反映其增长潜力和更高的收益可见性。 来源：彭博社，CMBIGM估计 来源：彭博社，CMBIGM估计 来源：彭博社，CMBIGM估计 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3）CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容可能会发生变化，而不会引起注意。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIS对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例 》第32C条的安排，分散其各自外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。